近日，蔚來(lái)汽車（NYSE:NIO、HK:09866，下同“蔚來(lái)”）公布了截至9月30日的業(yè)績(jī)財(cái)報(bào)。2024年第三季度，蔚來(lái)的單季交付量創(chuàng)歷史新高，整車毛利率持續(xù)提升，并實(shí)現(xiàn)了正向的自由現(xiàn)金流。

然而，蔚來(lái)汽車第三季度的盈利指標(biāo)卻不太樂(lè)觀，至今仍陷在虧損泥潭中，且50.60億元的凈虧損額度在五家已公布財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的“造車新勢(shì)力”中排名最高，未能改變自身“賣一輛虧一輛”的局面。

盡管蔚來(lái)管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上強(qiáng)調(diào)了“主動(dòng)調(diào)整”帶來(lái)的影響，表示其已多措并舉，有信心在2025年實(shí)現(xiàn)交付量的翻倍增長(zhǎng)，并在2026年實(shí)現(xiàn)盈利，但市場(chǎng)信心仍需蔚來(lái)用未來(lái)的“成績(jī)單”予以提振。

一、銷售目標(biāo)壓力不小

財(cái)報(bào)顯示，2024年第三季度蔚來(lái)汽車?yán)塾?jì)交付新車61855輛，單季交付量首度突破6萬(wàn)輛大關(guān)，來(lái)到歷史新高，較2023年同期的55432輛增長(zhǎng)11.6%，較2024年第二季度的57373輛增長(zhǎng)7.8%。

其中，蔚來(lái)汽車旗下的高端智能電動(dòng)汽車品牌“蔚來(lái)（NIO）”交付量為61023輛，主營(yíng)家庭智能電動(dòng)汽車的“樂(lè)道（ONVO）”品牌也在市場(chǎng)中嶄露頭角。樂(lè)道L60于9月19日正式上市，并于9月28日開(kāi)始交付，三季度交付量為832輛。

但對(duì)比其他四家已公布銷售數(shù)據(jù)的造車新勢(shì)力，蔚來(lái)汽車三季度雖然依舊穩(wěn)居銷量前三甲的寶座，但銷售規(guī)模已明顯不及理想汽車的152831輛和零跑汽車的86165輛，與第一、第二名的差距正越拉越遠(yuǎn)。

要知道，蔚來(lái)汽車2023年三季度的交付量?jī)H次于理想汽車，在新勢(shì)力車企中排名第二。如今，蔚來(lái)的銷量不僅被零跑汽車反超，位列第四的極氪也以55003輛的交付量緊隨其后，與蔚來(lái)的差距正不斷縮窄。

2024年前三季度，蔚來(lái)汽車的總銷量為149281輛，相比2023年同期的109993輛增長(zhǎng)35.7%，在造車新勢(shì)力中排名第五。另?yè)?jù)財(cái)報(bào)透露，蔚來(lái)汽車的10月銷量為20976輛，預(yù)計(jì)第四季度還將再創(chuàng)新高。

對(duì)于第四季度的預(yù)期市場(chǎng)表現(xiàn)，蔚來(lái)汽車公布了72000輛至75000輛的交付指引。但按照其10月的已知銷量計(jì)算，若想達(dá)到72000輛的最低指標(biāo)，該公司在未來(lái)的每個(gè)月內(nèi)至少要完成25512輛車的交付。

此前的2023年11月和12月，蔚來(lái)汽車的交付量分別為15959輛和18012輛，想要達(dá)成銷售目標(biāo)意味著銷量需實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。此外，蔚來(lái)汽車設(shè)定的2024年總銷售目標(biāo)為23萬(wàn)輛，也要求其未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)的銷售量至少需達(dá)到59743輛。

而蔚來(lái)在10月主動(dòng)縮減了約1.5萬(wàn)元的促銷支出，無(wú)疑將對(duì)該公司的汽車銷售產(chǎn)生影響，未來(lái)是否會(huì)延續(xù)此等策略還是未知數(shù)，為其交付增長(zhǎng)帶來(lái)了巨大的不確定性。

二、扭虧為盈仍是難題

談及降低促銷支出，蔚來(lái)汽車董事長(zhǎng)李斌在業(yè)績(jī)會(huì)上坦言，蔚來(lái)品牌10月銷量的確有一定下降，但總體是主動(dòng)調(diào)整。至于調(diào)整的動(dòng)因，李斌表示是意識(shí)到蔚來(lái)汽車的毛利壓力非常大，而持續(xù)提高蔚來(lái)品牌的毛利是該公司核心目標(biāo)。

誠(chéng)然，得益于單位物料成本的有效優(yōu)化，蔚來(lái)汽車第三季度的毛利為20.07億元，同比增長(zhǎng)31.8%；毛利率為10.7%，同比、環(huán)比分別提升2.7個(gè)和1個(gè)百分點(diǎn)；整車毛利率亦同比上升2.1個(gè)百分點(diǎn)。

但交付量與毛利水平的提升，并未提振蔚來(lái)汽車的收入，2024第三季度該公司的營(yíng)業(yè)收入為186.73億元，同比下滑2.1%，汽車銷售額也下降4.1%至166.98億元，該公司將此情況歸因于產(chǎn)品組合變動(dòng)導(dǎo)致平均售價(jià)下降。

更不容樂(lè)觀的是，蔚來(lái)汽車仍未將“虧損”一詞甩下馬，三季度的凈虧損為50.60億元，較2023年同期的45.57億元增長(zhǎng)11.0%；非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的經(jīng)調(diào)整凈虧損為44.13億元，同比增長(zhǎng)11.6%，利潤(rùn)缺口越拉越大。

再看昔日與蔚來(lái)汽車并稱為“蔚小理”的另兩家造車新勢(shì)力，理想汽車已掙脫了虧損的泥潭，三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.14億元；小鵬汽車三季度雖然仍錄得18.08億元的虧損，但已較2023年同期的38.87億元虧損大幅減虧。

透過(guò)財(cái)報(bào)可知，高昂的經(jīng)營(yíng)成本是導(dǎo)致蔚來(lái)出現(xiàn)巨額虧損的主要因素。三季度蔚來(lái)的研發(fā)費(fèi)用為33.19億元，同比增長(zhǎng)9.2%，前三季度的累計(jì)研發(fā)費(fèi)用接近100億元；扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，該公司的研發(fā)費(fèi)用仍高達(dá)29.03億元。

此外，為了在市場(chǎng)上迅速打響新品牌樂(lè)道的名號(hào)，蔚來(lái)汽車增加了與新產(chǎn)品發(fā)布相關(guān)的銷售及營(yíng)銷活動(dòng)，門店銷售職能人員的規(guī)模也有所擴(kuò)充。該公司三季度的銷售、一般及行政費(fèi)用為41.09億元，同比增長(zhǎng)1.8%，環(huán)比增長(zhǎng)9.3%。

另有業(yè)內(nèi)人士向中國(guó)證券報(bào)表示，蔚來(lái)的虧損源于其快速擴(kuò)張的基礎(chǔ)設(shè)施以及交付量等問(wèn)題。蔚來(lái)于8月發(fā)布了“加電縣縣通”計(jì)劃，計(jì)劃在2025年6月底實(shí)現(xiàn)充電樁覆蓋全國(guó)所有縣級(jí)行政區(qū)，目前已在全國(guó)布局了2601座換電站。

在新能源車企相繼進(jìn)入盈利回報(bào)期的當(dāng)下，蔚來(lái)汽車何時(shí)能夠扭虧為盈，自然成為了外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

三、多元矩陣能否提振業(yè)績(jī)？

值得注意的是，蔚來(lái)汽車目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了正向自由的現(xiàn)金流，截至2024年9月末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長(zhǎng)期定期存款總和約為422億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備愈發(fā)充足，能夠?yàn)槠湮磥?lái)發(fā)展提供資金底座。

蔚來(lái)管理層在業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示，蔚來(lái)汽車在2025年以15%的毛利率為基礎(chǔ)，目標(biāo)是將毛利率進(jìn)一步提升至20%。隨著新產(chǎn)品后續(xù)加入，樂(lè)道品牌2025年毛利率也將從目前的10%逐步達(dá)到15%。

據(jù)蔚來(lái)汽車董事長(zhǎng)李斌介紹，樂(lè)道品牌2025年還將有兩款家用SUV上市，分別為六座/七座旗艦SUV、大五座SUV。且相較于同類車型理想L7和理想L8，樂(lè)道旗下的兩款全新SUV在價(jià)格層面更具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

與此同時(shí)，蔚來(lái)旗下各大車型將在2025年全面切換至NT3.0平臺(tái)，推出首款基于第三代平臺(tái)的行政旗艦車型蔚來(lái)ET9，后續(xù)還會(huì)向市場(chǎng)推出新產(chǎn)品和現(xiàn)有車型的改款，預(yù)計(jì)在未來(lái)兩年完成所有產(chǎn)品的升級(jí)。

李斌還透露，蔚來(lái)汽車將在12月21日的“NIO Day 2024”上發(fā)布蔚來(lái)旗下的第三汽車品牌“螢火蟲(chóng)（Firefly）”，旗下與品牌同名的首款車型也將在同日亮相，并計(jì)劃于2025年上半年開(kāi)啟交付。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，螢火蟲(chóng)品牌定位高端精品小車市場(chǎng)，定價(jià)預(yù)計(jì)為十幾萬(wàn)元，并與蔚來(lái)品牌共享國(guó)內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)。在李斌看來(lái)，螢火蟲(chóng)在蔚來(lái)汽車內(nèi)部的定位，相當(dāng)于寶馬集團(tuán)的MINI品牌，有助于進(jìn)一步豐富產(chǎn)品組合，高效貢獻(xiàn)銷量。

產(chǎn)品矩陣的進(jìn)一步完善，使得蔚來(lái)汽車管理層對(duì)該公司的未來(lái)發(fā)展信心十足，直言該公司即將迎來(lái)強(qiáng)勁的產(chǎn)品周期，有信心在2025年實(shí)現(xiàn)交付量100%的正向增長(zhǎng)，虧損預(yù)計(jì)將持續(xù)收窄，目標(biāo)是在2026年實(shí)現(xiàn)盈利。

不過(guò)，早在2021年的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌就曾對(duì)外放言，預(yù)計(jì)將在2023年四季度實(shí)現(xiàn)主品牌業(yè)務(wù)的盈利，2024年有希望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。但2023年剛過(guò)半，李斌便收回了承諾，稱希望盈虧平衡的時(shí)間表推后的時(shí)間能夠在一年以內(nèi)。

而如今，蔚來(lái)汽車的預(yù)測(cè)扭虧時(shí)間再度被推遲一年，而新能源市場(chǎng)留給未來(lái)的窗口期和試錯(cuò)空間，恐怕已經(jīng)不多了。

       原文標(biāo)題 : 蔚來(lái)汽車和李斌的“圍城”：三季度再虧50億元，盈利時(shí)間兩度后延