上市公司通過(guò)各種辦法給利潤(rùn)“摻水”，在已有的A股財(cái)務(wù)造假案例當(dāng)中并不少見(jiàn)，但如果通過(guò)造假把財(cái)務(wù)報(bào)表完全變了樣子，那除了膽大以外，恐怕也沒(méi)什么合適的詞能形容如此行為，今天的主角模塑科技就是如此。與其他的財(cái)務(wù)造假案例相比，模塑科技造假虛增的利潤(rùn)金額看似并不算多，但2020年度披露的利潤(rùn)總額當(dāng)中只有不到5％是真實(shí)的，這就很能說(shuō)明問(wèn)題了。

01

模塑科技虛增利潤(rùn)遭罰

根據(jù)模塑科技12月28日披露的公告，該公司26日收到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)江蘇監(jiān)管局下發(fā)的行政處罰事先告知書(shū)，合計(jì)處罰金額360萬(wàn)元，其中公司時(shí)任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理曹克波，財(cái)務(wù)總監(jiān)錢(qián)建芬，副總經(jīng)理朱曉華，財(cái)務(wù)經(jīng)理劉華分別被罰50～120萬(wàn)元不等。這些人士之所以吃到罰單，最主要原因就是大比例虛增利潤(rùn)的違規(guī)行為。

具體來(lái)看，模塑科技通過(guò)違規(guī)多確認(rèn)收入、少確認(rèn)成本及費(fèi)用方式，虛增2020年度利潤(rùn)總額3197．01萬(wàn)元，占2020年度披露的利潤(rùn)總額的95．24％。為了這些利潤(rùn)能夠成功虛增，模塑科技采取了包括延遲確認(rèn)收入和獎(jiǎng)金，確認(rèn)收入時(shí)未按規(guī)定扣除代墊費(fèi)用，要求供應(yīng)商配合提供虛假采購(gòu)折扣以虛減成本等方式，可以說(shuō)是煞費(fèi)苦心了。

僅以當(dāng)中的“延遲確認(rèn)收入”一項(xiàng)為例，模塑科技與參股公司北京北汽模塑曾在2020年4月、12月各簽訂了一份《技術(shù)支持服務(wù)合同》，不含稅的合同金額分別為2220萬(wàn)元和2980萬(wàn)元，實(shí)際履行時(shí)間分別為2019年度和2020年度。根據(jù)模塑科技公布的數(shù)據(jù)，該公司在2020年共確認(rèn)對(duì)北汽模塑的技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)收入5200萬(wàn)元。

說(shuō)得明白一點(diǎn)，5200萬(wàn)元的開(kāi)發(fā)服務(wù)收入，意味著模塑科技將前述兩份合同的收入全部確認(rèn)到了2020年，從合同的實(shí)際履行時(shí)間來(lái)看顯然是不合理的，因?yàn)橹挥泻笳叩臅r(shí)間能夠?qū)Φ蒙�。不過(guò)，如此不合理的行為，在2220萬(wàn)元的虛增利潤(rùn)面前，似乎也算不得什么了——至少對(duì)于模塑科技是如此。

（來(lái)源：12月28日，模塑科技《關(guān)于收到行政處罰事先告知書(shū)的公告》）

在閱讀模塑科技的公告之后可以發(fā)現(xiàn)，該公司雖然四次虛增了共計(jì)將近3200萬(wàn)元的利潤(rùn)，但單是前述的延遲確認(rèn)收入這一項(xiàng)，在總虛增金額當(dāng)中的占比就接近七成，剩下的三次合計(jì)還不足1000萬(wàn)元。倘若多看一眼就可以發(fā)現(xiàn)，在這三筆虛增當(dāng)中，有600萬(wàn)涉及的交易對(duì)方還是北汽模塑。

02

北汽模塑什么來(lái)頭？

那么，模塑科技“魂?duì)繅?mèng)繞”的北汽模塑，究竟是家什么企業(yè)？

公開(kāi)信息顯示，北汽模塑是由北京海納川汽車(chē)部件股份有限公司和模塑科技共同出資建立的，其中前者的出資比例為51％，后者為49％。在穿透之后，這家公司的實(shí)際控制人正是北汽集團(tuán)。倘若仔細(xì)觀察之后可以發(fā)現(xiàn)，北汽模塑的經(jīng)營(yíng)范圍，和模塑科技的重合程度看起來(lái)并不低，因?yàn)槎�者主要生產(chǎn)的產(chǎn)品當(dāng)中，都包括了汽車(chē)保險(xiǎn)杠、模具、塑料制品這三項(xiàng)。

根據(jù)一般理解，主要產(chǎn)品和業(yè)務(wù)幾乎一致的兩家公司，由綜合實(shí)力較強(qiáng)一方為較弱一方提供技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)，如此情況并不奇怪，但在北汽模塑的案例當(dāng)中卻正好反了過(guò)來(lái)，為北汽模塑提供技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)的是模塑科技，而北汽模塑穿透后的實(shí)控人北汽集團(tuán)，似乎才是綜合實(shí)力相對(duì)占優(yōu)的一方。

在這種情況下，就算不考慮背后可能存在的內(nèi)情，北汽模塑還能心甘情愿配合模塑科技虛增利潤(rùn)，而且還是數(shù)以千萬(wàn)計(jì)，未免過(guò)于大方了些。

值得關(guān)注的是，模塑科技在虛增利潤(rùn)上大張旗鼓，但對(duì)持有公司可轉(zhuǎn)債的投資者卻有點(diǎn)“吝嗇”，說(shuō)是自視甚高，某種程度上恐怕也不為過(guò)。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，模塑科技年內(nèi)所有涉及可轉(zhuǎn)債的公告當(dāng)中，至少有6份直接在標(biāo)題中提及“不向下修正可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)”，這六份公告最早可以追溯到8月8日。但作為參考，模塑科技的股價(jià)從8月初起算，累計(jì)跌幅接近20％，明顯差過(guò)大盤(pán)同期10．07％的跌幅。同期模塑轉(zhuǎn)債的跌幅更是接近29％，不僅明顯跑輸正股，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率也超過(guò)167％，在同花順iFind統(tǒng)計(jì)的全市場(chǎng)474只轉(zhuǎn)債當(dāng)中排名第12位，已經(jīng)是相當(dāng)靠前了。

一般來(lái)說(shuō)，正股受到各種因素的拖累出現(xiàn)下跌，不僅在情緒上會(huì)拖累可轉(zhuǎn)債走勢(shì)，倘若跌破可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率也會(huì)因此被越拉越高，進(jìn)而抑制投資者轉(zhuǎn)股的積極性。此時(shí)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司為了促進(jìn)轉(zhuǎn)股、避免還本付息可能帶來(lái)的資金支出，是有理由下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)格的。就模塑轉(zhuǎn)債而言，目前最新的轉(zhuǎn)股價(jià)為7．24元，但公司的股價(jià)自從2022年初至今從未高于此價(jià)位，就連年內(nèi)最高價(jià)相比轉(zhuǎn)股價(jià)都低了將近10％。

在模塑科技正股表現(xiàn)低迷的情況下，公司卻堅(jiān)持不下調(diào)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)，這不由得讓人好奇，他們的勇氣究竟是從何而來(lái)。

（圖中橘黃線為模塑轉(zhuǎn)債）

說(shuō)到這里有的讀者可能會(huì)想知道，對(duì)于“自視甚高”的模塑科技而言，利潤(rùn)造假究竟有多重要？要想回答這個(gè)問(wèn)題，所需參考的不僅是公司公告和處罰告知書(shū)，公司已公布的利潤(rùn)數(shù)據(jù)同樣不能例外。

根據(jù)已經(jīng)公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，模塑科技2020年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)不到2000萬(wàn)元，在最近10年當(dāng)中，僅比2018年略好一點(diǎn)，這還是在2018年扣非后會(huì)出現(xiàn)凈虧損的前提下。雖然模塑科技2013～2022年（其中2022為前三季度累計(jì)數(shù)據(jù)）的營(yíng)業(yè)收入一直超過(guò)數(shù)十億元，但公司整體毛利率卻在走下坡路，十年跌了6個(gè)百分點(diǎn)。

從數(shù)據(jù)上可以看出，模塑科技在業(yè)績(jī)不振，毛利潤(rùn)下跌的情況下，自然存在動(dòng)力給利潤(rùn)造假，說(shuō)是“不造不行”恐怕也不為過(guò)，因?yàn)楣�司單是延遲確認(rèn)收入這一項(xiàng)虛增的2220萬(wàn)元利潤(rùn)，就比2020年歸屬上市公司股東的利潤(rùn)還要高。

總而言之，與同日公布被罰的養(yǎng)鴨大戶(hù)ST華英靠虛增利潤(rùn)才能減虧相比，模塑科技的情況不論說(shuō)是“好”還是“壞”都不為過(guò)。說(shuō)它好，因?yàn)槟Ｋ芸萍贾辽贈(zèng)]有戴帽，而且公司利潤(rùn)造假的絕對(duì)值似乎并不嚴(yán)重；說(shuō)它壞，因?yàn)槟Ｋ芸萍寂cST華英相比，不僅需要考慮股價(jià)和經(jīng)營(yíng)的壓力，同時(shí)還要考慮剩余轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股失敗，進(jìn)而需要還本付息的潛在影響，而模塑轉(zhuǎn)債距離到期摘牌只剩不到半年了。

但很明顯，不論最終結(jié)果是好是壞，模塑科技虛增利潤(rùn)的事件被曝光，都是給投資者提了個(gè)醒：在買(mǎi)賣(mài)股票之前，對(duì)公司的基本面多做研究終歸沒(méi)錯(cuò)，畢竟這是對(duì)自己的投資負(fù)責(zé)。

－ End －

       原文標(biāo)題 : 模塑科技“鐘愛(ài)”利潤(rùn)摻水