小米又向外界發(fā)售債券了!

7月7日,據(jù)知情人士透露,小米計(jì)劃正在尋求通過發(fā)行美元債至多籌資10億美元。

截止目前,小米方面對此消息未做出任何置評。

發(fā)行債券這種融資手段,很多大公司都有采用,中國互聯(lián)網(wǎng)中人們所熟知的BAT都發(fā)行過債券,不過,最典型的還是阿里,在2014年創(chuàng)紀(jì)錄的IPO融資250億美金后,阿里就在同年11月份發(fā)行了80億美金的企業(yè)債,主要就是為了買買買。

值得一提的是,小米CEO雷軍分別在7月2日、6日在微博上官宣,向公司員工及技術(shù)人才實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,這樣引起了市場的關(guān)注。

那么,小米在宣布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之后,為何急于發(fā)行債券?此次的10億美元,小米將用于何處?

配發(fā)超百億并不是件新鮮事

說到小米發(fā)行債券,難免不讓人想到阿里。

2013年4月,阿里發(fā)行的80億美元債券融資中,一共吸引了22家銀行,其中包括摩根大通、摩根士丹利等知名投行。

從阿里巴巴嘗到甜頭之后,全球各大銀行開始押注另一家中國明星公司——小米。據(jù)海外媒體報(bào)道,小米首次面向海外發(fā)行的10億美元三年期債券受到29家銀行的“瘋搶”,購買債券的銀行包括德意志銀行、摩根大通、摩根士丹利、瑞信、高盛等明星機(jī)構(gòu)。

摩根士丹利亞太區(qū)固定收益部主管Julien Begasse de Dhaem表示,投行看重的是與中國科技公司未來的合作機(jī)會,購買其債券是建立良好關(guān)系的第一步。

時(shí)間來到2020年,隨著疫情在國內(nèi)外的蔓延,小米在資金儲備上的動(dòng)作頻繁:

3月24日,路透援引知情人士報(bào)道稱,小米集團(tuán)計(jì)劃發(fā)行80億元人民幣的熊貓債,用于償還中國境內(nèi)的貸款利息、補(bǔ)充運(yùn)營資本和應(yīng)對新冠疫情。消息稱,小米計(jì)劃首期發(fā)行10億元人民幣定向增發(fā)債券。彼時(shí),小米方面未對此消息置評。

與此同時(shí),小米在境外首次發(fā)行6億美債,期限是10年,本次發(fā)債目的是強(qiáng)化小米集團(tuán)資本市場的品牌形象,為公司快速穩(wěn)健的發(fā)展提供長期穩(wěn)定的資金支持。

4月2日,小米在中國境內(nèi)銀行間市場發(fā)行首筆熊貓債,金額為10億元人民幣,期限365天,其中20%的募集款項(xiàng)用于支持抗擊疫情,其余部分主要用于補(bǔ)充營運(yùn)資金,償還境內(nèi)貸款。

7月30日,根據(jù)最新披露,上交所已經(jīng)受理了“小米通訊技術(shù)有限公司2020年面向?qū)�業(yè)投資者公開發(fā)行公司債券”項(xiàng)目的申報(bào),本次債券的總申報(bào)規(guī)模不超過200億元(含200億元),債券期限不超過5年(含5年期)。

12月1日,小米發(fā)布公告,擬發(fā)行8．55億美元債券,公司將所得款項(xiàng)凈額用作增加營運(yùn)資金以求擴(kuò)大業(yè)務(wù)。

這樣看來,萬達(dá)CEO王健林說的“先賺一個(gè)億”的小目標(biāo),在雷軍的小米這里,還屬九牛一毛。此次,小米發(fā)行10億美元債的目的,也引發(fā)了市場的關(guān)注。

10億美元債券背后的“陽謀”

我們先來看,小米的現(xiàn)金儲備。

從2021年一季度財(cái)報(bào)透露的數(shù)據(jù),小米賬面資金充裕,短期內(nèi)并不缺錢,去年下半年開始,小米現(xiàn)金儲備進(jìn)入穩(wěn)健增長階段,截至今年3月底,小米現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為712．93億元。

不過,熟悉融資的人都知道,賬面有現(xiàn)金跟發(fā)債并不沖突,作為一家上市公司,發(fā)行債券是一件正常不過的事,這并不意味企業(yè)缺錢,很大程度上是由于業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要。

今年小米宣布造車,小米創(chuàng)始人雷軍親自帶隊(duì),首期便投入100億元,隨后十年更要投入100億美元,這也表示造車需要資金的持續(xù)投入。

前文中我們也提到了,很多現(xiàn)金儲備充足的公司,都有發(fā)行債劵的先例,所以說,賬面現(xiàn)金并不是考慮的重點(diǎn),而是在于企業(yè)有沒有發(fā)債需求,以及市場認(rèn)不認(rèn)同發(fā)債需求。

不過,即便如此,有時(shí)候發(fā)債也是必要的舉措。從小米披露的最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,截止今年3月底,小米賬面上的應(yīng)付賬款多達(dá)823．06億元,環(huán)比去年4季度上漲了101．07億元。所以,不難看出,發(fā)債的一部分原因在于應(yīng)對上季度應(yīng)付賬款。

另一方面,也是最重要的,發(fā)債成本比較低,相較于發(fā)行股票的流程繁瑣、金融機(jī)構(gòu)借貸的條件苛刻和利率偏高,發(fā)行債券所籌集的資金期限較長,資金使用更自由,而且購買者無法對公司的現(xiàn)有股權(quán)以及決策造成影響,發(fā)行企業(yè)債也是較為適中的高效融資方式之一。

除去業(yè)務(wù)發(fā)展需求外,另一個(gè)重要原因或許在于抵御市場風(fēng)險(xiǎn),面對大環(huán)境的不確定性,小米對未來融資產(chǎn)生擔(dān)憂,選擇在當(dāng)下環(huán)境中盡可能融到多的資金。

這一點(diǎn)在小米的手機(jī)業(yè)務(wù)中,就能看出。目前,手機(jī)行業(yè)不景氣,制約了小米的進(jìn)一步發(fā)展,今年4月到5月,手機(jī)出貨量連續(xù)兩個(gè)月下降同比超過30%,4月同比少賣了1424萬部,5月同比少賣1080萬部。

另外,海外疫情的不穩(wěn)定,特別是印度地區(qū)的反復(fù),都在對小米國際業(yè)務(wù)產(chǎn)生沖擊,目前,印度市場可能存在一些不確定性因素,存在阻礙原材料和設(shè)備運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)的可能。最新調(diào)查顯示,三星、OPPO、vivo與小米均已下修2021年二季度印度市場訂單約10%-20%。

目前,全球都處在缺芯帶來的周期性影響中,芯片的短缺也迫使小米從事大量的投資,但短期內(nèi)小米的業(yè)績可能還是會存在一定影響。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道,小米已經(jīng)下調(diào)2021年出貨目標(biāo),將出貨量從2．4億下調(diào)至1．9億,降幅接近25%。

從二級市場來看,公司2021年股價(jià)表現(xiàn)并不理想,年初至今,小米股價(jià)下跌超20%,市值蒸發(fā)達(dá)1831．06億港元。

盡管,今年的雷軍躊躇滿志,但現(xiàn)實(shí)的小米以及所處的市場環(huán)境,也不得不讓雷軍停下,思考下一步的落腳點(diǎn)。

助力小米兌現(xiàn)造車“承諾”?

事實(shí)上,也確實(shí)如此。

據(jù)知情人士透露,作為一家中國科技公司,小米將發(fā)行罕見的綠色債券。

國際市場上,同屬科技類型的企業(yè)中,也僅有蘋果多次發(fā)行綠色債券。但有趣的是,蘋果所發(fā)行的綠色債券基本上都用于清潔能源的開發(fā)或是環(huán)境項(xiàng)目的處理。

在國家相關(guān)部門最新起草的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2020年版)》中,綠色債券所支持的項(xiàng)目也都是于環(huán)境或是綠色產(chǎn)業(yè)有關(guān),其中,就包含綠色交通這個(gè)二級目錄。

聯(lián)系到此前小米宣布造車,不難想出,小米這次發(fā)行綠色債劵很大一部分用于新能源汽車的制造與研發(fā),所做出的資金籌集。

不只是在發(fā)行債券上,小米在股權(quán)上也是動(dòng)作頻頻,過去五天內(nèi),雷軍連續(xù)兩次宣布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,針對技術(shù)人才進(jìn)行股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì),其中,多數(shù)人才也與新汽車技術(shù)研發(fā)有關(guān)。

那么,此次籌集的10億美元注入,加上小米目前賬面上的現(xiàn)金,小米造車的“錢袋子”將再次充足。對于發(fā)行的10億美元債券,從目前小米的造車實(shí)力來看,很大可能是用于新能源汽車的智能化上,作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司,小米幾乎不可能拋棄原有的科技優(yōu)勢,而做新能源汽車的整車制造與研發(fā)。

這也不符合一向精打細(xì)算的雷軍和小米的做法,從新能源汽車的智能化上入手,或許是小米現(xiàn)在最明智的選擇,加上之前科技優(yōu)勢的積累,小米造車的智能化,或許將再上一個(gè)臺階。

目前,很多互聯(lián)網(wǎng)大廠也都是走“迂回路線”,包括百度、蘋果、華為這些,與傳統(tǒng)車企合作,自己出技術(shù),車企出設(shè)備,這無疑是節(jié)省了很多的時(shí)間成本以及資金,特斯拉從創(chuàng)辦到第一批汽車量產(chǎn)下線交付,用了63個(gè)月,國內(nèi)“造車三杰”也都用了三年時(shí)間以上。

不過,10億美元的入賬,也許只是星辰大海中一片鴻毛而已,既便與傳統(tǒng)車企合作,或許也無法激起太大的水花。也正如當(dāng)初樂視創(chuàng)始人賈躍亭所說的,造車是一個(gè)資金黑洞,這是一個(gè)費(fèi)錢的行業(yè),資金門檻很高,短期內(nèi)的時(shí)間成本也挺高。

2020年底,國內(nèi)造車三杰差不多都達(dá)到或超過了3萬輛“生死線”,但所付出的是超額資金投入,報(bào)表顯示,理鵬蔚三家累計(jì)投融資總額最低都是362億元,理想更是高達(dá)835億元。

2019年1月成立的恒大汽車,到現(xiàn)在成立30個(gè)月,目前已經(jīng)投入了474億元。

面對行業(yè)大環(huán)境不確定的情況下,小米多地的預(yù)計(jì)出貨量均出現(xiàn)下調(diào),這對小米的盈利能力在一定程度上造成不確定性,屆時(shí),小米是否能如當(dāng)初雷軍所說,未來十年拿出100億美元用于造車,還不得而知。

另外,相比百度、華為這些互聯(lián)網(wǎng)科技大廠,小米的科技實(shí)力并不明顯,而對標(biāo)國內(nèi)造車三杰,小米還需在造車的道路上加足“火力”。

這樣來看,10億美元的入賬,對于小米的造車或是一次彈藥的補(bǔ)充。但造車“燒錢”疊加小米手機(jī)業(yè)務(wù)目前所處的行業(yè)環(huán)境,未來小米能不能探尋到更多的業(yè)務(wù)增長點(diǎn),或許并不是簡單粗暴的砸錢、融資所能決定得了的。

文|港股研究社