“金牙銀眼”集采啟動(dòng),掀起“天價(jià)”種植牙的冰山一角
《投資者網(wǎng)》蔡俊
消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域,素有“金牙銀眼”的說法。種牙、箍牙、配鏡,單做一次少則千元?jiǎng)虞m過萬。但很快,消費(fèi)者將迎來福音。
今年1月,口腔種植系統(tǒng)集采落幕。本次集采由四川醫(yī)保局牽頭各省際采購聯(lián)盟,中標(biāo)結(jié)果將在3月下旬實(shí)施。國家衛(wèi)健委統(tǒng)計(jì),2020年種植牙的市場規(guī)模為240億元。
從結(jié)果看,沒有上市公司涉及。不過,本次集采有1.4萬家民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)參與。拆開種植費(fèi),種植體和醫(yī)療服務(wù)占比最高。此前,部分省市出文件要求機(jī)構(gòu)降低醫(yī)療服務(wù)費(fèi)。因此,消費(fèi)者未來到機(jī)構(gòu)做種牙,費(fèi)用會(huì)大為降低。
而“金牙銀眼”的“眼”,也將刮起集采旋風(fēng)。防控青少年近視的OK鏡,已被納入地方集采范圍。從價(jià)格結(jié)構(gòu)和毛利率看,OK鏡有非常大的讓價(jià)空間。直接涉及到的上市公司較多,且終端機(jī)構(gòu)也誕生了百億級(jí)的上市公司。未來如何,值得關(guān)注。
消費(fèi)者種植費(fèi)或大幅降低
根據(jù)本次口腔種植系統(tǒng)集采中標(biāo)結(jié)果,55家參與企業(yè)有39家擬中選,中選企業(yè)分為外資和內(nèi)資。進(jìn)口品牌中,歐美的士卓曼、登士柏、諾?频葟5000元降至1850元左右,韓國的奧齒泰、登騰等從1500元降至700元左右。國產(chǎn)品牌中,安特醫(yī)療、人冠醫(yī)療、恒泰醫(yī)療、北京大清西格科技有限公司、馭楚(上海)貿(mào)易有限公司等從1000元降至600元左右。
在消費(fèi)者認(rèn)知里,種植牙價(jià)格昂貴且利潤較高。2022年,醫(yī)療機(jī)構(gòu)牙博士赴港謀求上市。招股書中,該公司披露其種植費(fèi)成本為1.29萬元,毛利率60.9%。以此計(jì)算,消費(fèi)者的單次種植費(fèi)為2.07萬元。
集采掀開了種植牙高利潤的冰山一角。東方財(cái)富證券在研報(bào)中統(tǒng)計(jì),口腔種植費(fèi)用分為種植體、醫(yī)療服務(wù)、修復(fù)材料、種植基臺(tái)、牙冠,比例分別為44%、25%、13%、12%、6%。因此,種植費(fèi)用的大頭為種植體,即本次集采的重點(diǎn)。
參照本輪集采價(jià)格,此前歐美系、韓系、國產(chǎn)的種植費(fèi)分別超20000元、6000元、2200元。目前,國內(nèi)種植體的市場被進(jìn)口壟斷,歐美系、韓系、國產(chǎn)的市占率分別為35%、58%、7%。
實(shí)際上,消費(fèi)者終端的支付場景在線下機(jī)構(gòu)。集采后,降價(jià)也將傳導(dǎo)至醫(yī)療服務(wù)。本次集采有1.4萬家民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)參與,東方財(cái)富證券統(tǒng)計(jì),國內(nèi)口腔機(jī)構(gòu)分口腔診所、醫(yī)院口腔科、?漆t(yī)院,比例分別為88%、11%、1%,大型的口腔診所有通策醫(yī)療(600763.SH)、牙博士、瑞爾集團(tuán)(06639.HK)。
根據(jù)牙博士的招股書,2021年種植的醫(yī)療服務(wù)均價(jià)為6445元,占種植費(fèi)的31%。2022年9月,國家醫(yī)保局發(fā)布通知明確,三級(jí)公立醫(yī)院的種植牙服務(wù)調(diào)控價(jià)為4500元。牙博士雖不屬公立機(jī)構(gòu),但民營機(jī)構(gòu)降價(jià)服務(wù)費(fèi)已大勢所趨。
比如素有“牙茅”之稱的通策醫(yī)療,2022年11月起運(yùn)用新的種植定價(jià)系統(tǒng),并“完全跟著醫(yī)保的指導(dǎo)方向定價(jià)”。該公司公告,旗下寧波口腔醫(yī)院已響應(yīng)當(dāng)?shù)蒯t(yī)保局的新規(guī),選擇了3個(gè)品牌,做了94顆種植業(yè)務(wù)。
這里面提到的醫(yī)保指導(dǎo),主要指浙江寧波。2022年,寧波組織百家醫(yī)療機(jī)構(gòu)集體簽約,二級(jí)以下醫(yī)療機(jī)構(gòu)的服務(wù)費(fèi)定為2000元。
由于種植體、醫(yī)療服務(wù)等合計(jì)占種植費(fèi)的69%,因此兩類價(jià)格下調(diào)將推動(dòng)消費(fèi)者降低支出。集采結(jié)果看,種植體降價(jià)幅度為50%-60%;醫(yī)療服務(wù)方面,假設(shè)口腔機(jī)構(gòu)為2000-4500元,按牙博士6445元均價(jià)計(jì)算,降幅為30%-70%。
以此判斷,未來種植牙的費(fèi)用,降幅或超50%。種植體選擇歐美系、韓系、國產(chǎn),種植費(fèi)或分別約10000元、3000元、1100元。
種植牙消費(fèi)者的福音即將到來,而各家公司的業(yè)績或承壓。
2021年,通策醫(yī)療、牙博士、瑞爾集團(tuán)等種植牙收入分別為4.41億元、4.81億元、3億元。2022年上半年,通策醫(yī)療的同板塊收入2.22億元,占營業(yè)收入的18%。今年1月17日,通策醫(yī)療、瑞爾集團(tuán)的市值分別為548.13億元、57.69億元,近一年都在震蕩下行區(qū)間。
對(duì)此,通策醫(yī)療在2022年的投資者說明會(huì)上表示“中低價(jià)位各種植牙品牌在浙江省銷售達(dá)近40萬”,未來將拓寬該檔次的種植牙服務(wù)。假設(shè)集采后該公司的單次消費(fèi)價(jià)格在2000元,要維持2021年板塊收入的話,每年公司需服務(wù)22萬人次,占浙江省的55%。
鯰魚效應(yīng)啟動(dòng),市場也將目光投向牙科領(lǐng)域的另一大板塊,即正畸業(yè)務(wù)。
牙博士的招股書顯示,2021年該公司正畸業(yè)務(wù)的毛利率51.3%,每名客戶的成本為2.3萬元。以此計(jì)算,消費(fèi)者的單次正畸費(fèi)為3.48萬元,高過種植費(fèi)。
之所以價(jià)格高企,與正畸所需的隱形牙套有關(guān)!半[形牙套第一股”時(shí)代天使在招股書披露,2020年該公司、隱適美的市占率分別為41.1%、35.9%。同期,該公司隱形牙套毛利率65%,向私立診所平均售價(jià)8000元。若牙博士從時(shí)代天使采購產(chǎn)品,那么2.3萬元的正畸成本中,隱形牙套材料占比34.8%。
2021年,通策醫(yī)療、牙博士、瑞爾集團(tuán)等正畸收入分別為5.3億元、2.44億元、3.4億元,各自占營業(yè)收入的21%、22.8%、22.6%。醫(yī)療服務(wù)費(fèi)用的“水”有多深,或許在行業(yè)變化中逐漸揭曉。
OK鏡毛利率超過種植牙
“金牙銀眼”的“眼”,也將迎來集采。
2022年10月,河北省醫(yī)用藥品器械集中采購中心發(fā)布《關(guān)于開展20種集采醫(yī)用耗材產(chǎn)品信息填報(bào)工作的通知》。通知中,OK鏡首次赫然在列。
角膜塑形鏡,俗稱OK鏡,主要用于青少年的近視防控。因?yàn)镺K鏡非手術(shù)治療,且為后續(xù)矯正視力留有余地,所以該產(chǎn)品的增速較快。中信證券測算,2021年OK鏡市場規(guī)模為204.3億元。
國家藥監(jiān)局官網(wǎng)顯示,國產(chǎn)OK鏡廠商5家,涉及上市公司有歐普康視(300595.SZ)、愛博醫(yī)療(688050.SH);進(jìn)口廠商6家,其中昊海生科(688366.SH)代理經(jīng)銷中國臺(tái)灣的品牌亨泰。2020年,份額最高是歐普康視、美國的歐幾里得、韓國的露晰得,市占率分別為25.07%、16.71%、13.93%。
根據(jù)愛博醫(yī)療的招股書,2019年該公司OK鏡的銷售均價(jià)為306.36元/片,毛利率76.64%。以此計(jì)算,每片OK鏡的成本為71.56元。2021年,愛博醫(yī)療、歐普康視的該類產(chǎn)品收入分別為1.07億元、6.7億元,銷量分別為21.5萬片、63.5萬片,毛利率分別為83.95%、89.66%。
以此計(jì)算,2021年愛博醫(yī)療、歐普康視的每片銷售均價(jià)各自為497元、1055元,成本各自為80元、109元。兩家企業(yè)成本相差不大的情況下,愛博醫(yī)療實(shí)施價(jià)格戰(zhàn),歐普康視的品牌溢價(jià)較高。
就消費(fèi)者而言,OK鏡的終端消費(fèi)場景在醫(yī)院和驗(yàn)配機(jī)構(gòu)。國盛證券在研報(bào)中統(tǒng)計(jì),OK鏡的市場終端價(jià)(一幅兩片)在5000-15000元,進(jìn)口品牌價(jià)格偏高,出廠價(jià)一般為終端價(jià)的10%-20%。
由此來看,OK鏡價(jià)格的大部分占比,或來自經(jīng)銷和終端服務(wù)機(jī)構(gòu)。愛博醫(yī)療在招股書披露,經(jīng)銷渠道占收入比重達(dá)96%。OK鏡出廠后,在經(jīng)銷商間流轉(zhuǎn)到醫(yī)療機(jī)構(gòu),最終由消費(fèi)者購買視光服務(wù),涵蓋驗(yàn)配前檢查、驗(yàn)配、復(fù)診等。
2021年,眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)領(lǐng)域的愛爾眼科(300015.SZ)、普瑞眼科(301239.SZ)等視光服務(wù)收入分別為33.78億元、2.76億元,毛利率為58.04%、17.51%,各自占營業(yè)收入的22.52%、16.21%。
而假如OK鏡在全國大范圍集采,產(chǎn)品降價(jià)勢在必行。一方面,集采針對(duì)OK鏡廠商,過往的高毛利有望下調(diào)。另一方面,終端機(jī)構(gòu)直接采購出廠產(chǎn)品,沒有經(jīng)銷環(huán)節(jié)。而機(jī)構(gòu)是否會(huì)降低服務(wù)費(fèi),也值得繼續(xù)觀察。
2022年上半年,歐普康視、愛博醫(yī)療的同類產(chǎn)品收入分別為3.46億元、0.76億元,昊海生科同類產(chǎn)品和隱形眼鏡合計(jì)收入0.99億元,各自占營業(yè)收入的50.6%、27.8%、7.9%。其中,愛博醫(yī)療的收入同比漲幅達(dá)71.7%。
OK鏡的高毛利,也引來同行間的暗流涌動(dòng)。
2022年2月,愛博醫(yī)療公告昊海生科的子公司亨泰視覺銷售的“邁兒康myOK”侵害其同類產(chǎn)品的三項(xiàng)專利,并提起訴訟,要求后者立即停止和許諾銷售相關(guān)產(chǎn)品,以及賠償2100萬元。之后,昊海生科表示,“目前尚未發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品有任何侵權(quán)事實(shí)存在。亨泰視覺已聘專利律師積極應(yīng)對(duì),堅(jiān)決捍衛(wèi)合法權(quán)益!
今年1月,愛博醫(yī)療發(fā)布最新進(jìn)展。2022年6月,亨泰視覺向國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局對(duì)愛博醫(yī)療涉案專利提出無效宣告請(qǐng)求,相關(guān)部門作出無效或部分有效的行政決定。最終,愛博醫(yī)療決定主動(dòng)撤回本案的起訴。
同時(shí),愛博醫(yī)療在公告里表示,“專利權(quán)的部分無效或全部無效不影響公司繼續(xù)使用該專利涉及的技術(shù)方案,不會(huì)影響公司繼續(xù)生產(chǎn)、銷售使用該專利的產(chǎn)品,亦不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營構(gòu)成重大影響”。
今年1月17日,歐普康視、愛博醫(yī)療、昊海生科的市值分別為346.3億元、245.85億元、188.55億元,三家均離2021年的股價(jià)高位有所距離。OK鏡集采何時(shí)落地,消費(fèi)者能受益幾何,一切有待觀察。(思維財(cái)經(jīng)出品)■
來源:投資者網(wǎng)
原文標(biāo)題 : “金牙銀眼”集采啟動(dòng),掀起“天價(jià)”種植牙的冰山一角
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