在國(guó)家醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的大趨勢(shì)下，非公醫(yī)療市場(chǎng)真的迎來風(fēng)口嗎？

2009年以來，我國(guó)開始全面啟動(dòng)醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，改革的主線之一即是推動(dòng)公立醫(yī)院改制和鼓勵(lì)、支持、引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，形成多元化的辦醫(yī)格局。中共中央、國(guó)務(wù)院先后多次頒布了關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的指導(dǎo)意見、通知，其中關(guān)于社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的主要政策內(nèi)容有：

1、鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)，積極促進(jìn)非公醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)發(fā)展；鼓勵(lì)和支持社會(huì)資本舉辦各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)；鼓勵(lì)社會(huì)資本參與公立醫(yī)院改制，優(yōu)先選擇具有辦醫(yī)經(jīng)驗(yàn)、社會(huì)信譽(yù)好的非公醫(yī)療機(jī)構(gòu)參與公立醫(yī)院改制。

2、社會(huì)資本可按照經(jīng)營(yíng)目的，自主申辦營(yíng)利性或非營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)；鼓勵(lì)社會(huì)資本舉辦非營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)，支持舉辦營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

3、調(diào)整和新增醫(yī)療衛(wèi)生資源優(yōu)先考慮社會(huì)資本；需要調(diào)整和新增醫(yī)療衛(wèi)生資源時(shí)，在符合準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的條件下，優(yōu)先考慮由社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

4、衛(wèi)生部門負(fù)責(zé)對(duì)非公醫(yī)療機(jī)構(gòu)的類別、診療科目、床位等執(zhí)業(yè)范圍進(jìn)行審核，不得無故限制非公醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)范圍。

5、加快形成多元辦醫(yī)格局；鼓勵(lì)企業(yè)、慈善機(jī)構(gòu)、基金會(huì)、商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等以出資新建、參與改制、托管、公辦民營(yíng)等多種形式投資醫(yī)療服務(wù)業(yè)。

在上述政策的指導(dǎo)下，公立醫(yī)院數(shù)量近年來呈下降趨勢(shì)。與之對(duì)比，民營(yíng)醫(yī)院數(shù)量快速增加，至2016年11月底，民營(yíng)醫(yī)院數(shù)量已超過公立醫(yī)院數(shù)量。民營(yíng)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，將形成以公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)為主體，民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)為補(bǔ)充的多元醫(yī)療服務(wù)格局，通過引入競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)健康發(fā)展。

當(dāng)然，除了改革紅利之外，醫(yī)療服務(wù)內(nèi)的投資并購活動(dòng)也開始兇猛而來。億歐智庫統(tǒng)計(jì)了2017－2018年5月國(guó)內(nèi)非公醫(yī)療領(lǐng)域融資金額top10的項(xiàng)目，融資總金額近110億元，每個(gè)項(xiàng)目的融資額均超2億元，主要分布在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、民營(yíng)醫(yī)院、診所。

為了剖析國(guó)內(nèi)非公醫(yī)療服務(wù)行業(yè)現(xiàn)狀，億歐大健康梳理出39家業(yè)務(wù)涉足醫(yī)療服務(wù)的上市公司，試圖完整表達(dá)各家企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和規(guī)律，以供行業(yè)人士交流探討。

宏觀分析：轉(zhuǎn)型時(shí)間、總部所在城市和主營(yíng)業(yè)務(wù)

追溯中國(guó)醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革進(jìn)程，2009年、2010年和2015年無疑是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的三個(gè)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)。2009年，我國(guó)全面實(shí)施衛(wèi)生體制改革。2010年11月，《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的意見》提出了多項(xiàng)措施及優(yōu)惠政策，并放寬了社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入范圍。這些政策為民營(yíng)資本進(jìn)入到醫(yī)療服務(wù)行業(yè)提供了政策上的保障，民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的比例不斷提升。2015年《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃綱要（2015－2020年）的通知》明確提出嚴(yán)格控制公立醫(yī)院規(guī)模。上述統(tǒng)計(jì)的39家上市公司，2009年之后開始涉足醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的占多數(shù)。

從時(shí)間維度上看，早于2009年開始涉足醫(yī)療服務(wù)的上市企業(yè)僅有9家，而2009年之后開始涉足的多達(dá)30家，其中2015年增速最為強(qiáng)勁。由此可見，2009年醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的全面實(shí)施，以及2015年嚴(yán)格控制公立醫(yī)院規(guī)模，無疑加速了整個(gè)非公醫(yī)療市場(chǎng)的發(fā)展。

踩著政策紅利開始涉足非公醫(yī)療市場(chǎng)，一定程度上能夠在設(shè)立條件、財(cái)政、稅收優(yōu)惠、政府公共服務(wù)、政府采購等方面搶占優(yōu)勢(shì)。然而，面對(duì)北上廣醫(yī)療資源豐富的市場(chǎng)格局，在二、三線城市展開布局更能贏得市場(chǎng)機(jī)會(huì)，因此，總部所在城市就顯得至關(guān)重要。在這39家涉足醫(yī)療服務(wù)的上市公司中，總部位于浙江和北京均有6家，占比最高，其次是貴州和廣東，位居第三的是香港和江蘇。

延伸到企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)，在這39家上市公司中，26家企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)并非僅有醫(yī)療服務(wù)，占比66．67％；13家企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)療服務(wù)，占比33．33％。也就是說，三分之二的企業(yè)均是從其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)型到醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，包括醫(yī)藥制造、房地產(chǎn)、百貨零售、玻璃陶瓷、淡水珍珠等其他行業(yè)。

微觀剖析：原有業(yè)務(wù)類型、所屬非公醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域和開拓市場(chǎng)

焦點(diǎn)一、三大類型企業(yè)，玩轉(zhuǎn)醫(yī)療服務(wù)

按照企業(yè)原有業(yè)務(wù)類型劃分，上述39家上市公司大致可以劃分為三大類：

第一類是資深玩家，它們以醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)起家，包括康寧醫(yī)院、華夏醫(yī)療、迪安診斷、康華醫(yī)療、愛爾眼科、泰和誠醫(yī)療、康健國(guó)際醫(yī)療、華潤(rùn)鳳凰醫(yī)療、弘和仁愛醫(yī)療、瑞慈醫(yī)療、和美醫(yī)療和新世紀(jì)醫(yī)療；

第二類是產(chǎn)業(yè)延伸者，它們以醫(yī)藥制造或者醫(yī)療器械起家，同屬于醫(yī)療行業(yè)，但并非醫(yī)療服務(wù)，包括新華醫(yī)療、華邦健康、馬應(yīng)龍、恒康醫(yī)療、信邦制藥、金陵藥業(yè)、益佰制藥、貴州百靈、白云山、濟(jì)民制藥和北大醫(yī)藥。該類型企業(yè)之所以進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)，原因在于打通醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈，從上游的藥品或者器械，延伸至下游的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，在公立醫(yī)療體系之外搶占新的市場(chǎng)份額；

第三類是跨界轉(zhuǎn)型者，它們從其他非醫(yī)療領(lǐng)域轉(zhuǎn)型進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)，包括國(guó)際醫(yī)學(xué)、悅心健康、創(chuàng)新醫(yī)療、朗瑪信息、華業(yè)資本、宜華健康、美年健康、誠志股份、澳洋科技、覽海投資、湖南發(fā)展、通策醫(yī)療、聯(lián)想控股、三星醫(yī)療和神州長(zhǎng)城。該類型企業(yè)要么是借殼上市導(dǎo)致原有業(yè)務(wù)與醫(yī)療服務(wù)無關(guān)，要么是看中大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)，通過并購和戰(zhàn)略投資優(yōu)質(zhì)股權(quán)等集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)方式，轉(zhuǎn)型進(jìn)入大健康產(chǎn)業(yè)。

焦點(diǎn)二、選擇民營(yíng)醫(yī)院，切入非公醫(yī)療市場(chǎng)

民營(yíng)醫(yī)院、第三方獨(dú)立醫(yī)療機(jī)構(gòu)、診所、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院和醫(yī)生集團(tuán)均屬于非公醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域。從上述梳理的39家上市企業(yè)來看，除了迪安診斷、北大醫(yī)藥、悅心健康等幾家企業(yè)，絕大部分企業(yè)都選擇民營(yíng)醫(yī)院作為切入口。

之所以選擇民營(yíng)醫(yī)院作為切入口，一方面受機(jī)構(gòu)規(guī)模因素影響，相比于診所、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、第三方醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)生集團(tuán)，民營(yíng)醫(yī)院的營(yíng)業(yè)額通常高于其他細(xì)分機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致按照營(yíng)業(yè)額的倍數(shù)來估值更高，在為上市公司創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)時(shí)，抬高企業(yè)市值；另外一方面得益于公立醫(yī)院改制，社會(huì)資本介入改變了公立醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)，使其從非營(yíng)利性改為營(yíng)利性，從而導(dǎo)致民營(yíng)醫(yī)院數(shù)量的增加。

據(jù)衛(wèi)健委官網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年5月底，公立醫(yī)院數(shù)量為12145個(gè)，民營(yíng)醫(yī)院數(shù)量為19461個(gè)；2017年5月底，公立醫(yī)院12596個(gè)，民營(yíng)醫(yī)院17007個(gè)；2016年5月底，公立醫(yī)院12971個(gè)，民營(yíng)醫(yī)院15193個(gè)；2015年5月底，公立醫(yī)院13326個(gè)，民營(yíng)醫(yī)院13153個(gè)；2014年5月底，公立醫(yī)院13380個(gè)，民營(yíng)醫(yī)院11666個(gè)。由此可見，近四年來，公立醫(yī)院數(shù)量逐年下降，民營(yíng)醫(yī)院數(shù)量逐年上漲，部分公立醫(yī)院改制為民營(yíng)醫(yī)院。

就拿三星醫(yī)療來說，2015年5月，三星醫(yī)療通過收購寧波明州醫(yī)院進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，并將醫(yī)療產(chǎn)業(yè)確立為公司重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)。明州醫(yī)院系由奧克斯集團(tuán)有限公司和寧波三星集團(tuán)股份有限公司共同出資組建的有限責(zé)任公司，于2014年11月5日取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照。明州醫(yī)院的前身是寧波明州醫(yī)院，于2001年6月經(jīng)浙江省衛(wèi)生廳批復(fù)設(shè)立。2014年9月，寧波市衛(wèi)生局出具的《寧波市衛(wèi)生局關(guān)于同意寧波明州醫(yī)院的變更為營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)的批復(fù)》（甬衛(wèi)發(fā)【2014】104號(hào)），同意寧波明州醫(yī)院性質(zhì)變更為營(yíng)利性醫(yī)院，并取得注冊(cè)號(hào)為330212000426118的企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照。根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，明州醫(yī)院承接了原寧波明州醫(yī)院的業(yè)務(wù)。

焦點(diǎn)三、制造差異化，進(jìn)軍二三線城市，開拓新醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)

上述39家涉足醫(yī)療服務(wù)上市公司所開拓的市場(chǎng)，往往是根據(jù)當(dāng)?shù)蒯t(yī)療資源豐富程度而決定的，核心在于避開北上廣的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源，制造差異化，尋找新的服務(wù)市場(chǎng)。

通常情況下，如果投資建設(shè)綜合性醫(yī)院，一般會(huì)選擇二三線城市，因?yàn)楸鄙蠌V的大三甲醫(yī)院數(shù)量眾多，很難與其形成正面競(jìng)爭(zhēng)，二三線城市是相對(duì)合適的選擇；如果投資建設(shè)專科醫(yī)院或門診，則北上廣也不失為一種好的選擇，比如腦科、腫瘤科，還是能夠搶占一定的市場(chǎng)空間。

就拿康寧醫(yī)院來說，其在務(wù)實(shí)原有中國(guó)浙江省自有醫(yī)院業(yè)務(wù)的同時(shí)，通過輕資產(chǎn)模式在全國(guó)進(jìn)行戰(zhàn)略布局，在環(huán)渤海地區(qū)和西南地區(qū)托管精神專科醫(yī)院機(jī)構(gòu)，同時(shí)在深圳、杭州、臨海和平陽等地開設(shè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

此外，神州長(zhǎng)城收購武漢商職醫(yī)院、國(guó)際醫(yī)學(xué)募集資金建設(shè)西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心、覽海投資收購寧波口腔醫(yī)院、湖南發(fā)展在湖南長(zhǎng)沙投資設(shè)立兒童康復(fù)醫(yī)院、金陵藥業(yè)投資控股宿遷醫(yī)院和儀征醫(yī)院、華業(yè)資本于重慶醫(yī)科大學(xué)投資共建重醫(yī)三院等，也均是在二三線城市開展開布局。

總體上看，上述39家企業(yè)中，絕大多數(shù)企業(yè)均選擇二三線城市作為主戰(zhàn)場(chǎng)，少數(shù)落地北上廣。