出品｜華博商業(yè)評(píng)論

在2024年5月的業(yè)績發(fā)布會(huì)上，九州通董事長劉長云曾對(duì)外透露稱，九州通目前“萬店加盟”計(jì)劃在順利推進(jìn)，截至2024年一季度末門店數(shù)已達(dá)21192家。而根據(jù)九州通最新發(fā)布的半年報(bào)，截至2024年7月底，公司好藥師自營及加盟藥店達(dá)到24387家，這意味著在二季度，九州通的門店數(shù)增加了超3000家。

在財(cái)報(bào)中，九州通還表示，下半年，公司計(jì)劃沖刺提前達(dá)成30,000家門店的目標(biāo)。然而門店飛速擴(kuò)張的同時(shí)，九州通的業(yè)績卻不進(jìn)反退。

財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，九州通實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入771.71億元，同比下降2.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤12.08億元，同比下降10.08%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤11.8億元，同比下降8.90%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-32億元，同比下滑717.71%。

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找了一堆理由，但是止不住股價(jià)下跌

對(duì)于業(yè)績的下滑，九州通也找了不少理由解釋。例如，若剔除上年同期流感、疫情等季節(jié)性疾病特定因素影響，營業(yè)收入同比增長 0.15%，歸母凈利潤同比增長9.50%，歸母扣非凈利潤同比增長11.84%，仍保持穩(wěn)健增長。

在2024年一季度報(bào)中，九州通亦做出了類似的表述：上年同期受流感等季節(jié)性疾病因素影響，相關(guān)品種銷量大增，營業(yè)收入、凈利潤等基數(shù)較高；而本報(bào)告期受季節(jié)性疾病因素影響較小。

值得注意的是，盡管九州通聲稱2023業(yè)績基數(shù)較高，但事實(shí)上2023該公司營收同比增長僅6.92%，是十年來增速首次降至個(gè)位數(shù)。

現(xiàn)金流方面，九州通稱，第二季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與第一季度相比已轉(zhuǎn)正為4.53億元。公司將在年底繼續(xù)加大應(yīng)收賬款清收力度，預(yù)計(jì)全年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為與經(jīng)營業(yè)績相匹配的正數(shù)。

此外，九州通還表示報(bào)告期內(nèi)公司投入了不少資源推動(dòng)建設(shè)，影響了凈利潤。例如，今年九州通規(guī)劃實(shí)施的數(shù)字化及智能化項(xiàng)目達(dá)38個(gè)，上半年研發(fā)投入1.38億元，較上年同期增長15.74%，下半年計(jì)劃投入約1.72億元。

九州通還拉長時(shí)間線為自己的長期增長辯護(hù)：如不考慮2020-2023年疫情因素的影響，公司報(bào)告期營業(yè)收入較 2019 年上半年同比增長59.35%，歸母凈利潤同比增長62.50%，扣非凈利潤同比增長91.29%，本報(bào)告期經(jīng)營業(yè)績相比2019年同期均有較大幅度增長。

然而，對(duì)于九州通的解釋，市場(chǎng)并不買賬。8月27日發(fā)布半年報(bào)后，股價(jià)一度有所上升，但是進(jìn)入9月后持續(xù)下跌，截至9月18日，九州通的股價(jià)為4.39元/股，創(chuàng)下2024年以來新低。

不僅如此，2024年九州通通過了回購公司股票的議案，截至7月31日，本次已累計(jì)回購股票5,408.05萬股，已支付的總金額為25,883.64萬元（不含傭金、手續(xù)費(fèi)）。但是回購股份仍未挽回市場(chǎng)的信心。

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規(guī)�？耧j下的隱患

有分析指出，隨著國內(nèi)一系列政策出臺(tái)，零售藥店逐步承接院內(nèi)藥品市場(chǎng)，醫(yī)藥分家已是大勢(shì)所趨。在承接處方外流的過程中，不少企業(yè)紛紛下場(chǎng)，九州通也是適時(shí)推出“萬店加盟”，2021年至2022年就拓店超1萬家。到那時(shí)規(guī)�？耧j下仍存在一定隱患，甚至可能會(huì)影響九州通的發(fā)展。

一方面，營業(yè)區(qū)域擴(kuò)大對(duì)公司的物流調(diào)配能力和價(jià)格調(diào)控能力提出挑戰(zhàn)；另一方面，大量的加盟店對(duì)九州通的品控壓力驟然增加。

例如在2023年2月20日，山東九州通醫(yī)藥有限公司因銷售其他不符合藥品標(biāo)準(zhǔn)的天麻素注射液被山東省藥品監(jiān)督管理局沒收違法所得12.63萬元。同年6月，該子公司又因銷售其他不符合藥品標(biāo)準(zhǔn)的“氯化鈉注射液”被沒收違法所得25,918.80元。

在醫(yī)院招標(biāo)中，九州通也屢次被點(diǎn)名，甚至被拒之門外。

2024年6月，軍隊(duì)采購網(wǎng)發(fā)布多個(gè)知情告知書公告，20家企業(yè)均涉嫌存在串通投標(biāo)等違規(guī)行為，部分企業(yè)涉嫌虛假投標(biāo)和產(chǎn)品彩頁造假，其中就包括廣西九州通醫(yī)藥有限公司。

根據(jù)公告，九州通的廣西子公司在參加麻醉機(jī)、呼吸機(jī)醫(yī)療設(shè)備采購項(xiàng)目采購活動(dòng)中，涉嫌存在串通投標(biāo)，同時(shí)在醫(yī)療設(shè)備相關(guān)項(xiàng)目中，涉嫌存在虛假投標(biāo)等違規(guī)行為，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，擬給予終身禁止參加相關(guān)物資工程服務(wù)采購活動(dòng)。

近日，九州通的子公司九州通醫(yī)療器械集團(tuán)有限公司又在參與深圳一醫(yī)院投標(biāo)活動(dòng)時(shí)，“隱瞞真實(shí)情況、提供虛假資料”，被處以罰款并禁止參與深圳市政府采購一年。

       原文標(biāo)題 : 九州通“萬店加盟”帶不動(dòng)業(yè)績