自從2015年刮起了“互聯(lián)網(wǎng)+”的風(fēng)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療熱被吹至風(fēng)口浪尖，資本爭先追逐。如今行業(yè)風(fēng)口已過，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)上市的熱度不降反增。一家健康之路，一家健康160，接連遞表港交所。

健康160最早從掛號服務(wù)起家，主要為醫(yī)院提供醫(yī)療軟件開發(fā)及信息技術(shù)咨詢服務(wù)。隨后一路試水新三板，沖刺過創(chuàng)業(yè)板，經(jīng)歷過互聯(lián)網(wǎng)+的興起，也曾是資本的“心頭肉”。近日，向港交所發(fā)起沖刺的健康160，戰(zhàn)果將會(huì)如何？

頭上懸著“達(dá)摩克利斯之劍”，“突破口”在哪？

招股書顯示，健康160近三年?duì)I收呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢。由2020年的人民幣2.79億元增加51.7%至2021年的人民幣4.23億元，2022年同比增長24.3%，達(dá)到人民幣5.26億元。截至2023年6月30日止，公司營收2.69億元。

從收入結(jié)構(gòu)來看，健康160營收增長主要由醫(yī)藥健康用品銷售帶動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，2022年醫(yī)藥健康用品銷售收入為3.85億元，占總收入比例為73.19%，為公司第一大業(yè)務(wù)；數(shù)字醫(yī)療健康解決方案收入為1.41億元，占比為26.81%。

而醫(yī)藥健康用品銷售業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)強(qiáng)勢發(fā)展，主要是受益于行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的利好，隨著人口老齡化加深、新一輪醫(yī)藥改革等因素的推動(dòng)，我國醫(yī)藥市場持續(xù)擴(kuò)容、消費(fèi)端需求也日漸提升。

智研咨詢報(bào)告顯示，2021年我國醫(yī)藥零售行業(yè)市場規(guī)模為5449億元，同比增長6.4%；2022年行業(yè)市場規(guī)模約為5990億元，同比增長9.9%。

而健康160在醫(yī)藥健康用品銷售業(yè)務(wù)中扮演“中介”角色，面對上游議價(jià)能力較弱，搶占市場份額時(shí)也失去了更大的利潤可調(diào)空間，多數(shù)情況下夾在上游和終端市場中間處于被動(dòng)狀態(tài)。

同時(shí)進(jìn)一步攀升的成本使得頻繁陷入價(jià)格戰(zhàn)的健康160愈發(fā)被動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，健康160存貨成本分別為1.4億元、2.50億元、3.65億元，占同期銷售及服務(wù)成本比例高達(dá)79.5%、86.3%、89.5%。

加之同業(yè)競爭逐漸嚴(yán)峻，市場集中度方面，CR10也僅占比26%左右，可見“敵人之多”。盡管，健康160在中國數(shù)字醫(yī)療健康綜合服務(wù)行業(yè)排名第一（截至2022年12月31日，按合作的三級醫(yī)院數(shù)量和接入平臺(tái)的醫(yī)護(hù)人員人數(shù)計(jì)算），但在面臨用戶規(guī)模下滑時(shí)，公司盈利問題也開始凸顯。

截至2023年6月30日，健康160與超過1.4萬家醫(yī)院以及1.6萬家醫(yī)療機(jī)構(gòu)開展合作，其平臺(tái)個(gè)人注冊用戶高達(dá)4490萬，平均月活用戶達(dá)到300萬人。

然而，自2021年開始，公司注冊用戶人數(shù)在增加，月活數(shù)量卻未同步上漲。2021年，健康160平均月活用戶為390萬人，2022年，月活用戶人數(shù)下降至330萬人，2023年上半年則進(jìn)一步下降至300萬人。月活用戶持續(xù)出現(xiàn)下滑，這無疑將對健康160的整體業(yè)績帶來不小的壓力。

兩大業(yè)務(wù)存在的發(fā)展問題綜合導(dǎo)致健康160面臨一定程度的盈利難。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年期間，公司經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為人民幣1950萬元、人民幣3850萬元及7070萬元。

雖然2023年上半年，虧損由2022年上半年的人民幣3270萬元收窄至2023年同期的790萬元。但如何扭虧為盈，仍是懸在健康160頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。

而從當(dāng)前行業(yè)的發(fā)展來看，用戶需求永遠(yuǎn)是第一位的，這種形勢下，健康160想要打開更大的增長空間，還是需要做好更加精細(xì)化的運(yùn)營。

“扭虧為盈”的抓手是醫(yī)療服務(wù)“本地化”？

目前來看，國內(nèi)醫(yī)療始終面臨著三甲醫(yī)院人滿為患的困境，一直在嘗試的分級診療、家庭醫(yī)生也受困于數(shù)據(jù)不同、基層醫(yī)療服務(wù)能力薄弱等限制，無法為身為主力軍的三甲醫(yī)院分擔(dān)。

這正是因?yàn)獒t(yī)療系統(tǒng)沒有電子健康檔案以及完善的轉(zhuǎn)診制度等因素的支持，針對這一系列問題，眾多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)正在試圖解決這些痛點(diǎn)。

以微脈為例，其以城市為單位，連接了本地主要三級醫(yī)院及其醫(yī)生，通過基于家庭健康檔案的線上問診，解決部分就診需求。同時(shí)，打通全流程支付、線上預(yù)約、報(bào)告查詢等節(jié)點(diǎn)，從而提升醫(yī)院運(yùn)營效率。

之所以以城市為單位，正是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療的本質(zhì)與單純的互聯(lián)網(wǎng)+不同，其主要是在提供醫(yī)療服務(wù)，而醫(yī)療服務(wù)具有城市化、本地化的服務(wù)特質(zhì)。

而醫(yī)療與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合程度和方式?jīng)Q定了兩者結(jié)合產(chǎn)生的價(jià)值。比如預(yù)約掛號就是兩者結(jié)合后的一種產(chǎn)物。同時(shí)只有將患者、醫(yī)生以及診療數(shù)據(jù)連接聚集在一起，才能建立一種更深層次的互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療。

不僅如此，現(xiàn)階段80%以上的醫(yī)療服務(wù)，患者基本都選擇在本地解決，除此以外的重大疾病，患者才會(huì)選擇去一線或超一線城市接受醫(yī)療服務(wù)。此外，醫(yī)療服務(wù)本身是“非標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)”，每個(gè)區(qū)域的人口結(jié)構(gòu)、病情需求、消費(fèi)能力等都有一定差異。

據(jù)中華腫瘤雜志消息，鼻咽癌在廣東、廣西較為高發(fā)；甲狀腺癌在天津、浙江高發(fā)；前列腺癌在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)高發(fā)。

由此可見，不同疾病高發(fā)都受到較大程度的環(huán)境影響，地域性很強(qiáng)，以地區(qū)、單個(gè)城市做劃分，能夠更精準(zhǔn)的把握不同地域特色，并擬定更契合的醫(yī)療資源調(diào)配和安排方案。

基于這樣的判斷，健康160打造了“深圳模式”，主要為當(dāng)?shù)卮笮腿�甲公立醫(yī)院、民營醫(yī)院和藥店等B端醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供完整的解決方案，比如提供IT能力、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院運(yùn)營服務(wù)等。

在面向B端醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供完整的解決方案后，健康160很快就宣告了全面盈利。同時(shí)，健康160CEO羅寧政還聲明將把“深圳模式”復(fù)制到大灣區(qū)其他城市。

借助目前醫(yī)療服務(wù)的地域化特色，健康160從做深做透單一城市到覆蓋全國網(wǎng)絡(luò)，模式可以復(fù)制，經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，健康160的成功概率也將大幅提升。

結(jié)語

即使互聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)療相結(jié)合，也仍然無法偏離醫(yī)療的本質(zhì)，只有圍繞公眾展開的醫(yī)療服務(wù)才具備其意義。從原本的售賣藥品和線上醫(yī)療進(jìn)一步深入，展開對醫(yī)療服務(wù)本地化的打造，這對健康160來說，依舊具備一定前瞻性。

如今，從試水新三板，再到?jīng)_刺港交所，健康160雖然不是完美的，但卻是不斷在進(jìn)步。上市的荊棘勢必不會(huì)將其難倒。

作者：琴聲奏響時(shí)

來源：港股研究社

       原文標(biāo)題 : 健康160 IPO之路出現(xiàn)“攔路虎”，如何“對癥下藥”？