平安好醫(yī)生難“自醫(yī)”
文 | 芳芳
來源 | 新經(jīng)濟(jì)觀察團(tuán)
都說背靠大樹好乘涼。但一味依靠母公司輸血,卻會(huì)陷入矛盾當(dāng)中:養(yǎng)分充足之下,又想培養(yǎng)出獨(dú)立生存能力,恐怕不容易。
平安集團(tuán)旗下的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)平安健康醫(yī)療科技有限公司(平安好醫(yī)生,1833.HK)的情況就很類似。2022年財(cái)報(bào)顯示,這家成立八年的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療巨頭仍舊在靠集團(tuán)輸血,但深陷虧損怪圈。加上愈發(fā)激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,B端業(yè)務(wù)難成氣候之下,好醫(yī)生也難醫(yī)自己。
01
八年持續(xù)虧損,營收規(guī)模首次下滑
公開資料顯示,平安好醫(yī)生成立于2014年末。伴隨國家鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展的政策利好,平安好醫(yī)生乘上在線新模式的東風(fēng),八年來獲得長足發(fā)展。
彼時(shí),平安集團(tuán)創(chuàng)始人馬明哲挖來了原阿里科技副總裁王濤(有“中國軟件運(yùn)營應(yīng)用之父”稱號(hào)),以及一眾高管技術(shù)團(tuán)隊(duì),僅用了半年時(shí)間,就將“平安好醫(yī)生App”推向市場(chǎng)。2016年,平安好醫(yī)生即獲得IDG、平安創(chuàng)新投資基金等機(jī)構(gòu)的5億美元融資,依托平安集團(tuán),平安好醫(yī)生迅速走上發(fā)展壯大的旅程。
成立三年后,平安好醫(yī)生于2018年正式闖入港交所,登頂“全球互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股”。而在赴港IPO之前,平安好醫(yī)生已獲得軟銀旗下知名投資機(jī)構(gòu)愿景基金4億美元支持,投后估值達(dá)到54億美元,刷新互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域新紀(jì)錄。
最終公開招股時(shí),平安好醫(yī)生更是錄得超購653倍,創(chuàng)造港股史上超購新紀(jì)錄。每股定價(jià)更是達(dá)到最高區(qū)間的54.8港元,總市值超過600億港元,風(fēng)光一時(shí)無兩。
上市之后,平安好醫(yī)生股價(jià)一路走高。到2020年,公司市值一度高達(dá)1300億港元。然而近兩年來該公司股價(jià)進(jìn)入下行區(qū)間,如今市值縮水至228億港元,蒸發(fā)超千億港元。
股價(jià)不給力的原因,跟業(yè)績(jī)密不可分。2022年,平安好醫(yī)生實(shí)現(xiàn)營收61.6億元,同比下滑16%;年內(nèi)虧損達(dá)到6.11億元,同比收窄60.3%;但經(jīng)調(diào)整虧損達(dá)到8.48億元,同比收窄40.1%。
不過,虧損收窄的主要原因是平安好醫(yī)生縮減了相關(guān)費(fèi)用,并不是靠“開源”。2022年,平安好醫(yī)生的銷售及營銷費(fèi)用由上年同期17.5億元降至11.05億元,同比下滑37.1%,對(duì)該年公司虧損收窄的貢獻(xiàn)幅度高達(dá)70%。同時(shí),管理費(fèi)用由18.46億元降至17.48億元,同比下滑5.3%,對(duì)虧損收窄貢獻(xiàn)幅度達(dá)到10.77%。
虧損收窄也沒改變平安好醫(yī)生持續(xù)虧損的狀況。新經(jīng)濟(jì)觀察團(tuán)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),2015-2021年,平安好醫(yī)生的年內(nèi)虧損金額分別達(dá)到3.24億元、7.58億元、10.02億元、9.13億、7.46億元、9.5億元、15.39億元。也就是說,八年時(shí)間里,平安好醫(yī)生已經(jīng)累計(jì)虧損68.43億元。
更嚴(yán)峻的恐怕是2022年?duì)I收規(guī)?s水,這是公司上市以來營收首次出現(xiàn)下滑。
對(duì)此,平安好醫(yī)生總結(jié)為轉(zhuǎn)型的結(jié)果:導(dǎo)致營收下降的原因包括通過調(diào)整運(yùn)營模式、引導(dǎo)轉(zhuǎn)型等方式降低部分業(yè)務(wù);此外,2022年受到一次性因素影響,線下醫(yī)療和健康服務(wù)機(jī)構(gòu)在履約的過程中受到一些限制。
02
轉(zhuǎn)型陣痛?深度依賴集團(tuán)輸血
從財(cái)報(bào)來看,轉(zhuǎn)型確實(shí)是營收下滑的原因之一,平安好醫(yī)生在財(cái)報(bào)中多次提及。
根據(jù)財(cái)報(bào),平安好醫(yī)生的營收結(jié)構(gòu)主要由醫(yī)療服務(wù)與健康服務(wù)兩大板塊組成。前者2022年實(shí)現(xiàn)營收25.47億元,同比微增2%,增速大幅放緩;后者則實(shí)現(xiàn)營收36.13億元,同比下滑25.3%。
具體來看,健康服務(wù)收入大幅下滑,是因?yàn)槠桨埠冕t(yī)生在轉(zhuǎn)型期進(jìn)行收入結(jié)構(gòu)調(diào)整,減少了部分與戰(zhàn)略低關(guān)聯(lián)度、低毛利率的商品品類,且部分藥品由自營模式改為平臺(tái)模式,進(jìn)一步拖累收入下滑。
而醫(yī)療服務(wù)營收的下滑,主要是由于公司戰(zhàn)略性聚焦B端客戶,進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)品發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化從而使得會(huì)員產(chǎn)品單價(jià)下降。
唯一值得欣慰的是,電商類業(yè)務(wù)收入占比走低,反而推動(dòng)了平安好醫(yī)生的毛利率增長。2022年,公司實(shí)現(xiàn)毛利率27.3%,同比增長了4個(gè)百分點(diǎn)。不過,小幅增長的毛利率根本無法支撐公司的盈利增長,平安好醫(yī)生營收總量還是明顯下滑。因此總體來看扭虧壓力仍然巨大。
更深層的問題是,成立已經(jīng)八年,但平安好醫(yī)生仍然深度依賴平安集團(tuán)。
首先從付費(fèi)用戶量來看,截至2022年底,在平安好醫(yī)生付費(fèi)用戶為4300萬,僅增長5.3%。其中,3400萬用戶來自平安集團(tuán)綜合金融的F端,占比超過79%。而在2022年,這塊用戶增幅僅為1.4%,意味著集團(tuán)流量挖掘,抑或是集團(tuán)對(duì)平安好醫(yī)生的支持已經(jīng)見頂。
盡管公司去年全面發(fā)力B端用戶開拓,相應(yīng)的付費(fèi)用戶數(shù)增長達(dá)到43.7%,但因數(shù)量?jī)H為300萬,對(duì)整體付費(fèi)用戶的增長以及營收的貢獻(xiàn)都十分有限。也就是說,離開平安集團(tuán)的支持,平安好醫(yī)生想要獨(dú)立拓展客戶、自我造血,目前帶來的增量還不值一提。
進(jìn)一步看,平安好醫(yī)生前五大客戶收入占據(jù)公司總收入比重約23%,而這五大客戶為平安壽險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、平安銀行、平安健康險(xiǎn)以及上海安壹通,均為平安集團(tuán)旗下公司。這進(jìn)一步顯示了平安好醫(yī)生對(duì)集團(tuán)的極度依賴。
當(dāng)然,平安好醫(yī)生也在努力走出集團(tuán),試圖轉(zhuǎn)型。2021年,平安好醫(yī)生首次提出戰(zhàn)略2.0深化概念,希望聚焦“管理型醫(yī)療+家庭醫(yī)生會(huì)員制+O2O醫(yī)療健康服務(wù)”的綜合商業(yè)模式。這種更全面的醫(yī)療服務(wù),可以實(shí)現(xiàn)健康管理+醫(yī)藥保險(xiǎn)的一站式服務(wù)流程,但最終能否留存客戶,還要看服務(wù)是否具有差異化競(jìng)爭(zhēng)力。
而越是全面的醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目,對(duì)于人員和平臺(tái)的要求也就越高。平安好醫(yī)生更需要強(qiáng)化線下、線上整個(gè)醫(yī)療健康資源的整合能力,這需要的資金規(guī)模、技術(shù)支持力度和投資周期可想而知。而平安好醫(yī)生連續(xù)八年的巨額虧損,2022年?duì)I收規(guī)模首次下滑,都一再昭示著不僅沒有擺脫集團(tuán)的依賴,且在轉(zhuǎn)型和拓展新增長曲線之中收效甚微。再看模式類似的同行如微醫(yī)集團(tuán),深耕數(shù)年依舊無法扭虧,更為平安好醫(yī)生的未來之路添加變數(shù)。
03
賽道兩極分化,頭部競(jìng)爭(zhēng)加劇
而就在平安好醫(yī)生掙扎在虧損旋渦之中時(shí),與同期另外兩家巨頭京東健康和阿里健康,均已實(shí)現(xiàn)扭虧。
2022年,京東健康實(shí)現(xiàn)營收467.36億元,同比增長52.32%;凈利潤達(dá)到3.8億元,同比增長135.41%,首次實(shí)現(xiàn)財(cái)年正面盈利。阿里健康由于財(cái)年計(jì)算不同,按2023財(cái)年中報(bào)(2022年4-9月)計(jì)算,公司營收達(dá)到115億元,同比增長22.9%;凈利潤達(dá)到1.61億元,同比增長169.32%,這半年時(shí)間內(nèi)也順利扭虧為盈。
而兩者之所以順利扭虧,一是自有的流量基本盤,二是營收主要依靠互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療唯一被驗(yàn)證的盈利方式——“賣藥”來貢獻(xiàn)。
用戶量來說,當(dāng)平安好醫(yī)生付費(fèi)用戶剛剛站上4300萬人的水平線時(shí),截至2022年9月30日,阿里健康線上自營店年度活躍消費(fèi)者人數(shù)已經(jīng)超過1.2億人;截至2022年12月31日,京東健康年度活躍用戶數(shù)量更是一舉攀升至1.54億人。相比之下,平安好醫(yī)生的付費(fèi)用戶顯然相去甚遠(yuǎn)。
在以C端為主驅(qū)動(dòng)B端的經(jīng)營模式下,京東健康、阿里健康之所以能夠取得上百億元的營收規(guī)模,主要得益于其電商平臺(tái)導(dǎo)流,本質(zhì)上仍然是“流量生意”。這恰恰是缺乏電商基因的平安好醫(yī)生所欠缺的,其主要的獲客途徑來自母公司的強(qiáng)勢(shì)輸血。
而在依靠集團(tuán)內(nèi)部貢獻(xiàn)增長的情況下,平安好醫(yī)生也受到了兄弟公司前員工的吐槽。許多來自平安惠普的前員工投訴,稱其在平安惠普就職期間,被強(qiáng)制購買平安好醫(yī)生的體檢卡等。并且由于卡券實(shí)在太多,有些根本來不及使用就過期了,官方甚至表示這些過期卡券可以延期,但是不能退款。而員工們甚至被領(lǐng)導(dǎo)以完成工作業(yè)績(jī)?yōu)橛,?qiáng)制不許投訴。
類似的投訴內(nèi)容比比皆是,也揭開了平安好醫(yī)生與集團(tuán)附屬公司開展合作中產(chǎn)生問題的冰山一角,進(jìn)一步凸顯出平安好醫(yī)生對(duì)集團(tuán)的依賴。而在集團(tuán)給予的資金、技術(shù)、流量加持已經(jīng)見頂之下,平安好醫(yī)生頭頂著色彩濃厚的“平安”標(biāo)簽,在拓展B端客戶時(shí)既是優(yōu)勢(shì)也是阻礙。
原平安好醫(yī)生董事會(huì)主席王濤曾試圖展示平安好醫(yī)生“獨(dú)立”的一面,也對(duì)盈利充滿厚望:“目前平安好醫(yī)生還是處于積累流量和數(shù)據(jù)的階段,未來會(huì)朝著爆炸式的收入增長和盈利能力大踏步的前進(jìn)。”
然而他終究沒等到這一天。2020年5月,平安好醫(yī)生公告免去王濤董事會(huì)主席、執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官職務(wù)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,王濤被免職的很大原因,與公司經(jīng)營業(yè)績(jī)始終未達(dá)理想狀態(tài)有關(guān)。
而從2020年5月之后的接任者方蔚豪,也出身平安內(nèi)部。不過,在他接手的近三年里,平安好醫(yī)生累計(jì)虧損達(dá)到31.01億元,基本算是與王濤平分了平安好醫(yī)生這八年來的虧損額度,不知是命運(yùn)的巧合還是刻意安排。但明顯的是,方蔚豪在任期內(nèi),平安好醫(yī)生與集團(tuán)的關(guān)系依舊緊密。
如今,面對(duì)仍在蓬勃發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道,平安好醫(yī)生的機(jī)會(huì)不多了。京東健康、阿里健康等巨頭正將平安好醫(yī)生甩在身后,而后起之秀、跨界對(duì)手的追趕也愈演愈烈。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng),逐漸走入下行通道的平安好醫(yī)生,未來究竟如何反擊,還很難說。
另一邊,平安好醫(yī)生今日股價(jià)為20.45港元,較巔峰期的148.5港元跌去86%。或許資本市場(chǎng)早已有答案。
*聲明:新經(jīng)濟(jì)觀察團(tuán)登載此文出于傳遞更多信息之目的,不構(gòu)成任何建議。原創(chuàng)文章未獲授權(quán)不得轉(zhuǎn)載。
End
原文標(biāo)題 : 平安好醫(yī)生難“自醫(yī)”
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