《科創(chuàng)板日報》（上海，記者 朱潔琰）訊，近日，醫(yī)達健康（英文名為EDDA）向港交所提交招股說明書，摩根史丹利和中金公司為其聯(lián)席保薦人。

醫(yī)達健康主要業(yè)務包括手術(shù)機器人及精準手術(shù)規(guī)劃解決方案。2003年1月，EDDA美國于美國特拉華州成立；2004年，EDDA上海于中國上海成立。目前公司的總部位于美國新澤西州普林斯頓市，在中國境內(nèi)對應的主要主體為醫(yī)軟信息科技（上海）有限公司和醫(yī)達極星醫(yī)療科技（蘇州）有限公司。

資料顯示，醫(yī)達健康剛剛于今年4月完成由軟銀愿景基金2期領(lǐng)投的1．5億美元融資，奧博資本、3W基金等參投。此前的投資方包括晨興創(chuàng)投、經(jīng)緯中國、軟銀中國、中銀投、摯信資本等。

招股書顯示，本次IPO前，中國銀行通過Brilliant Link Development Ltd持股18．96％，軟銀持股17．59％，晨興創(chuàng)投持股11．48％，經(jīng)緯創(chuàng)投持股10．52％，摯信資本持股5．31％。

國內(nèi)經(jīng)皮手術(shù)機器人主要市場參與者之一

從產(chǎn)品組合來看，醫(yī)達健康擁有經(jīng)皮手術(shù)機器人（IQQA－Guide系列）、精準手術(shù)解決方案、耗材產(chǎn)品。

其中，經(jīng)皮手術(shù)機器人IQQA－Guide系列包括IQQA－Guide 1．0 （MII）及IQQA－Guide 2．0 （SI－ROBOT）。IQQA－Guide 2．0 （SI－ROBOT）為第二代IQQA－Guide系列產(chǎn)品。IQQA－Guide 2．0 （SI－ROBOT）采用與IQQA－Guide 1．0 （MII）基本相同的方法，并增加了一個新的硬件組件機械臂。在手術(shù)中，除了手動定位手術(shù)針外，醫(yī)生還可以選擇讓機械臂根據(jù)外科醫(yī)生規(guī)劃的針路自動將手術(shù)針定位到相應的位置及角度。醫(yī)生確認位置后，便可通過將手術(shù)針壓向靶病變來插入手術(shù)針。所有剩余的功能和操作程序與IQQA－Guide 1．0 （MII）基本相同。

IQQA－Guide 1．0 （MII）于2015年11月獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準，隨后在2017年7月通過中國國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）的創(chuàng)新審查，并于2020年1月獲得NMPA批準上市。據(jù)悉，其為國內(nèi)首個用于成人肺及腹部軟組織實體器官的穿刺手術(shù)導航設(shè)備，具有顯著的臨床應用價值。

值得一提的是，在中國市場上的經(jīng)皮手術(shù)機器人僅有三名主要市場參與者，且共有四款獲得NMPA批準上市。而IQQA－Guide 1．0（MII）為NMPA獲批的、首個準將智能手術(shù)導航用于肺部及腹部所有實體器官的手術(shù)機器人。

圖｜國內(nèi)經(jīng)皮手術(shù)機器人市場的主要經(jīng)皮手術(shù)機器人，來源：公司招股書

醫(yī)達健康的精準手術(shù)解決方案主要包括IQQA－3D、IQQA－Liver和IQQA－eQMR，該等軟件旨在利用患者器官的全量化定制3D影像，在進行術(shù)前計劃和術(shù)后評估時提供協(xié)助。

耗材產(chǎn)品則包括與IQQA－Guide系列兼容的一次性外科手術(shù)耗材產(chǎn)品，例如電磁導航傳感器、外科手術(shù)針和導航轉(zhuǎn)接器。

高增長高壁壘賽道

手術(shù)機器人，是一條高增長高壁壘的賽道。

相較于傳統(tǒng)微創(chuàng)手術(shù)或開放手術(shù)，手術(shù)機器人于病人能夠減小手術(shù)創(chuàng)口、縮短術(shù)后恢復時間、減少術(shù)后并發(fā)癥；于醫(yī)生能夠提高手術(shù)的精準性和穩(wěn)定性、降低醫(yī)生的疲憊感、消除人手在進行精準操作時無法避免的震顫。

不論是中國還是全球的手術(shù)機器人市場都在高速增長，根據(jù)弗若斯特沙利文，2016年至2020年，全球手術(shù)機器人市場由36億美元增長至83億美元，預期于2025年將達到281億美元，2020年至2025年的復合年增長率為27．6％。

中國手術(shù)機器人市場增長速度則更快，2016年至2020年，其由9億元增長至30億元，預期于2025年將達到209億元，2020年至2025年的復合年增長率為47．9％。

高速增長的背后，還有極低的滲透率。

根據(jù)手術(shù)模式及應用范圍，手術(shù)機器人可分為六個主要類別，即腹腔鏡機器人、骨科機器人、經(jīng)皮手術(shù)機器人、泛血管介入手術(shù)機器人、無創(chuàng)手術(shù)機器人及其他。

以醫(yī)達健康所在的經(jīng)皮手術(shù)機器人市場為例，與已發(fā)展國家相比，中國經(jīng)皮手術(shù)機器人的市場滲透率嚴重不足。2020年，在中國的滲透率（占所有使用經(jīng)皮手術(shù)機器人的手術(shù)的百分比）僅為1．36％。

由此可見，國內(nèi)手術(shù)機器人的市場空間仍然巨大。但手術(shù)機器人的準入門檻也同樣很高，主要的挑戰(zhàn)在研發(fā)、知識產(chǎn)權(quán)、臨床監(jiān)管、商業(yè)化等四個方面。

國內(nèi)手術(shù)機器人公司都還在虧損

根據(jù)招股書，2019年和2020年，醫(yī)達健康的營業(yè)收入分別為2005．9萬元和2230．3萬元，剛剛過去的2021年第一季度，公司實現(xiàn)1026萬元，其中，精準手術(shù)（IQQA－3D）的收入來源占比約為51％，其中以技術(shù)服務收入為主；手術(shù)機器人（IQQA－Guide）的收入占比在最新一季度達43．1％。

同樣據(jù)招股書，醫(yī)達健康的每期毛利率均高于90％，但由于2019年和2020年銷售費用率均超過100％，研發(fā)費用率也超過100％，因此公司目前仍然處于虧損狀態(tài)。

2019年和2020年，醫(yī)達健康分別虧損2．47億元、2．86億元。2021年第一季度，其錄得虧損6057．6萬元。

手術(shù)機器人在二級市場中是稀缺標的，目前上市的國內(nèi)手術(shù)機器人企業(yè)僅有2020年7月登陸科創(chuàng)板的天智航，以及今年6月微創(chuàng)醫(yī)療分拆微創(chuàng)醫(yī)療機器人向港交所提交了招股書。

微創(chuàng)醫(yī)療機器人的產(chǎn)品目前全部處于開發(fā)階段，無一上市進行銷售。2019年、2020年以及2021年一季度分別虧損0．7億元、2．09億元、1．15億元。

即使在國內(nèi)上市了首款國產(chǎn)骨科手術(shù)機器人的天智航，至今也仍未實現(xiàn)盈利。2020年天智航營業(yè)收入為1．36億元，同比下降40．80％；歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損0．54億元，同比擴大虧損75．95％。

排除受疫情影響的2020年，2017年至2019年，天智航歸屬上市公司股東的凈利潤分別為0．22億元、－0．01億元、－0．31億元。

有在手術(shù)機器人行業(yè)的從業(yè)者對《科創(chuàng)板日報》記者表示，“目前在手術(shù)中使用手術(shù)機器人沒有被納入醫(yī)保，使用成本很高。所以，能不能納入醫(yī)保，什么時候納入，對于手術(shù)機器人的大規(guī)模銷售很重要�！�

來源：科創(chuàng)板日報記者 朱潔琰