《港灣商業(yè)觀察》施子夫

12月2日，北交所網(wǎng)站披露北京天廣實(shí)生物技術(shù)股份有限公司（以下簡稱，天廣實(shí)）在北交所上市的審核問詢函。北交所主要從業(yè)務(wù)與技術(shù)、公司治理與獨(dú)立性、財(cái)務(wù)會計(jì)信息與管理層分析及募集資金運(yùn)用及其他事項(xiàng)四個(gè)方面對天廣實(shí)進(jìn)行了關(guān)注。

公開信息顯示，2024年11月4日，天廣實(shí)的北交所IPO獲受理。在闖關(guān)北交所之前，天廣實(shí)還曾謀求科創(chuàng)板及港交所上市，不過均遭折戟。

01無商業(yè)化，持續(xù)虧損9.5億

天廣實(shí)公司是一家專注于創(chuàng)新型抗體靶向藥物研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的生物制藥企業(yè)，主要從事創(chuàng)新藥開發(fā)業(yè)務(wù)，并依賴現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施及產(chǎn)能對外承接少量CDMO業(yè)務(wù)。公司核心產(chǎn)品MIL62是自主研發(fā)的一種創(chuàng)新型第三代CD20重組人源化單克隆抗體。

根據(jù)招股書介紹，天廣實(shí)的主要產(chǎn)品MBS303/MSC303是基于多特異性抗體技術(shù)平臺研發(fā)的創(chuàng)新型CD20/CD3 雙特異性抗體，在與靶向細(xì)胞有強(qiáng)結(jié)合力的同時(shí)與T細(xì)胞有適度的結(jié)合力，保證抗體對T細(xì)胞靶向特異，具有溫和而持續(xù)的激活和殺傷能力，能夠有效緩解CD20陽性B細(xì)胞非霍奇金淋巴瘤（BNHL）和免疫性腎小球腎炎患者的癥狀。

主要產(chǎn)品MBS314是一種針對多發(fā)性骨髓瘤的創(chuàng)新型GPRC5D/BCMA/CD3三特異性抗體，更有效克服腫瘤異質(zhì)性以徹底清除患者體內(nèi)腫瘤細(xì)胞殘留，增強(qiáng)產(chǎn)品的抗腫瘤效果同時(shí)提升治療的安全性，為多發(fā)性骨髓瘤患者提供優(yōu)選解決方案。

報(bào)告期內(nèi)，天廣實(shí)的核心及主要產(chǎn)品均處于研發(fā)階段，尚未上市實(shí)現(xiàn)銷售，公司主要通過向客戶收取許可費(fèi)、提供醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)（CDMO業(yè)務(wù)）、轉(zhuǎn)讓研發(fā)成果取得少量收入。

從2021-2023年以及2024年1-6月（以下簡稱，報(bào)告期內(nèi)）公司來自研發(fā)服務(wù)收入的金額分別為375.4萬元、1437.54萬元、2766.95萬元和66.91萬元，2021-2023年，來自許可費(fèi)的收入分別為1031.88萬元、457.62萬元和1935.7萬元。另外，2023年天廣實(shí)技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓收入為1555.68萬元。

而在凈利潤層面，截至招股書簽署日，公司核心及主要產(chǎn)品尚未獲得上市批準(zhǔn)，尚未開展新藥上市相關(guān)商業(yè)化活動(dòng)，由此公司也錄得持續(xù)虧損的現(xiàn)狀。

報(bào)告期內(nèi)，天廣實(shí)的凈虧損分別為3.18億元、2.6億元、2.41億元和1.31億元，扣非后歸母凈虧損分別為3.39億元、2.67億元、1.85億元和1.26億元。三年六個(gè)月的時(shí)間，天廣實(shí)合計(jì)虧損9.5億元，截至2024年6月，公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損15.64億元。

天廣實(shí)在招股書中表示，在核心及主要產(chǎn)品上市前，公司未來經(jīng)營虧損將可能持續(xù)增加，公司未盈利狀態(tài)仍將在一段時(shí)間內(nèi)存續(xù)并可能繼續(xù)擴(kuò)大。若公司核心及主要產(chǎn)品的上市進(jìn)程受到較大程度的延遲或無法獲得上市批準(zhǔn)、獲批上市后商業(yè)化進(jìn)展嚴(yán)重不達(dá)預(yù)期，則可能導(dǎo)致公司觸發(fā)北交所退市的相關(guān)條件。

同時(shí)，公司方面還提及到，公司擬采用北交所第四套上市標(biāo)準(zhǔn)的生物醫(yī)藥行業(yè)公司。據(jù)了解，《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》第 2.1.3 條第一款第（四）項(xiàng)規(guī)定的公開發(fā)行并上市的市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：“預(yù)計(jì)市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)不5000萬元”。

02從科創(chuàng)板、港交所再轉(zhuǎn)北交所，募資額減少近八成

從成立至今，天廣實(shí)一直專注于藥物研發(fā)，因而研發(fā)投入不斷增加。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2.19億元、1.81億元、1.99億元和9709.04萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的1557.05%、951.09%、311.38%和6629.37%，研發(fā)費(fèi)用主要包括測試與技術(shù)服務(wù)費(fèi)、職工薪酬、直接投入、折舊攤銷、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用和其他。

從費(fèi)用構(gòu)成來看，在研發(fā)費(fèi)用中，測試及技術(shù)服務(wù)費(fèi)金額分別為6921.32萬元、6616.71萬元、6688.64萬元和3381.31萬元，占比超過30%；職工薪酬分別為5234.88萬元、5481.82萬元、4524.17萬元和2626.89萬元，占比超過20%。

不難看出，報(bào)告期內(nèi)，天廣實(shí)研發(fā)投入中直接材料投入、折舊攤銷金額逐年減少，其中2021年合計(jì)7002.32萬元，2023年合計(jì)2800.04萬元。

在12月2日北交所下發(fā)的審核問詢函中，北交所就研發(fā)投入問題要求天廣實(shí)說明：測試和技術(shù)服務(wù)費(fèi)核算合規(guī)性、職工薪酬及股份支付金額核算準(zhǔn)確性、直接投入及折舊攤銷金額逐年減少的原因、合作研發(fā)支出分?jǐn)偡绞�、研發(fā)投入核算內(nèi)控規(guī)范性等問題。

持續(xù)虧損且并無主營業(yè)務(wù)收入下，天廣實(shí)的核心及主要產(chǎn)品均產(chǎn)生自銷售收入前，也因此，公司期內(nèi)現(xiàn)金流錄得流出狀態(tài)。報(bào)告期各期，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.05億元、-1.8億元、-1.75億元和-5453.93億元。

天廣實(shí)表示，公司產(chǎn)品成功上市前，公司營運(yùn)資金主要依賴于外部融資，如經(jīng)營發(fā)展所需開支超過可獲得的外部融資，將會對公司的資金狀況造成壓力。如公司無法在未來一定期間內(nèi)取得盈利或籌措到足夠資金以維持營運(yùn)支出，公司將被迫推遲、削減或取消公司的研發(fā)項(xiàng)目，影響在研項(xiàng)目的研發(fā)及商業(yè)化進(jìn)度，從而對公司業(yè)務(wù)前景、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成不利影響。

另外由于持續(xù)虧損，天廣實(shí)也主要依靠外部融資緩解資金壓力。

根據(jù)天眼查顯示，2016年5月，天廣實(shí)完成超1億元的A輪融資，投資方冪方健康基金。2017年1月，天廣實(shí)的B輪融資交易金額2.7億元，投資方包括高特佳投資、嘉實(shí)投資、冪方健康基金、亦莊國投和賽盈資本。

2020年4月天廣實(shí)完成11.3億元的C輪融資，投資方包括中金資本、醴澤資本、中信證券、國投創(chuàng)合、清池資本、亦莊國投等。

除了外部融資，天廣實(shí)自身多次沖擊資本市場也受到外界關(guān)注。

2020年9月，天廣實(shí)的科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司。在上交所下發(fā)審核問詢函后，2021年3月，天廣實(shí)撤回科創(chuàng)板上市申請。

2021年7月，天廣實(shí)選擇沖刺港交所，擬港股主板上市，后無下文。

2023年3月7日，天廣實(shí)在新三板掛牌，同時(shí)公司還存在兩次以定向增發(fā)方式募集資金的行為。兩次定向募資金額分別為1.5億元、2.18億元，合計(jì)3.68億元。

此次IPO，天廣實(shí)計(jì)劃募資3.49億元，其中2.89億元用于創(chuàng)新生物藥研發(fā)及臨床項(xiàng)目投入，6000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得關(guān)注的是，與四年前遞表科創(chuàng)板時(shí)的15.90億元募資額相比，天廣實(shí)此次大幅減少了近80%。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 天廣實(shí)超四年艱難謀上市：無商業(yè)化持續(xù)虧損9.5億，募資額驟降近八成