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本周，"氨基一周"帶來的產(chǎn)業(yè)動態(tài)分析要點(diǎn)包括：

中國最大創(chuàng)新藥企并購案或誕生

警惕“沉迷理財(cái)”的biotech

國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海越來越會玩了

CXO的價(jià)格戰(zhàn)還在繼續(xù)

免費(fèi)新冠疫苗將退出歷史舞臺

減肥藥的競爭還是初級階段

重磅BD的AB面

當(dāng)創(chuàng)新藥企開始轉(zhuǎn)賣化妝品

/ 01 / 中國最大創(chuàng)新藥企并購案或誕生

中國創(chuàng)新藥企的最大并購案例或?qū)⒄Q生。

據(jù)《華爾街內(nèi)幕》報(bào)道，傳奇生物已收到收購邀約，并已聘請投行界頂尖機(jī)構(gòu)Centerview Partners協(xié)助董事會審查邀約等事項(xiàng)。

受此消息影響，截至當(dāng)日美股收盤，傳奇生物股價(jià)上漲超過12%，市值達(dá)到99.11億美元。這暗示著傳奇生物被并購的金額有可能超過百億美元。

目前，競標(biāo)者的身份尚未明朗。但無論如何，如果此次交易最終達(dá)成，這將無疑是中國創(chuàng)新藥行業(yè)的歷史性時(shí)刻。

2023年被視為中國創(chuàng)新藥企被并購的元年。去年12月底，阿斯利康成功收購亙喜生物，成為首個(gè)本土Biotech被收購的案例。

2024年，這一趨勢仍在繼續(xù)。1月份，諾華收購了信瑞諾醫(yī)藥；4月，Genmab又收購了普方生物。

這一系列的收購案例，不僅證明了中國創(chuàng)新藥行業(yè)，尤其是在細(xì)胞療法領(lǐng)域的競爭力，確實(shí)處于全球領(lǐng)先地位。

未來，這種收購模式也可能成為biotech企業(yè)退出的一個(gè)新途徑，并有利于行業(yè)形成正向反饋。參照海外經(jīng)驗(yàn)，被并購的biotech創(chuàng)始人往往會重新投入創(chuàng)新。在國內(nèi)，臨床資源和研發(fā)速度等優(yōu)勢，一直是持續(xù)存在的紅利。

因此，隨著退出渠道的多樣化，中國創(chuàng)新藥行業(yè)的“基本面”會持續(xù)改善。

/ 02 / 警惕“沉迷理財(cái)”的biotech

Biotech領(lǐng)域遭遇連串挑戰(zhàn)。

7月8日，圣諾醫(yī)藥宣布，其2000萬美元的投資基金可能因私募債發(fā)行人違約而面臨重大虧損。

圣諾醫(yī)藥的全資附屬公司，香港Sirnaomics，分別在2022年和2023年認(rèn)購了1500萬美元和500萬美元的TradArt Flagship Investment SPC基金的獨(dú)立投資組合，并委任了獨(dú)立第三方TradArt Asset Management Co., Limited作為投資經(jīng)理。

截至目前，2000萬美元的投資中，僅贖回了20萬美元，而且基金經(jīng)理已告知，基金所投資的私募債的發(fā)行人存在違約風(fēng)險(xiǎn)。

這也意味著，圣諾醫(yī)藥的這筆資金可能會損失嚴(yán)重。對于一家Biotech公司而言，這無疑是一個(gè)沉重的打擊。截至2023年末，圣諾醫(yī)藥的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額加上金融資產(chǎn)總額為4392萬美元。這次損失幾乎占據(jù)了其一半的現(xiàn)金儲備。

圣諾醫(yī)藥的這一情況，本質(zhì)上也給市場敲響了警鐘，提醒需要警惕那些“沉迷”于高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)钠髽I(yè)。雖然理財(cái)?shù)腂iotech公司可能不在少數(shù)，但那些投資于低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的企業(yè)不需要過多擔(dān)心。相反，那些投資于私募等高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的企業(yè)，則需要更加警惕，畢竟這其中的風(fēng)險(xiǎn)和復(fù)雜性較高，此前也有企業(yè)遭遇理財(cái)資金難以贖回的情況。

從更宏觀的角度來看，在資本市場狂熱時(shí)期，一些融資狂熱的企業(yè)在資金使用上可能缺乏足夠的謹(jǐn)慎。這是對所有企業(yè)的警示和教訓(xùn)。

/ 03 / 國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海越來越會玩了

國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海越來越會玩了。

7月9日，康諾亞宣布，將兩款臨床早期雙抗產(chǎn)品CM512、CM536在除大中華區(qū)以外的全球范圍內(nèi)開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化的獨(dú)家權(quán)利有償許可給美國Belenos公司。

根據(jù)許可協(xié)議，Belenos將向康諾亞支付1500萬美元的首付款和近期付款，開發(fā)、監(jiān)管和商業(yè)里程碑最多1.7億美元，并在一定時(shí)間內(nèi)支付銷售分成。算下來，交易總額為1.85億美元。

除此之外，康諾亞還將通過全資子公司一橋香港獲得Belenos 30.01%的股權(quán)。

值得注意的是，Belenos是為此次交易，上個(gè)月才剛剛成立的公司，背后站著全球最大的健康產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)OrbiMed。在這次交易完成后，OrbiMed持有Belenos 50.26%的股權(quán)。

行業(yè)人士“三句半醫(yī)藥評論”將這一模式概括為：找不到MNC就先賣給中間商，沒有中間商就和海外資本一起創(chuàng)造中間商。

雖然頗有資本運(yùn)作的味道，但不能否認(rèn)這種出海模式的好處，既能通過早期管線創(chuàng)造一定價(jià)值，又能通過股權(quán)，降低自身風(fēng)險(xiǎn)、鎖定更多遠(yuǎn)期收益。

康諾亞之后，是否還會有其他創(chuàng)新藥企跟進(jìn)還不可知。但一個(gè)事實(shí)是，在出海這條路上，國內(nèi)創(chuàng)新藥企越來越會操盤了。

具體可閱讀《創(chuàng)新藥出海“局中局”》

/ 04 / CXO的價(jià)格戰(zhàn)還在繼續(xù)

CXO產(chǎn)業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)拐點(diǎn)是否已經(jīng)到來？目前來看，尚未出現(xiàn)。

7月10日，昭衍新藥發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年上半年將虧損1.36億元至1.84億元。公司指出，虧損的原因之一是同業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致銷售訂單的利潤空間被壓縮。

回顧2023年上半年，昭衍新藥的該業(yè)務(wù)凈利潤為1.95億元；而到了2024年上半年，公司預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)的凈利潤最高僅為1094萬元，甚至可能虧損2829萬元。

CXO領(lǐng)域的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)不是新鮮事，目前最大的疑問是價(jià)格戰(zhàn)的拐點(diǎn)何時(shí)到來。昭衍新藥的成績單，意味著價(jià)格戰(zhàn)方面暫時(shí)還沒有顯著改善的跡象。

當(dāng)然，對于整個(gè)產(chǎn)業(yè)來說，在等待價(jià)格戰(zhàn)拐點(diǎn)的同時(shí)，更需要深思如何構(gòu)建核心競爭力。對于CXO企業(yè)而言，依賴內(nèi)卷來獲取更大的市場份額，雖然短期內(nèi)可能有效，但并非可持續(xù)發(fā)展的策略。

在行業(yè)的周期性波動中，企業(yè)應(yīng)該考慮如何維護(hù)自身價(jià)值，專注于自己擅長的領(lǐng)域。放眼海外市場，CXO行業(yè)經(jīng)歷了多次周期性起伏，這也促使市場參與者不斷進(jìn)化。對于中國的CXO企業(yè)來說，跟上這一趨勢至關(guān)重要。

具體可閱讀《當(dāng)CXO陷入價(jià)格“肉搏戰(zhàn)”》

/ 05 / 免費(fèi)新冠疫苗將退出歷史舞臺

免費(fèi)新冠疫苗可能即將逐步退出歷史舞臺。

7月9日，廣西省河池市第三人民醫(yī)院發(fā)布了一則通知：根據(jù)國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制疫情防控組發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整新冠病毒疫苗接種有關(guān)政策的通知》（國疾控發(fā)明電〔2024〕51號）文件精神，自2024年7月15日起，新冠病毒疫苗的接種政策將由免費(fèi)調(diào)整為自費(fèi)。

同樣在近日轉(zhuǎn)發(fā)這一通知的還有四川、福建等地的多家醫(yī)院和社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心。同時(shí)，這些醫(yī)療機(jī)構(gòu)還呼吁大家相互轉(zhuǎn)告，及時(shí)來接種最后的免費(fèi)疫苗。

這也意味著，持續(xù)了三年的新冠疫苗免費(fèi)接種政策即將結(jié)束。

當(dāng)然，這一變化對于新冠疫苗行業(yè)來說，積極影響可能有限。畢竟，從目前的情況來看，接種需求已經(jīng)基本消失。

對于新冠疫苗產(chǎn)業(yè)而言，這一轉(zhuǎn)變更多地帶來了反思。此前，許多疫苗企業(yè)基于對市場前景的樂觀預(yù)期而紛紛入局，即便在沒有進(jìn)度優(yōu)勢的情況下也積極參與。

在邏輯上，新冠疫苗的發(fā)展路徑確實(shí)符合市場預(yù)期：從免費(fèi)接種到自費(fèi)接種，前期依靠大規(guī)模接種覆蓋，后期通過價(jià)格調(diào)整來彌補(bǔ)接種量的減少。

但現(xiàn)在看來，即使邏輯上成立，也不代表需求依然存在。這背后的諸多因素，無疑是行業(yè)需要深思的。

/ 06 / 減肥藥的競爭還是初級階段

近兩年來，減肥藥市場無疑成為了醫(yī)藥行業(yè)的熱門領(lǐng)域。那么，這一市場的競爭已經(jīng)發(fā)展到了哪個(gè)階段呢？可能仍處于初期。

根據(jù)Evaluate發(fā)布的一份新報(bào)告，肥胖治療藥物市場目前還處于早期發(fā)展階段。盡管諾和諾德和禮來公司憑借率先上市的產(chǎn)品擁有一定優(yōu)勢，但新的肥胖治療藥物仍然擁有巨大的市場潛力。未來市場的競爭，將由能夠簡化藥物管理的企業(yè)來主導(dǎo)。

簡單來說，關(guān)鍵在于患者的依從性。目前的肥胖治療藥物在給藥途徑和頻率方面還有改進(jìn)空間。無論是禮來還是諾和諾德，它們的減肥藥都是通過注射給藥，且為每周一次的制劑。

Evaluate認(rèn)為，即便治療效果可能繼續(xù)提升，但改善給藥途徑或頻率可能更為關(guān)鍵。

這表明，如果能夠開發(fā)出口服藥物或更少注射頻率的治療方案，將可能在下一階段市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢。

例如，禮來的orforglipron是一種口服藥物，而安進(jìn)的MariTide有望成為每月一次的注射劑，這將極大提高患者的耐受性和依從性。

目前來看，國內(nèi)大部分藥企的減肥藥，在依從性方面都不占據(jù)優(yōu)勢。要想抓住未來，國內(nèi)藥企也需要在創(chuàng)新方面進(jìn)一步努力了。

/ 07 / 重磅BD的AB面

百利天恒申請?jiān)诟酃缮鲜小?/span>

7月10日，百利天恒的港股IPO申請已被受理，其招股書也已正式對外公布。從5月份市場傳出其計(jì)劃赴港上市的消息，到7月份正式提交申請，整個(gè)過程進(jìn)展得非常迅速。

這一速度可能超出了許多市場觀察者的預(yù)期，因?yàn)樵谕饨缈磥恚�得益于重大BD的達(dá)成，百利天恒可能是資金最充裕的創(chuàng)新藥企之一。

今年3月，百利天恒已經(jīng)收到了8億美元的首付款。因此，在一季度報(bào)告中，公司營收達(dá)到了54.62億元，同比激增4325%，凈利潤達(dá)到了50億元；公司賬上的貨幣資金高達(dá)58.26億元。

盡管資金充裕，百利天恒為何還要進(jìn)行IPO募資呢？

這是因?yàn)椋�盡管首付款高達(dá)8億美元，但這是在百利天恒與百時(shí)美施貴寶共同承擔(dān)該藥物研發(fā)費(fèi)用的前提下。海外腫瘤藥物的研發(fā)成本通常不菲。

2017年的研究顯示，研發(fā)一種抗癌藥物的平均成本約為6.48億美元。而根據(jù)IQVIA的報(bào)告，到了2022年，推出腫瘤藥物的成本中位數(shù)已達(dá)到26億美元。百利天恒的BL-B01D1針對多種適應(yīng)癥，布局多個(gè)大型癌癥種類，海外臨床試驗(yàn)的花費(fèi)勢必巨大。

在這種情況下，公司有必要提前進(jìn)行資本規(guī)劃。既然百利天恒選擇與百時(shí)美施貴寶共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，未來如果該藥物能夠成功獲批上市，相比傳統(tǒng)的BD，公司能夠分得的利潤也將更為可觀，特別是在藥價(jià)較高的美國市場。

因此，無論是在IPO的節(jié)奏上，還是在融資的預(yù)期上，百利天恒都展現(xiàn)出了“積極”的態(tài)勢。從某種意義上說，任何一個(gè)重大的BD都存在AB面。

/ 08 / 當(dāng)創(chuàng)新藥企開始轉(zhuǎn)賣化妝品

創(chuàng)新藥企為了生存和發(fā)展，正在積極探索各種可能的途徑。

7月10日，開拓藥業(yè)宣布，以其核心成分KX-826為基礎(chǔ)的化妝品正式上市銷售，首款產(chǎn)品是針對雄激素性脫發(fā)的外用防脫液。

這一舉措并不意味著開拓藥業(yè)完全轉(zhuǎn)型，而是在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上拓展了新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。然而，這確實(shí)反映出創(chuàng)新藥企當(dāng)前面臨的生存壓力。

開拓藥業(yè)曾是過去幾年在二級市場上備受矚目的明星企業(yè)之一，2020年時(shí)賬上現(xiàn)金余額超過13億元。但截至2023年末，其現(xiàn)金余額已降至不足5億元，財(cái)務(wù)狀況亮起了紅燈。

在這種背景下，開拓藥業(yè)努力拓展更多業(yè)務(wù)線，以增加收入變得尤為重要。目前，許多biotech公司像開拓藥業(yè)一樣面臨資金壓力。

這突顯了整個(gè)行業(yè)，對于政策支持改進(jìn)的迫切需求。

       原文標(biāo)題 : 氨基一周｜警惕“沉迷理財(cái)”的biotech；中國最大創(chuàng)新藥企被并購案或誕生