文：詩與星空ID：SingingUnderStars           

2023年，來自諾和諾德的一款減肥神藥司美格魯肽火爆了整個地球。甚至連馬斯克也承認使用這款藥減重，國內各大醫(yī)療機構、美容院更是成了標配。          

司美格魯肽本來的用途是治療2型糖尿病，減肥是它的一個“副作用”。臨床試驗當中，司美格魯肽組約70%的志愿者體重減輕了至少10%，50%的志愿者減輕了至少15%，甚至有三分之一的志愿者減輕了至少20%，接近減肥手術（如胃切除）后1--3年的體重減輕。          

基于此，諾和諾德給司美格魯肽申請了減肥適應癥。          

當然，大家如果想使用的話還是要警惕一些，這款藥明確有增加抑郁的風險，近期的研究可能有ED的風險，所以不如跑步減肥更健康，還能釋放內啡肽更加快樂。          

諾和諾德的司美格魯肽在中國的注冊名稱叫“諾和泰”，這也讓很多投資者和從事司美格魯肽原料藥生產的諾泰生物導致了混淆。             

當然了，除了生產原料藥外，諾泰生物自己的司美格魯肽藥物也在申請，而且公司近年來快速轉型，從上游原料藥生產企業(yè)轉型為自主選擇藥物的生產企業(yè)。          

2021—2023年，諾泰生物來自自主選擇產品的營收占比逐年提高，分別為20.34%、39.33%、60.84%，已成為公司主要的營收來源。

01

靚麗半年報業(yè)績         

6月19日，公司發(fā)布了半年報業(yè)績預報。

（1）預計 2024 年半年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為 18，000 萬元到 25，000 萬元，同比增加 330.08%到 497.34%。             

（2）預計 2024 年半年度實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為 18，000 萬元到 25，000 萬元，同比增加 318.59%到 481.38%。          

市場聞風而動，旱地拔蔥20cm。

對于業(yè)績激增的原因，公司在公告中稱：報告期內，得益于公司自主選擇產品的持續(xù)放量及收入占比提升，公司 2024年半年度業(yè)績同比實現較大增長。         

數據來源：同花順ifind，制圖：詩與星空          

結合公司近年來的分產品品類的毛利率，對比可以發(fā)現自主選擇產品的毛利率越來越高，和定制類產品相比，毛利率差不多高出10個百分點。          

諾和諾德的司美格魯肽在中國的專利將于2026年到期，屆時我們會看到更加激烈的市場競爭。          

   就像價格高高在上的西地那非原研藥輝瑞萬艾可曾經賣到上百元一片，如今專利過期后齊魯制藥的千威做到了2塊錢一片（618活動期間更是到了一塊兩毛八，我也不知道為什么知道的這么詳細）。          

也許，幾塊錢可以輕輕松松躺著就能減肥的時代即將來臨（但星空君還是勸你跑步）。

02

產品護城河         

對于醫(yī)藥企業(yè)來說，最大的護城河是人才。          

公司的董事長童梓權，1970年1月生，新加坡國籍。畢業(yè)于新加坡國立大學化工系，研究生學歷。曾在輝瑞(Pfizer)、葛蘭素史克(GSK)服務近二十年，先后在新加坡、中國、亞太區(qū)和全球總部任職，歷經化學工程師、高級技術經理、質量總監(jiān)、執(zhí)行董事和總經理等職務。          

公司的副董事長金富強，1963年6月出生，中國國籍，美國永久居留權。畢業(yè)于中科院上海有機化學研究所有機合成專業(yè)，博士學歷，教授級高級工程師。1993年7月至1994年3月，在中科院上海有機化學研究所擔任助理研究員；1994年4月至2001年1月，在美國杜邦公司研究院工作，歷任研究員、高級研究員等職；2001年至2002年，在美國施貴寶制藥有限公司擔任主任研究員；2002年至2003年，在美國賽普科制藥公司擔任主任研究員；2003年至2007年，在美國環(huán)球藥物咨詢有限公司擔任技術總監(jiān)；2007年2月至2016年8月，創(chuàng)立澳賽諾并擔任董事、總經理、首席技術官；2016年9月至今，擔任澳賽諾董事（2017年，諾泰和奧賽諾合并）。             

這兩位都是既懂技術又懂經營的復合型人才，分別在自己的領域打出一片天地，然后強強聯手。

據2023年年報，公司的三款糖尿病和減肥藥物，均處于注冊申報或獲得臨床前批件，距離上市大賣只有一步之遙。

不過這里的司美格魯肽其實是原料藥，預計2026年專利到期前，公司自有的司美格魯肽產品會第一時間申報。          

利拉魯肽注射液曾經是比較受歡迎的減肥藥，只不過現在諾和諾德的司美格魯肽備受追捧，并且口服藥即將上市，這款注射藥可能僅限糖尿病患者使用了。

據報道，2023年，中國34%以上的人群超重，超過1.4億人患有糖尿病，其中以2型為主。

公司作為一家中小藥企，把核心產品聚焦到糖尿病和減肥為主，是非常明智的選擇。          

經過多年技術積累，公司突破了長鏈多肽藥物規(guī)模化大生產的技術瓶頸，成功建立了基于固液融合的多肽規(guī)�；�生產技術平臺，具備了側鏈化學修飾多肽、長鏈修飾多肽數公斤級大生產能力，在產能、產品質量和生產成本等方面具備極強的競爭優(yōu)勢，如司美格魯肽、艾博韋泰等長鏈修飾多肽藥物的單批次產量已超過 10 公斤，位于行業(yè)領先水平。

03

研發(fā)支出小動作

2022年，公司研發(fā)支出9777萬元，其中計入研發(fā)費用6947萬元，研發(fā)資本化2830萬元。但到了2023年，公司研發(fā)支出1.34億元，其中計入研發(fā)費用1.25億元，研發(fā)資本化只有875萬元。          

假如2022年的研發(fā)資本化率和2023年接近，那么公司就會比2021年業(yè)績下滑。          

對于研發(fā)投入較多的中小藥企來說，研發(fā)資本化對于利潤的影響非常大，而飄忽不定的研發(fā)資本化率，不由得讓人推導出調節(jié)利潤的嫌疑。

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       原文標題 : 減肥神藥半年報業(yè)績爆表