《投資者網(wǎng)》蔡俊

醫(yī)美三劍客的玻尿酸競爭，日益白熱化。

近期，昊海生科（688366.SH，下稱“公司”）和愛美客發(fā)布2023年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為26.54億元、4.16億元，各自同比增長24.59%、130.58%。

同期，愛美客營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為28.7億元、18.58億元，各自同比增長47.99%、47.08%。需要指出，愛美客的醫(yī)美板塊占比更大，因此凈利率更高。

昊海生科方面，伴隨玻尿酸的銷售額高增長，醫(yī)美類占比已超過眼科類。當(dāng)愛美客憑借嗨體在中高端品類拿下龍頭時，公司向高端進(jìn)軍，直面進(jìn)口品牌的競爭。

相比醫(yī)美類站上風(fēng)口，公司眼科類進(jìn)入復(fù)雜的格局。行業(yè)呈現(xiàn)多元化競爭，新興產(chǎn)品和進(jìn)口廠商在攪動這塊大蛋糕。

玻尿酸的激烈競爭

昊海生科的玻尿酸，已占一席之地。

2023 年，公司醫(yī)美板塊收入10.57億元，同比增長41%。該板塊規(guī)模首次超過眼科類，收入占比約40%。其中，玻尿酸就貢獻(xiàn)6.02億元，同比增長96%。

資料顯示，公司旗下玻尿酸共有海薇、姣蘭、海魅等三個系列，對應(yīng)價格500-1000元/針、2000-4000元/針、11000-13000元/針。2023年，海魅系列實(shí)現(xiàn)銷售超2.3億元的銷售額，同比增長129.32%，尤為惹人注目。

海通證券統(tǒng)計(jì)，海魅是最貴的國產(chǎn)面部玻尿酸。愛美客和華熙生物均有同類產(chǎn)品，但價格低于3000元/針。市面上主要的競品，為進(jìn)口品牌艾爾建的喬雅登豐顏，價格在12000到15000元/針。小紅書上，有不少筆記比較國產(chǎn)與進(jìn)口的功效、性價比，各種說法不一。

對此，昊海生科回復(fù)《投資者網(wǎng)》：“海魅”玻尿酸憑借獨(dú)特的產(chǎn)品特性，獲得了市場對其高端玻尿酸定位的認(rèn)可；同時，公司通過“海魅”高端產(chǎn)品穩(wěn)固自身行業(yè)學(xué)術(shù)領(lǐng)先地位，增強(qiáng)客戶對本集團(tuán)的粘附性。

另兩款玻尿酸系列，2023年海薇、姣蘭的收入也分別同比增長94.14%、57.7%。同等價位的競品有如紅海，國產(chǎn)和進(jìn)口扎堆，包括華熙生物的潤百顏、愛美客的愛美飛和嗨體、韓國LG的伊婉等。

這里面，愛美客的嗨體穩(wěn)坐國產(chǎn)龍頭。該企業(yè)披露，以嗨體為核心的溶液類注射產(chǎn)品，2023年實(shí)現(xiàn)銷售額16.7億元，同比增長29.22%，遠(yuǎn)超公司的6.02億元。

值得注意的是，玻尿酸產(chǎn)品的銷售表面是通過線下機(jī)構(gòu)完成體驗(yàn)，但互聯(lián)網(wǎng)已成為導(dǎo)流源頭。消費(fèi)者在線上平臺看到推薦的筆記、短視頻，隨后到醫(yī)美機(jī)構(gòu)下單。

然而，因?yàn)榇嬖诖罅空`導(dǎo)性內(nèi)容，今年抖音和小紅書對醫(yī)美產(chǎn)品的視頻、筆記進(jìn)行限流。以小紅書為例，部分筆記在信息流展示愛美客的嗨體、公司的海魅等內(nèi)容時，左下角都會打上“贊助”字樣。

昊海生科在3月的業(yè)績說明會上表示，醫(yī)美線上監(jiān)管加強(qiáng)，雖使得醫(yī)美的線上推廣活躍度有所降低，但一方面也提升了醫(yī)美行業(yè)的合規(guī)性和嚴(yán)肅性；總體而言，公司對此還是持比較樂觀的態(tài)度，并且公司本身是以線下學(xué)術(shù)研討、培訓(xùn)醫(yī)生以及線下推廣來做相應(yīng)的銷售工作。

2023年，公司銷售費(fèi)用中的會議費(fèi)2777.8萬元，同比增長108.5%，占比為10.8%。

撲朔迷離的眼科賽道

相比醫(yī)美板塊，眼科賽道的格局更加復(fù)雜，新興產(chǎn)品不斷沖擊傳統(tǒng)產(chǎn)品，進(jìn)口品牌也打出性價比挑戰(zhàn)國產(chǎn)。

2023年，公司眼科類收入9.28億元，同比增長20.57%，占收入的35.08%。分產(chǎn)品看，視光和白內(nèi)障等產(chǎn)品線分別為4億元、4.97億元，各自同比增長5.82%、35.07%。

很明顯，視光產(chǎn)品的增速緩慢，折射出行業(yè)的境遇。該類產(chǎn)品俗稱OK鏡，用于近視防控與屈光矯正，曾因青少年的廣泛需求，催生出百億市值企業(yè)歐普康視。然而，OK鏡的風(fēng)口似乎已過。

2023年前三季度，歐普康視的OK鏡收入僅同比增長4.46%。市場認(rèn)為，新興的離焦鏡、功能性框架眼鏡等分流了潛在用戶，這些產(chǎn)品功能相似但營銷模式更加靈活。同時，興齊眼藥成功獲批的阿托品眼藥水，或?qū)�OK鏡形成替代。

業(yè)績說明會上，昊海生科認(rèn)為OK鏡未來的發(fā)展策略是一方面不斷提升材料研發(fā)水平，例如透氧率的不斷提升，讓OK鏡的臨床表現(xiàn)越來越好；另一方面是突出公司旗下OK鏡的特殊設(shè)計(jì)。

OK鏡趨勢放緩，支撐起眼科類收入的還是人工晶狀體。2021年以來，地方以聯(lián)盟集采方式招標(biāo)該類產(chǎn)品，國產(chǎn)廠家以價換量，對進(jìn)口形成替代。

2023年，昊海生科人工晶狀體收入3.8億元，同比增長37%。公司回復(fù)《投資者網(wǎng)》，該條線收入顯著增長，主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整；帶量采購加速了整個人工晶狀體產(chǎn)品質(zhì)量和層次的向上升級，公司體系內(nèi)也通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化來對沖單一品種毛利及單價向下的損失，整體來看，該類產(chǎn)品的收入和毛利依然穩(wěn)健增長。

值得注意的是，2023年11月美國愛爾康中標(biāo)中高端的人工晶狀體集采，部分品種報(bào)價低于國產(chǎn)。換言之，進(jìn)口廠家化身“價格屠夫”，國產(chǎn)品牌的物美價廉優(yōu)勢或消弭。

面對挑戰(zhàn)，昊海生科回復(fù)《投資者網(wǎng)》，未來人工晶狀體產(chǎn)品線的收入結(jié)構(gòu)會有兩種持續(xù)變化。

其一，公司基于創(chuàng)新工藝的持續(xù)應(yīng)用和規(guī)�；�生產(chǎn)，成本控制會越來越好。2023 年6月，公司疏水模注新工藝生產(chǎn)的產(chǎn)品獲批，并在國采中成功中標(biāo)。對比經(jīng)典的車銑工藝，疏水模注工藝成本更加可控，更有利于規(guī)�；�生產(chǎn)，公司在集采下的成本壓力會逐漸降低。 

其二，伴隨過去幾年的產(chǎn)品布局和持續(xù)研發(fā)，公司中高端產(chǎn)品的研發(fā)及注冊工作有序推進(jìn)，包括散光晶體、多焦點(diǎn)晶體都非常有希望如期獲批，進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品線的競爭力。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

來源：投資者網(wǎng)

       原文標(biāo)題 : 昊海生科的玻尿酸仍是好生意 但眼科類更復(fù)雜了