作者：云潭，編輯：小市妹

       在最新公布的《胡潤百富榜》中，陜西夫婦嚴(yán)建亞和范代娣首次躋身富豪榜。

       他們除了是A股上市公司三角防務(wù)的創(chuàng)始人外，旗下還擁有自稱“重組膠原蛋白第一股”的巨子生物，這讓兩人收獲了225億元的巨額財富。

▲來源：2023胡潤百富榜

       隨著2023“雙十一”購物節(jié)來臨，這對百億富豪又開啟了新一輪財富“收割”之旅。

       【攬金雙十一】

       疫情之后消費逐步回暖，2023年的雙十一備受矚目。

       其中，最受關(guān)注的依然是化妝品舞臺，在天貓首日的預(yù)售榜單中，國產(chǎn)品牌表現(xiàn)搶眼。受李佳琦事件影響，花西子跌出美妝榜單Top20，但他直播間里的另一家國產(chǎn)品牌令人側(cè)目。

       公開數(shù)據(jù)顯示，巨子生物旗下可復(fù)美預(yù)售首日，僅用4小時就超上一年“雙11”全周期的銷量，膠原棒3小時就賣出了30多萬件，可復(fù)美躋身首日銷售第11名；

       另一大品牌可麗金表現(xiàn)也十分強勢，預(yù)售4小時超2022年“雙11”全周期，同比上一年預(yù)售首日翻了8倍。

       11月4日正好是巨子生物赴港上市一周年，憑借如此炸裂的表現(xiàn)，嚴(yán)建亞和范代娣又迎來了暴賺特賺的大好時機。

       雙十一的成績，是巨子生物近年來業(yè)績飆升的一個注腳。財報顯示，公司營收從2019年的9.6億元增至2022年的23.6億元；歸母凈利潤從2019年的5.5億元直接翻倍到2022年的10億元。

       今年上半年，由于明星產(chǎn)品快速放量和線上渠道的鋪開，其收入和凈利潤分別達(dá)到16.06億元和6.67億元，同比增速提升到63%和52.5%。

       不僅業(yè)績快速攀升，在這對夫婦的打磨下，巨子生物儼然一架暴賺機器，盈利能力驚人。

       對比來看，巨子生物近年來毛利率保持在85%左右的極高位置，遠(yuǎn)超上海家化、珀萊雅、華熙生物等行業(yè)玩家，凈利率更是達(dá)到驚人的42%，“秒殺”一眾美妝企業(yè)，讓芯片、光伏、軍工等高科技企業(yè)“無比汗顏”。

       這樣的“斂財”能力在整個A股和H股市場都十分罕見，能與之比肩的僅有茅臺等高端白酒企業(yè)，這讓巨子生物擁有了“美妝界茅臺”的稱號。

▲數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

       巨子生物的超強賺錢能力主要源于旗下可復(fù)美品牌，本次雙十一預(yù)售中火爆的膠原棒，100支售價原為910元，活動期間（預(yù)售日）為760元，也就是說一支（1.5毫升容量）7塊多，1毫升的價格就要差不多5塊錢。

       另一大王牌“類人膠原蛋白敷料”醫(yī)用敷貼，天貓官方旗艦店售價曾為188元/5片，最新價格為168元/5片，雙十一優(yōu)惠至161元/5片，即每片售價32.2元。

▲來源：巨子生物2022年財報

       如此昂貴的產(chǎn)品，它的成本一直是外界質(zhì)疑的焦點。從2022年財報可知，公司原料成本總計2.65億元，可復(fù)美貢獻16.13億元收入，醫(yī)用輔料收入7.6億元，占總營收比為32.2%。

       以這一比例粗略推算，醫(yī)用輔料產(chǎn)品原料成本約8533萬元，成本僅是收入的11.2%，每片成本僅約3.6元。

       這就是為什么，曾有消費者提出質(zhì)疑：可復(fù)美是用4塊錢的成本賣40元的價格。即便雙十一期間價格有所下滑，但也是接近9倍的暴利。

       憑借醫(yī)用敷貼破圈，以醫(yī)療器械為噱頭，可復(fù)美產(chǎn)品拓展至爽膚水、精華液、潔面乳、面膜等等領(lǐng)域，帶動巨子生物業(yè)績暴增。

       【華麗的“醫(yī)美外衣”】

       嚴(yán)建亞和范代娣可以說是一對模范夫妻，同時也是人生贏家。

       兩人是西北大學(xué)同學(xué)，畢業(yè)后雙雙留校任教，幾年后，嚴(yán)建亞調(diào)往西安高新區(qū)管委會工作，范代娣則赴美國麻省理工學(xué)院深造。

       2000年，范代娣手握重組類人膠原蛋白技術(shù)回國，同年，嚴(yán)辭去公職和妻子創(chuàng)辦巨子生物。三年后，嚴(yán)建亞又創(chuàng)辦三角防務(wù)，成為民營軍工企業(yè)。

       夫妻二人一個擅長企業(yè)管理，一個聚焦科學(xué)研發(fā)，可以說是一對黃金搭檔。2022年，巨子生物成功赴港上市，并自詡為“重組膠原蛋白第一股”，招股書中公司頻頻提到“中國最大的膠原蛋白專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品公司”。

       中國信達(dá)、CPE源峰、高瓴等明星資本以及薇婭夫婦都為其一擲千金，成為戰(zhàn)略股東。上市后，巨子生物股價隨即大幅上漲，市值最高逼近600億港元，一度問鼎港股美妝企業(yè)。

       “重組膠原蛋白”成為創(chuàng)始人身價暴漲的搖錢樹，但深扒來看，巨子生物華麗的“醫(yī)美外衣”略顯單薄。

       上市招股書中指出，公司共有12款醫(yī)療器械類產(chǎn)品，這是公司科技研發(fā)實力的彰顯，也是吸引眾多資本目光的關(guān)鍵。其中，可麗金有三款入圍，但在淘寶天貓的可麗金旗艦店，并沒有醫(yī)療器械類產(chǎn)品售賣，店員也表示“本店無械字類”。

       由于監(jiān)管收緊以及自身產(chǎn)品的原因，巨子生物一些產(chǎn)品只能從“械字類”退化到“妝字號”。

       2021年，國家藥監(jiān)局頒發(fā)《第一類醫(yī)療器械產(chǎn)品目錄》修訂說明，明確刪除了液體敷料、膏狀敷料有關(guān)內(nèi)容。可麗金屬于公司第二大品牌，主打功效類護膚品，此前打著醫(yī)療器械擦邊球的產(chǎn)品被迫歸入“妝”字類。

       通過一番查詢，巨子生物目前產(chǎn)品體系中醫(yī)療器械類只有大約9種，2022年底，公司共有121項SKU，占比僅有7%，“含醫(yī)量”極低。

       收入結(jié)構(gòu)上亦是如此，隨著產(chǎn)品序列不斷擴容，2023上半年，巨子生物醫(yī)用敷料產(chǎn)品收入3.98億元，占比不到25%，相比上一年繼續(xù)下滑。

       也就是說，無論是產(chǎn)品數(shù)量，還是收入的貢獻度，巨子生物看似華麗的“醫(yī)美外衣”日趨單薄。自成立起，嚴(yán)建亞和范代娣就將巨子生物定位為“立足美學(xué)的生物科技公司”，也就是時下火爆的“醫(yī)美”。這其中，“美”是目的和功效，而“醫(yī)”是獲取高溢價和高估值的關(guān)鍵。

       正如玻尿酸領(lǐng)域的愛美客，其產(chǎn)品收入近乎100%源于醫(yī)美，這讓其獲得了95%的毛利率，以及700多億的市值。

       反觀巨子生物，產(chǎn)品的“含醫(yī)”水分極大，披在它身上的“醫(yī)美”外衣也該被扒掉了。

       【還能“暴賺”多久】

       巨子生物業(yè)績持續(xù)飆升，但股價卻跌落神壇。

       公司股價自今年3月的最高點至今已暴跌近40%，260億港元市值灰飛煙滅，這背后是資本市場對其重新理性審視的結(jié)果。

       正如上文所述，“醫(yī)美”的核心是“醫(yī)”。嚴(yán)建亞和范代娣夫婦都是妥妥的“學(xué)霸”，后者更是公司首席科學(xué)官，甚至被奉為“類人膠原蛋白之母”，是國內(nèi)該領(lǐng)域的科研巨擘。理應(yīng)深知其中的道理。

       但巨子生物對科研十分吝嗇，對營銷、頭部主播反而非�？犊�。IPO時募集的近5億港元，2.3億港元用于營銷，研發(fā)資金卻僅占11%。

       2019-2022年，巨子生物四年累計的研發(fā)投入只有9400萬元，要知道，這期間公司賺取了32億元的利潤。

       今年上半年，公司的銷售開支飆升1.1倍至5.55億元。這其中，很大一部分“砸向”頭部主播。借助李佳琦、薇婭的鼎力支持，巨子生物成功上位，連續(xù)幾年霸占各大電商醫(yī)用敷料、醫(yī)用美護產(chǎn)品TOP1。

       誠然，營銷宣傳對化妝品企業(yè)十分重要，但醫(yī)美類產(chǎn)品極為特殊，因此要嚴(yán)格遵守相關(guān)規(guī)定。比如，醫(yī)用輔料的命名要符合規(guī)定，面膜等護膚產(chǎn)品不得含有“美容”、“保健”等詞語，不得含有夸大適用范圍或其他具有誤導(dǎo)性、欺騙性的內(nèi)容。

       可麗金就曾遭到起訴，面膜產(chǎn)品在未取得特殊化妝品批文的情況下，以暗示方法使消費者誤解其美白功效，最終被法院判定為虛假宣傳。

       在銷售渠道層面，創(chuàng)始人夫婦也頗有“心得”。創(chuàng)業(yè)初期，兩人瞅準(zhǔn)微商的風(fēng)口迅速起量，并高度依賴經(jīng)銷商，特別是一家名為“西安創(chuàng)客村”的企業(yè)。據(jù)招股書顯示，2019年-2021年底，西安創(chuàng)客村都是巨子生物的最大客戶。

▲來源：巨子生物招股書

       西安創(chuàng)客村表面跟嚴(yán)建亞毫無瓜葛，但其實是由嚴(yán)建亞和巨子生物于2015年成立，直到2017年，才將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給他人。

▲西安創(chuàng)客村電子商務(wù)有限責(zé)任公司股權(quán)歷史，來源：天眼查

       有媒體指出，創(chuàng)客云商采用分級代理模式，繳納費用后成為初級分銷代理，并享受3.5折拿貨價，每邀請一個創(chuàng)客加入可獲得2400元提成。而且，這家公司還設(shè)立了“分銷合伙人模式”。因此，有分析質(zhì)疑其涉嫌傳銷。

       除了研發(fā)投入過低，營銷、渠道投入過重外，重組膠原蛋白這一藍(lán)海市場，也已經(jīng)涌入了大量競爭者，錦波生物、丸美股份、華熙生物均有布局，且各有特點。

       特別是在北交所上市的錦波生物，旗下薇旖美是國內(nèi)首款獲得三類醫(yī)療器械證的重組膠原蛋白醫(yī)美注射產(chǎn)品，還是目前唯一獲批的“重組人源化膠原蛋白”人源化活性膠原，且目前國外還沒有相關(guān)產(chǎn)品上市。

       創(chuàng)爾生物也持有敷料的國家三類醫(yī)療器械證，屬于全國唯二。

       雖然巨子生物也摒棄了傳統(tǒng)的從動物身上提取膠原蛋白的方法，利用合成生物學(xué)，但目前巨子生物尚未有三類產(chǎn)品。

       此外，丸美生物近期發(fā)布了兩款二類醫(yī)療器械新品，包括醫(yī)用重組膠原蛋白貼敷料和醫(yī)用重組膠原蛋白敷料，未來還將推出水光針、填充類三類醫(yī)療器械產(chǎn)品。另外，敷爾佳、創(chuàng)建醫(yī)療、聚源生物、菲爾思生物等都有二類產(chǎn)品。

       面對一眾強力的競爭者，巨子生物研發(fā)過低，營銷過重的問題將被無情地暴露出來。

       而在如今的市場和輿論環(huán)境下，嚴(yán)重依賴營銷和流量的企業(yè)風(fēng)險極高，花西子在今年雙十一初戰(zhàn)告負(fù)就是前車之鑒。

       對于坐擁百億財富，剛剛踏進富豪榜的嚴(yán)建亞和范代娣夫婦，這種“暴賺”的日子還會持續(xù)多久？

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       原文標(biāo)題 : 今年雙11，這對陜西百億富豪夫妻又賺麻了！