一直以來(lái)，美股都是中國(guó)生物科技企業(yè)重要的融資場(chǎng)所。

目前，共有超過(guò)10家中國(guó)生物科技企業(yè)在美股上市，既包括百濟(jì)神州、再鼎醫(yī)藥等門面，也包括天境生物、亙喜生物等后起之秀。

不過(guò)，因?yàn)樾星橄碌�、地緣政治等因素，讓中�?guó)生物科技企業(yè)赴美上市面臨眾多不確定性。2021年11月，聯(lián)拓生物上市之后，中國(guó)生物科技企業(yè)美股上市陷入空窗期。

一大重要融資渠道的喪失，對(duì)于整個(gè)行業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)，不可謂沒(méi)有影響。但好在，事情正在好轉(zhuǎn)。

2月3日，碩迪生物在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市，且股價(jià)大漲73．33％，市值攀升至9．05億美元。

這或許意味著，經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的寒冬后，中國(guó)生物科技企業(yè)的融資渠道，開(kāi)始逐步恢復(fù)。

／ 01 ／闖關(guān)美股IPO的碩迪生物

雖然上市首日股價(jià)大漲，但碩迪生物尚未有產(chǎn)品上市，需要資本持續(xù)助力才有可能通往未來(lái)。

碩迪生物專注于G蛋白偶聯(lián)受體（GPCR）靶向療法開(kāi)發(fā)。GPCR調(diào)節(jié)多種不同的生理和病理過(guò)程，大約每三種上市藥物中，就有一種靶向GPCR相關(guān)通路，包括糖尿病、雙相情感障礙、哮喘、高血壓和心血管疾病等。

然而，這類靶向療法的創(chuàng)新藥研發(fā)，目前仍面臨諸多挑戰(zhàn)。比如，難以獲得作為藥物設(shè)計(jì)基礎(chǔ)的相關(guān)晶體結(jié)構(gòu)；或者通過(guò)多種細(xì)胞內(nèi)信號(hào)通路的非特異性信號(hào)傳導(dǎo)，可能會(huì)增加副作用等。

為此，碩迪生物開(kāi)發(fā)了一個(gè)集成平臺(tái)，希望能夠解決這些挑戰(zhàn)。目前，公司正在推進(jìn)多款產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，已有兩種小分子化合物進(jìn)入臨床階段。

進(jìn)度最快的GSBR－1290是一種小分子GLP－1受體（GLP－1R）激動(dòng)劑，適應(yīng)癥為治療2型糖尿病和肥胖患者。

2023年1月，碩迪生物啟動(dòng)了1b期多次遞增劑量研究，并預(yù)計(jì)2023年下半年啟動(dòng)2型糖尿病和肥胖癥的2a期概念驗(yàn)證研究。

另一款已進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段的候選藥物ANPA－0073，是一款靶向apelin受體（APJR）的小分子產(chǎn)品候選物，擬用于治療特發(fā)性肺纖維化和肺動(dòng)脈高壓。

2022年9月，碩迪生物完成了該產(chǎn)品1期單次遞增劑量研究和多次遞增劑量研究。

可以看到，碩迪生物核心管線均處于早期階段，后續(xù)推進(jìn)需要較長(zhǎng)的時(shí)間和較大的資金成本。能否IPO融資對(duì)其發(fā)展至關(guān)緊要。此次能夠成功在美股IPO，對(duì)于碩迪生物來(lái)說(shuō)無(wú)疑是個(gè)“里程碑”事件。

／ 02 ／借殼上市的依生生物

當(dāng)然，未來(lái)在美股上市的不僅有碩迪生物，方式也不只有IPO。

去年9月29日，依生生物就已經(jīng)宣布，與美國(guó)納斯達(dá)克SPAC Summit Healthcare Acquisition Corp．簽訂了業(yè)務(wù)合并協(xié)議，預(yù)計(jì)2023第一季度內(nèi)在美國(guó)完成上市。

所謂SPAC，指的是特殊目的收購(gòu)公司。SPAC首先會(huì)通過(guò)首次公開(kāi)募股籌集資金，其目的是收購(gòu)一家現(xiàn)有的運(yùn)營(yíng)公司。

隨著運(yùn)營(yíng)公司與公開(kāi)交易的SPAC合并或被其收購(gòu)，前者將成為納斯達(dá)克或紐約證券交易所的上市公司。雖然公司沒(méi)有直接完成IPO，但也間接實(shí)現(xiàn)了上市目的，還能夠獲得資金支持。

對(duì)于依生生物來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)不錯(cuò)的方式。在借殼之前，依生生物的首選目標(biāo)是港股。2021年3月，依生生物在港交所披露招股書(shū)。

不過(guò)，后續(xù)市場(chǎng)的發(fā)展超出了公司預(yù)期。隨著18A企業(yè)板塊持續(xù)下挫，市場(chǎng)情緒跌至冰點(diǎn)，IPO對(duì)大部分生物科技企業(yè)來(lái)說(shuō)成了挑戰(zhàn)。

截至2020年9月30日，依生生物貨幣現(xiàn)金為11．41億元，前9個(gè)月虧損額為2．28億元。

在這一背景下，依生生物港股IPO遇阻后，選擇另辟蹊徑，通過(guò)借殼的方式登陸美股。這不僅是完成上市里程碑，更是為了續(xù)命。

／ 03 ／融資渠道愈發(fā)暢通

對(duì)于一家生物科技企業(yè)而言，能否成功登陸資本市場(chǎng)，可能直接決定了公司發(fā)展趨勢(shì)，甚至事關(guān)生死。

畢竟，一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)要想脫穎而出，需要大量的研發(fā)投入，離不開(kāi)資金的持續(xù)支持。夢(mèng)想的實(shí)現(xiàn)離不開(kāi)錢，現(xiàn)實(shí)從來(lái)都是這樣殘酷。

只是，過(guò)去一年，港股發(fā)行難度變成地獄模式，科創(chuàng)板審核要求沒(méi)有變松的跡象，美股市場(chǎng)也因?yàn)榈鼐壱蛩卮嬖诒姸嗖淮_定性，如何IPO成了生物科技企業(yè)不得不解決的難題。

這也導(dǎo)致，市場(chǎng)對(duì)生物科技企業(yè)產(chǎn)生了更多擔(dān)憂，不是技術(shù)，而是因?yàn)橘Y金問(wèn)題。的確如此，從港股18A企業(yè)的資金來(lái)看，不少企業(yè)已經(jīng)難以支撐一年。

好在，隨著市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)變，融資環(huán)境也發(fā)生了微妙的變化。

目前，港股配售融資渠道已經(jīng)反轉(zhuǎn)。截至目前，已經(jīng)有諾輝健康、亞盛醫(yī)藥、康寧杰瑞制藥3家18A企業(yè)完成配售融資。

而納斯達(dá)克融資渠道的再次開(kāi)啟，意味著國(guó)內(nèi)生物科技行業(yè)的融資渠道進(jìn)一步恢復(fù)。這對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是好消息。

       原文標(biāo)題 : 中國(guó)生物科技企業(yè)“回流”納斯達(dá)克