2021年7月13日，騰盛博藥生物技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱騰盛博藥－B，SEHK：02137）正式登陸香港證券交易所。騰盛博藥IPO定價(jià)為22．25港元／股，此次上市共發(fā)行1．12億股股份，其中公開(kāi)發(fā)售股份5579萬(wàn)股，國(guó)際配售股份5579萬(wàn)股，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)股價(jià)為21．40港元／股。

騰盛博藥成立于2017年12月，是一家位于中國(guó)及美國(guó)的生物技術(shù)公司，致力于推進(jìn)重大傳染�。ㄈ缫倚透窝撞《荆℉BV）、人類免疫缺陷病毒（HIV）、多重耐藥（MDR）或廣譜耐藥性（XDR）革蘭氏陰性菌感染）及其他具有重大公共衛(wèi)生負(fù)擔(dān)的疾病（如中樞神經(jīng)系統(tǒng)（CNS）疾�。┑寞煼�。

在專業(yè)科研團(tuán)隊(duì)的帶領(lǐng)下、強(qiáng)大投資機(jī)構(gòu)的持續(xù)加碼下，騰盛博藥布局全球醫(yī)藥市場(chǎng)的第三大治療領(lǐng)域——傳染病領(lǐng)域，縱觀人類歷史，傳染病對(duì)公共衛(wèi)生一直構(gòu)成重大威脅。由于嚴(yán)重的傳染性，傳染病可以在大量人口中迅速傳播，造成重大公共衛(wèi)生問(wèn)題及社會(huì)經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，目前肆虐全球的新冠疫情以及其他傳染病在世界各地的傳播正是一大明證。

那么今日上市的騰盛博藥到底有哪些魅力呢？讓我們先從騰盛博藥創(chuàng)始人的故事講起。

年過(guò)半百洪志再創(chuàng)業(yè)，曾為GSK力挽狂瀾

騰盛博藥聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官為洪志博士，在生物制藥行業(yè)擁有超過(guò)25年的經(jīng)驗(yàn)。在創(chuàng)立騰盛博藥之前，洪志曾于2007年至2018年在葛蘭素史克（GSK） 擔(dān)任感染性疾病治療領(lǐng)域的高級(jí)副總裁和部門(mén)負(fù)責(zé)人，艾滋病三藥療法Tivicay＆Triumeq和艾滋病注射治療藥物Cabenuva兩個(gè)項(xiàng)目正是由他領(lǐng)導(dǎo)開(kāi)發(fā)并且大獲成功。他也被認(rèn)為是GSK在艾滋病和感染性疾病藥物研發(fā)領(lǐng)域重塑輝煌并取得成功的關(guān)鍵締造者。

但發(fā)展事業(yè)的途中也并非一帆風(fēng)順，2013年時(shí)，GSK在華行賄事件曝光，這家擁有300多年歷史的老牌藥企在中國(guó)的聲譽(yù)受到了重創(chuàng)。2016年初，洪志臨危受命，從后端新藥研發(fā)前進(jìn)到中國(guó)的前端市場(chǎng)，以幫助GSK重獲榮光。這并不是一件容易的事情，但洪志博士硬是通過(guò)大力引進(jìn)治療肺結(jié)核、艾滋病等剛需藥物，與政府和公益組織積極合作，讓GSK在華口碑重新回歸。

此外，洪志還是公共衛(wèi)生倡導(dǎo)者，他協(xié)助美國(guó)及歐盟政府（DTRA、BARDA、NIH和IMI）和慈善組織（蓋茨基金會(huì)和維康信托基金 ）建立多個(gè)公私合作伙伴項(xiàng)目。洪志博士在GSK任職期間還領(lǐng)銜創(chuàng)建了北京的葛蘭素史克傳染病和公共衛(wèi)生研究所，離開(kāi)GSK后創(chuàng)立過(guò)Ardea生物科學(xué)公司（后來(lái)被阿斯利康收購(gòu)）。他還曾在凡利亞藥品公司和先靈葆雅研究所（現(xiàn)已被默沙東收購(gòu)）擔(dān)任過(guò)領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)。

2018年，當(dāng)大家都認(rèn)為洪志可以功成身退的時(shí)候，他卻在生命的后半程不忘初心毅然選擇了創(chuàng)業(yè)，建立了專注于滿足中國(guó)患者需求的騰盛博藥。

對(duì)此，騰盛博藥股東云鋒基金這樣認(rèn)為：“對(duì)我們來(lái)說(shuō)最重要的是，洪志博士是一位在傳染病領(lǐng)域非常有經(jīng)驗(yàn)，而且有熱情的創(chuàng)始人。在聊起對(duì)公司的定位和規(guī)劃時(shí)，他一直強(qiáng)調(diào)騰盛博藥是一家定位于首創(chuàng)創(chuàng)新療法的公司，要把siRNA這樣的創(chuàng)新型技術(shù)引進(jìn)到中國(guó)，所以云鋒也希望支持像洪志博士這樣的創(chuàng)業(yè)者，一起推動(dòng)傳染性疾病新藥在中國(guó)乃至全球的飛速發(fā)展�！�

此次IPO之前，騰盛博藥共進(jìn)行過(guò)三輪融資，分別于2018年12月完成A輪融資8651萬(wàn)美元，2020年8月完成B輪融資1．72億美元以及2021年3月完成C輪融資1．55億美元。目前，騰盛博藥股東包括ARCH Venture Partners、通和毓承資本、博裕資本、云鋒基金、紅杉資本、藍(lán)池資本、Invesco Developing Markets Fund、GIC、清池資本、高瓴資本、Capital Group等。

此次IPO中，摩根士丹利、UBS為騰盛博藥聯(lián)席保薦，十一家基石投資者站腳助威，包括Invesco、UBS AM、RBC、瓴健、啟峰資本、云鋒基金、紅杉資本、博裕資本、Sage Partner、璞林資本、Athos Capital，基石占比47．52％。

11個(gè)臨床階段產(chǎn)品，HBV、HIV、COVID－19等領(lǐng)域均布局

目前，騰盛博藥已建立一條針對(duì)傳染病及CNS（中樞神經(jīng)系統(tǒng)）疾病由10多個(gè)創(chuàng)新候選產(chǎn)品組成的管線，涵蓋臨床前到臨床階段項(xiàng)目。

管線，圖源招股書(shū)

其中，核心產(chǎn)品BRII－179誘導(dǎo)建立并維持免疫控制的HBV特異性B細(xì)胞及T細(xì)胞免疫反應(yīng)，而B(niǎo)RII－835則靶向抑制免疫系統(tǒng)的免疫抑制性HBV抗原的產(chǎn)生。BRII－179與BRII－835的作用機(jī)理相互補(bǔ)充，較其他目前現(xiàn)有治療方法更具優(yōu)勢(shì)。BRII－179含有與VBI的Sci－B－Vac?疫苗相同的重組蛋白質(zhì)成分，而該疫苗是唯一已獲批準(zhǔn)且目前于市場(chǎng)在售的第三代預(yù)防性疫苗，由所有三種HBV表面抗原組成，具有專門(mén)誘導(dǎo)及增強(qiáng)宿主免疫力反應(yīng)的強(qiáng)大佐劑系統(tǒng)。

BRII－835是與GalNAc結(jié)合的siRNA，可抑制所有HBV抗原（即HBV S、PreS1、PreS2、Core、e及X抗原），從而產(chǎn)生直接的抗病毒作用或抑制作用。該病毒抑制作用減少并消滅被認(rèn)為阻止人體自身免疫系統(tǒng)正常運(yùn)行的分泌型病毒抗原。BRII－179與BRII－835的聯(lián)合使用具有強(qiáng)大的科學(xué)差異化原理，且我們認(rèn)為，這或可打破免疫耐受性，并較目前針對(duì)HBV感染的其他療法擁有更高的治愈率。

目前，關(guān)于BRII－179，騰盛博藥已在中國(guó)、新西蘭、澳大利亞、泰國(guó)及韓國(guó)的場(chǎng)地完成BRII－179聯(lián)合1b／2a期MRCT研究。BRII－179表現(xiàn)出良好的安全性，且并無(wú)患者出現(xiàn)嚴(yán)重不良事件（SAE）；關(guān)于BRII－835，Vir Biotechnology（授權(quán)合作伙伴）已在若干亞太（APAC）國(guó)家完成慢性HBV感染患者的1b／2a期研究。研究發(fā)現(xiàn)BRII－835具有良好的耐受性，并無(wú)觀察到安全信號(hào)。

另一方面，騰盛博藥的HIV、COVID－19和CNS候選產(chǎn)品則最初針對(duì)具有更大需求或意愿應(yīng)對(duì)HIV及COVID－19疫情、抑郁及其他情緒疾病的美國(guó)市場(chǎng)。就治療HIV為例，騰盛博藥正為HIV攜帶者開(kāi)發(fā)一種全新的治療方案，提供每周一次單片治療（QW STR）口服治療。當(dāng)前的治療標(biāo)準(zhǔn)包括許多每日一次單片治療方案（QDTR），即患者一生中須每日服用。騰盛博藥希望通過(guò)消除每天提醒患者與日常治療有關(guān)的疾病來(lái)改善HIV患者的生活質(zhì)量。

騰盛博藥已分別于2020年12月及2021年3月向FDA提交IND申請(qǐng)以支持BRII－778及BRII－732的開(kāi)發(fā)。公司還分別于2021年3月及2021年5月在美國(guó)就BRII－778及BRII－732的1期臨床試驗(yàn)開(kāi)始給藥，并計(jì)劃于2022年第三季度在美國(guó)開(kāi)始一項(xiàng)全球2b期聯(lián)合研究，對(duì)BRII－778及BRII－732的QW STR進(jìn)行測(cè)試，旨在于2028年之前可能實(shí)現(xiàn)商業(yè)化上市。

切入千億美元全球市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正快速崛起

騰盛博藥選擇HBV和HIV作為自己重點(diǎn)突破的兩個(gè)領(lǐng)域，首要因素肯定是因?yàn)檫@二者的巨大市場(chǎng)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的相關(guān)報(bào)告，全球傳染病藥物市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2019年的1，282億美元增長(zhǎng)到2034年的1，976億美元，為全球第三大治療領(lǐng)域。在傳染病的四個(gè)細(xì)分市場(chǎng)（即抗病毒藥物、抗生素、抗真菌藥物和其他傳染病藥物）中，預(yù)計(jì)抗病毒藥物將為整體市場(chǎng)增長(zhǎng)作出最大貢獻(xiàn)，并仍為最大的傳染病細(xì)分市場(chǎng)，抗病毒藥物預(yù)計(jì)將從2019年的553億美元增長(zhǎng)至2034年的1，167億美元，增長(zhǎng)率最高。

中國(guó)的傳染病藥物市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以比全球市場(chǎng)更快的速度迅速增長(zhǎng)，從2019年的326億美元增長(zhǎng)到2034年的582億美元（不包括疫苗）。與全球市場(chǎng)相似，抗病毒藥物預(yù)計(jì)將成為增長(zhǎng)最快的傳染病細(xì)分市場(chǎng)，到2034年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到252億美元。其中，HBV及HIV藥物在中國(guó)抗病毒藥物市場(chǎng)中占很大比例。預(yù)計(jì)中國(guó)的HBV和HIV藥物市場(chǎng)占總體市場(chǎng)比率將從2019的50．7％增長(zhǎng)到2034年的78．0％，主要是由于推出了更多創(chuàng)新的抗病毒治療方法，例如下一代HBV藥物。

中國(guó)傳染病藥物市場(chǎng)，圖源招股書(shū)

具體到這兩個(gè)領(lǐng)域中，選擇HBV領(lǐng)域?yàn)橹饕�發(fā)展方向的原因有兩個(gè)。

其一，是因?yàn)橹袊?guó)有世界上最大的HBV患者群體，但目前HBV感染的診斷及治療比率卻相對(duì)較低。過(guò)往數(shù)年，中國(guó)的醫(yī)療保健支出一直在快速增長(zhǎng)，此已促使且預(yù)期將持續(xù)促使基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的診斷能力顯著提高，農(nóng)村地區(qū)HBV患者的診斷率亦將得到提高。其后，預(yù)期該等更高診斷率將促使越來(lái)越多的HBV感染者尋求治療，從而推動(dòng)HBV治療市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

其二，中國(guó)所有的HBV抗病毒藥物，包括NA及干擾素，均已納入NRDL，這已為HBV療法創(chuàng)造了龐大的患者群。鑒于中國(guó)龐大的HBV患者群體，如果創(chuàng)新HBV藥物獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局（國(guó)家藥監(jiān)局）批準(zhǔn)，其很可能會(huì)納入NRDL，這將會(huì)提高有關(guān)創(chuàng)新藥物的可及性。且隨著患者對(duì)HBV認(rèn)識(shí)的提高，越來(lái)越多的HBV患者愿意在中國(guó)接受治療，從而推動(dòng)HBV治療市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

而選擇HIV領(lǐng)域作為主要發(fā)展方向的原因除了同樣擁有龐大的患者群體外，還有四點(diǎn)。

①全球范圍內(nèi)對(duì)HIV的認(rèn)知不斷增加。聯(lián)合國(guó)艾滋病規(guī)劃署已制定「90－90－90目標(biāo)」，旨在到2020年，90％的HIV感染者知道自己的感染狀況，90％已經(jīng)診斷的HIV感染者接受ART治療以及90％接受ART治療的患者實(shí)現(xiàn)病毒抑制。全球政府部門(mén)亦高度重視HIV感染的預(yù)防及治療，并已出臺(tái)相應(yīng)的政策支持。這預(yù)期將進(jìn)一步有助于擴(kuò)大HIV治療及預(yù)防市場(chǎng)。

②針對(duì)當(dāng)前HIV藥物不足的創(chuàng)新型解決方案。已有研究表明患者偏愛(ài)長(zhǎng)效藥物，這使得治療可以在更長(zhǎng)的時(shí)間間隔內(nèi)進(jìn)行以及大多數(shù)患者傾向于口服藥物，而非靜脈注射和需要由醫(yī)療護(hù)理專業(yè)人員給藥的其他類型的治療。因此，口服長(zhǎng)效抗病毒藥的上市有望在投入市場(chǎng)后帶動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)。

③中國(guó)的高患病率。在中國(guó)，HIV患者數(shù)量的增長(zhǎng)（2015年至2019年期間，復(fù)合年增長(zhǎng)率為10．4％）遠(yuǎn)比全球數(shù)字增長(zhǎng)迅速。預(yù)期于2034年中國(guó)將有超過(guò)2．5百萬(wàn)人感染。在過(guò)去的十年間，每年有超過(guò)50，000名新增確診感染者數(shù)，這對(duì)中國(guó)的公共衛(wèi)生系統(tǒng)造成巨大的挑戰(zhàn)。

④在中國(guó)可獲得治療機(jī)會(huì)的提升。2019年，中國(guó)僅有少部分HIV患者接受創(chuàng)新性HIV療法。為了提高獲得藥物治療的機(jī)會(huì)以及減少患者自付費(fèi)用的比例，中國(guó)政府不斷優(yōu)化其HIV抗病毒治療的免費(fèi)藥物覆蓋手冊(cè)及國(guó)家醫(yī)保目錄。被該等及其他醫(yī)保政策驅(qū)動(dòng)，越來(lái)越多的HIV感染患者可以有機(jī)會(huì)獲得創(chuàng)新性療法（如STR），這將驅(qū)動(dòng)HIV治療市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

總體來(lái)說(shuō)，雖然中國(guó)對(duì)傳染病藥物尤其是抗病毒藥物的需求十分巨大，但目前創(chuàng)新療法的供應(yīng)量較低。而隨著預(yù)期推出創(chuàng)新的抗病毒藥物、有利的監(jiān)管環(huán)境、增強(qiáng)的疾病防控意識(shí)、加快的診斷過(guò)程、對(duì)治療較高的接受度以及中國(guó)政府為該等藥物付費(fèi)的意愿增強(qiáng)，中國(guó)的傳染病藥物市場(chǎng)預(yù)計(jì)將大幅快速增長(zhǎng)。

除以上兩大領(lǐng)域之外，騰盛博藥已快速建立起廣泛及豐富的創(chuàng)新性內(nèi)部藥物研發(fā)及授權(quán)引進(jìn)候選藥物管線，該等藥物專門(mén)用于感染性疾病和CNS疾病的治療，可滿足多元化地域市場(chǎng)的大量未滿足的健康需求。

2018年，在云鋒的牽線下，騰盛博藥還在成立初期就與云鋒生態(tài)企業(yè)阿里健康建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，雙方首創(chuàng)了數(shù)碼數(shù)據(jù)共享的合作模式，幫助騰盛博藥打造在數(shù)字化醫(yī)療領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。

下一步重點(diǎn)推進(jìn)HBV產(chǎn)品線

雖然在研產(chǎn)品領(lǐng)域稀缺且市場(chǎng)需求龐大，但與騰盛博藥的業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)及財(cái)務(wù)前景有關(guān)的主要風(fēng)險(xiǎn)也很大程度上取決于目前均處于臨床前或臨床開(kāi)發(fā)中候選藥物的成功。

由于目前騰盛博藥尚無(wú)產(chǎn)品獲準(zhǔn)進(jìn)行商業(yè)銷售，所以自成立以來(lái)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)虧損，絕大部分經(jīng)營(yíng)虧損是研發(fā)開(kāi)支及行政開(kāi)支所致。由于騰盛博藥未來(lái)需進(jìn)一步進(jìn)行研究及開(kāi)發(fā)活動(dòng)、繼續(xù)進(jìn)行候選藥物的臨床開(kāi)發(fā)并尋求監(jiān)管批準(zhǔn)、推出管線產(chǎn)品的商業(yè)化以及擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)規(guī)模，預(yù)期在至少未來(lái)幾年騰盛博藥會(huì)繼續(xù)保持高研發(fā)投入的狀態(tài)。

而此次IPO后，騰盛博藥也擬將大部分資金用于產(chǎn)品的研發(fā)：所得款項(xiàng)凈額的55％將劃撥至HBV功能性治愈項(xiàng)目；15％預(yù)期將劃撥至HIV項(xiàng)目，用于為BRII－778和BRII－732正在進(jìn)行及計(jì)劃的臨床試驗(yàn)及登記備案準(zhǔn)備提供資金；15％將劃撥至MDR／XDR革蘭氏陰性菌感染項(xiàng)目；5％將用于為BRII－296正在進(jìn)行及計(jì)劃的臨床試驗(yàn)及登記備案準(zhǔn)備提供資金；10％將劃撥至早期階段管線、業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃、營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

資金用途

未來(lái)，騰盛博藥將繼續(xù)運(yùn)用公司的研發(fā)和商業(yè)專業(yè)知識(shí)，使創(chuàng)新藥物的價(jià)格更加經(jīng)濟(jì)實(shí)惠，幫助中國(guó)患者更早獲得創(chuàng)新藥物治療。在專注于滿足中國(guó)患者需求的同時(shí)，騰盛博藥也將努力開(kāi)展跨國(guó)合作，將研發(fā)的優(yōu)勢(shì)與合作伙伴的專業(yè)和特長(zhǎng)進(jìn)行融合，共同致力于改善全球患者的健康狀況。

作者：周秋寒