近日，新冠肺炎疫情在全球蔓延，處于疫情中的全球醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投融資市場的境況如何？Rock Health公布了2020年第一季度的投融資報告，動脈網(wǎng)進行了翻譯。

數(shù)字醫(yī)療風(fēng)險投資在2020年第一季度投資額達(dá)到了驚人的31億美元，迎來了有史以來最強勁的開局。然而，新冠肺炎疫情在今年2月襲擊了美國，直接沖擊了公開市場。新冠肺炎的全球流行和大規(guī)模經(jīng)濟變化的雙重危機將迅速影響所有市場，包括數(shù)字醫(yī)療。

投資于數(shù)字醫(yī)療的資金在2020年第一季度飆升——在新冠肺炎疫情擾亂美國經(jīng)濟之前

在2018－2019年同期投資放緩后，數(shù)字醫(yī)療的投資在2020年第一季度實現(xiàn)加速。盡管風(fēng)險投資可能會在2020年初出現(xiàn)大范圍的回落，但美國數(shù)字醫(yī)療企業(yè)還是籌集了高達(dá)31億美元的資金。107宗交易總計融資31億美元，這個數(shù)字是往年同期融資額的1．5倍以上。

事實上，2020年第一季度的融資額比2018－2019年的平均季度融資額高57％，也是歷史上融資額第二大的季度。這為數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域有史以來融資額最大的12個月融資期畫上了句號——從2019年第二季度至2020年第一季度，這期間數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域共吸引了93億美元投資。

開局良好的數(shù)字健康籌資勢頭目前已經(jīng)被新冠肺炎的全球大流行打斷。盡管疫情來臨之后，對與之關(guān)聯(lián)的醫(yī)療需求會增加，緩和其對經(jīng)濟的影響，但我們預(yù)計未來幾個月投資活動將不會與第一季度的高水平保持一致。

圖片來自Rock Health

如今，我們正在經(jīng)歷一場歷史性的全球公共衛(wèi)生危機。前所未有的公開市場波動表明，資本市場正在積極定價以應(yīng)對預(yù)期將因多種因素大幅下滑的經(jīng)濟。

比如，因為隔離對供需雙方的影響、急劇上升的失業(yè)率、一場無關(guān)但不合時宜的石油價格戰(zhàn)，以及新的遠(yuǎn)程工作、教育和社交距離模式。所有這些文化變革即使在危機過去之后也可能持續(xù)下去。

由于長期缺乏系統(tǒng)和廣泛的流行病學(xué)監(jiān)測，預(yù)測新冠病毒的蔓延和恢復(fù)路徑仍然是一個謎。風(fēng)投已經(jīng)為初創(chuàng)企業(yè)敲響了警鐘——許多初創(chuàng)企業(yè)的收入已經(jīng)遭受了巨大的打擊，正在大幅削減開支。

為了初步了解這一新的現(xiàn)實，Rock Health在3月下旬對十幾位知名醫(yī)療保健投資人進行了調(diào)查，對即將到來的數(shù)字健康風(fēng)險投資的前景進行了評估。本文下面將分享他們的觀點。

新冠肺炎對數(shù)字醫(yī)療投資的影響

我們之前的報告預(yù)計，2020年的籌資環(huán)境將更具挑戰(zhàn)性。但我們顯然沒有預(yù)測到新冠肺炎的流行。由這種傳染病引發(fā)的經(jīng)濟衰退正在發(fā)生，但其對經(jīng)濟各個方面的不同影響尚未顯現(xiàn)。

醫(yī)療保健行業(yè)很難免受整體經(jīng)濟的財務(wù)壓力。盡管數(shù)字醫(yī)療初創(chuàng)企業(yè)在應(yīng)對新冠肺炎的戰(zhàn)役中處于核心位置，但他們也不能免除影響。不過，有兩個重要因素可能會緩沖數(shù)字健康風(fēng)險投資縮減對產(chǎn)業(yè)造成的影響。

首先，風(fēng)投公司的資金仍處于創(chuàng)紀(jì)錄的水平。因為風(fēng)投基金合伙協(xié)議使得LP很難退出，所以“違約”是很少發(fā)生的。此外，風(fēng)險投資者通常必須在固定的時間框架內(nèi)配置LP的承諾資本。盡管一些投資者可能會在估值重啟之際略作遲疑，但他們不可能永遠(yuǎn)袖手旁觀。

其次，在某些情況下，數(shù)字醫(yī)療初創(chuàng)企業(yè)處于獨特的地位，可以緩解疫情的直接影響，并推動危機后持續(xù)的積極變化。雖然其他行業(yè)（或醫(yī)療保健中的其他細(xì)分行業(yè)）通常也可以起到這一作用，但一些數(shù)字醫(yī)療公司已經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位。

跌下去容易爬起來難

新冠肺炎對經(jīng)濟影響的規(guī)模和速度是美國幾十年來從未見過的。美國股市從2月中旬開始快速下跌。2020年3月16日，道指暴跌近3000點，創(chuàng)1987年以來最大跌幅。截至2020年4月3日，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)較2月份最高點下跌逾25％，且仍未擺脫有史以來最快的30％跌幅。

在兩年多前創(chuàng)下歷史最低波動性紀(jì)錄后，公開市場已進入拋售和創(chuàng)紀(jì)錄的高波動性時期。就算美國經(jīng)濟目前還沒有進入一個衰退期，看上去衰退也已經(jīng)在所難免。在Rock Health前不久的調(diào)查中，12位接受調(diào)查的投資人中有10位強烈同意經(jīng)濟衰退要么已經(jīng)開始，要么將在2020年發(fā)生。

世界各國政府進行了空前和必要的干預(yù)，即使這些措施并不算完美。典型的措施如在金融體系內(nèi)創(chuàng)造流動性，并直接支持個人和企業(yè)。3月27日，美國聯(lián)邦政府通過了史上最大規(guī)模的經(jīng)濟刺激法案。

美國政府還采取了其他措施，包括擴大失業(yè)救濟金，撥款5000億美元用于支持企業(yè)，并為大多數(shù)美國納稅人直接支付了1200美元。美聯(lián)儲還采取了自2008－2009年金融危機以來前所未有的重大行動，包括無限量購買美國國債，將利率降至零。并且，美聯(lián)儲還在歷史上第一次購買公司債券和公司債券ETF等。

資金準(zhǔn)入將收緊

有充分理由相信，供需兩端的雙重沖擊將是所有企業(yè)的重大事件，創(chuàng)業(yè)公司無法獨善其身。紅杉資本指出，新型冠狀病毒已經(jīng)并無疑將導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷、增長預(yù)測下調(diào)以及招聘計劃的變化。在Rock Health調(diào)查的12位投資者中有8位認(rèn)為，2020年數(shù)字醫(yī)療初創(chuàng)企業(yè)的融資將比2019年困難得多。

圖片來自Rock Health

私人資本投資不會像公開市場那樣迅速收縮

公開市場拋售的規(guī)模和速度讓人窒息，私人市場可能不會經(jīng)歷如此劇烈的低迷。這是因為私人股本（風(fēng)投事實上是私人資本的一部分）來自LP承諾的資本，除非這些承諾被解除，私募基金和風(fēng)投公司有義務(wù)將手上持有的危機前籌集的資金繼續(xù)用于投資。然而，解除承諾通常是一個相當(dāng)艱難的過程。

Rock Health調(diào)查了12位投資人中，只有3位表示略微擔(dān)心LP可能會對資本要求違約，即可能沒有履行其資本承諾所需的資金。

風(fēng)投和私募基金融資連續(xù)幾年增加，使得投資人手上有著創(chuàng)紀(jì)錄的融資。這些尚未部署的資金將在一定程度上減緩近期企業(yè)難以從市場融資的困境。

Rock Health調(diào)查的12位投資人中只有3位表示在一定程度上將在2020年減少投資額度，基本上可以認(rèn)為投資人沒有減少他們2020年計劃投資的資金數(shù)額。

從調(diào)查結(jié)果不難發(fā)現(xiàn)，受訪投資人所說的將維持投資計劃的說法與他們對創(chuàng)業(yè)公司在2020年籌集資金的難度比往年大得多的預(yù)期之間存在明顯的矛盾。

這種結(jié)論上的差異可能反映了一種看法：在經(jīng)濟衰退期間，投資人對新的投資會更加謹(jǐn)慎；同時，他們更傾向于支持已經(jīng)投資的公司�？紤]到這一點，我們預(yù)計，資本市場將轉(zhuǎn)向?qū)ν顿Y項目質(zhì)量的要求，即對市場上最佳交易對象的競爭。有資金可供部署的投資者將投資于在快速發(fā)展的醫(yī)療保健技術(shù)市場中處于領(lǐng)先地位的企業(yè)。

數(shù)字健康特別適合于擴大衛(wèi)生保健系統(tǒng)的能力

新冠肺炎的全球大流行及其經(jīng)濟衰退看上去毫無希望。不過，數(shù)字醫(yī)療在應(yīng)對許多當(dāng)前和即將到來的挑戰(zhàn)方面具有獨特的優(yōu)勢。隨著世界各地的醫(yī)療系統(tǒng)因為入院病人激增導(dǎo)致醫(yī)療資源擠兌，一系列新的醫(yī)療需求正在出現(xiàn)。

其他該領(lǐng)域的企業(yè)正在爭分奪秒地擴大新冠病毒測試能力，開發(fā)疫苗和治療方法。數(shù)字健康公司提供的技術(shù)支持以虛擬方式提供醫(yī)療服務(wù)、擴大醫(yī)療能力以及加快診斷和治療的研發(fā)。

眾多數(shù)字醫(yī)療公司通過加班加點來加快項目進度、以新的方式（甚至免費）提供服務(wù)和技術(shù)來應(yīng)對新冠肺炎這一公共衛(wèi)生危機。

尤其值得一提的是，遠(yuǎn)程醫(yī)療被部署在抗擊新冠肺炎這一大流行病的最前線。關(guān)于這一點，動脈網(wǎng)已經(jīng)在國內(nèi)數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域提前看到了發(fā)展趨勢，接下來，我們將關(guān)注英美兩國市場在遠(yuǎn)程醫(yī)療的變化。盡管有一些報告稱部分遠(yuǎn)程醫(yī)療供應(yīng)商在適應(yīng)直線上升的需求時遇到了一些小的問題，但遠(yuǎn)程醫(yī)療初創(chuàng)企業(yè)正在迅速應(yīng)對不斷升級的健康危機。

Doctor on Demand發(fā)布了一個線上工具用于評估新冠肺炎的風(fēng)險。MDLIVE為出現(xiàn)新冠肺炎的患者提供單獨的預(yù)約；同時，它也為患者提供新冠肺炎相關(guān)的心理咨詢服務(wù)。98point6在一個月內(nèi)將內(nèi)科醫(yī)師人數(shù)增加了三倍以應(yīng)對疫情導(dǎo)致的高峰就醫(yī)需求。PlushCare也將內(nèi)科醫(yī)生的招聘數(shù)量擴大了50％～100％。

美國聯(lián)邦政府和州政府也在迅速清除應(yīng)用遠(yuǎn)程醫(yī)療的監(jiān)管障礙，為虛擬護理成為醫(yī)療行業(yè)的新常態(tài)打開了大門。

Medicare將暫時為在疫情期間通過遠(yuǎn)程醫(yī)療獲益的用戶支付費用。美國衛(wèi)生與公眾服務(wù)部宣布將在疫情期間免除HIPAA處罰，以使供應(yīng)商可以在疫情期間利用FaceTime這樣的工具為患者提供善意的遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)。美國副總統(tǒng)彭斯還宣布了一項潛在的計劃，允許醫(yī)生在沒有獲得其他州的執(zhí)照時跨州執(zhí)業(yè)。

這無疑是遠(yuǎn)程醫(yī)療采用的一個引爆點，遠(yuǎn)程醫(yī)療采用數(shù)年來一直在穩(wěn)步上升�；�于視頻的遠(yuǎn)程醫(yī)療使用自2015年以來增長了4．5倍。在Rock Health的年度數(shù)字健康消費者采納率調(diào)查中，遠(yuǎn)程醫(yī)療在2019年的增長率達(dá)到32％。

Rock Health認(rèn)為今年遠(yuǎn)程醫(yī)療的使用率將大幅上升，并對首次使用遠(yuǎn)程醫(yī)療的消費者和供應(yīng)商成為長期用戶持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。Rock Health調(diào)查的投資人還預(yù)計遠(yuǎn)程醫(yī)療的吸引力將大增——因為新冠肺炎的大流行，所有受訪者都認(rèn)為遠(yuǎn)程醫(yī)療將在2020年實現(xiàn)更大的增長，甚至比原先預(yù)計的還要多。

雖然遠(yuǎn)程醫(yī)療在過去的幾周里備受關(guān)注，但其他數(shù)字醫(yī)療創(chuàng)新也在提供應(yīng)對新冠肺炎的大流行的解決方案。特別是，接受調(diào)查的投資者預(yù)計遠(yuǎn)程監(jiān)控、癥狀檢驗和分類工具將會增長。

新冠肺炎疫情掩蓋了第一季度后期投資的激增

目前來看，第一季度的數(shù)字醫(yī)療投資環(huán)境給2020年剩下的時間做了一個預(yù)警。盡管如此，第一季度的兩個趨勢仍然很突出：

2020年第一季度，31％的交易是C輪或之后輪次的交易。這一比例是2015－2019年同期C輪或之后輪次投資占比的1．8倍。同時，63％完成融資的公司都賣給了投資人。投資人成為買家的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過任何其他買方群體。

2020年第一季度的投資中，大額后期投資占比較高

2020年第一季度融資的平均交易額飆升至2900萬美元。這個數(shù)字在2019僅有1950萬美元，2018年回升到2150萬美元。隨著數(shù)字醫(yī)療市場的成熟，融資向后期交易的明顯轉(zhuǎn)變自然會導(dǎo)致這種情況。

圖片來自Rock Health

第一季度包括六筆融資額達(dá)1億美元及以上的高額融資，占數(shù)字醫(yī)療融資總額的33％

投資在2020年難以退出，IPO和并購前景黯淡

數(shù)字醫(yī)療投資轉(zhuǎn)向C輪或之后輪次的投資通常會預(yù)示著一系列公司準(zhǔn)備退出。不幸的是，即將到來的經(jīng)濟衰退將降低公眾投資者對IPO的興趣。Rock Health調(diào)查的12位投資人中有11位認(rèn)為2020年的數(shù)字醫(yī)療IPO窗口已經(jīng)關(guān)閉。

有意思的是，同樣是這些投資人對并購市場的預(yù)測卻不那么一致。12位受訪者中只有8位認(rèn)為市場波動將顯著減緩數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的并購活動。

在新冠肺炎襲擊美國之前，投資者就已經(jīng)專注投資供應(yīng)鏈創(chuàng)新

2020年第一季度有相當(dāng)比例的創(chuàng)新初創(chuàng)企業(yè)獲得了融資。這些企業(yè)致力于利用技術(shù)提高供應(yīng)鏈的服務(wù)效率、容量和工作流程。相比之下，2019年第一季度有68家為供應(yīng)商提供服務(wù)的初創(chuàng)公司進行了融資。

圖片來自Rock Health

由于供應(yīng)商現(xiàn)在正受到新冠肺炎的影響，初創(chuàng)公司在向他們提供服務(wù)時是否面臨挑戰(zhàn)；或者正好相反，服務(wù)的銷售周期反而因疫情而縮短，這個趨勢如何發(fā)展值得關(guān)注。

2020年第一季度，投資人主要投資了面向供應(yīng)商、診所和醫(yī)療系統(tǒng)的各種解決方案。其中，最大的幾筆投資側(cè)重于數(shù)據(jù)收集、臨床工作流程和衛(wèi)生系統(tǒng)管理。

圖片來自Rock Health

可以提供“按服務(wù)質(zhì)量付費”和SDOH管理的人群健康管理平臺公司Innovaccer獲得了7000萬美元的C輪融資。

Komodo Health獲得了5000萬美元的C輪融資。這家領(lǐng)先的現(xiàn)代醫(yī)療保健情報平臺致力于利用實時數(shù)據(jù)來改善醫(yī)療保健決策。Komodo Health的醫(yī)療保健地圖為客戶和合作伙伴提供必要軟件支持，以解決醫(yī)療保健體系中的復(fù)雜問題。

IntelyCare在2月獲得了4500萬美元的B輪融資。它提供了靈活智能的護理人事配置方案，從而可以優(yōu)化護理服務(wù)容量以及靈活的雇傭方式。

另外有三筆融資被直接出售給供應(yīng)商，它們包括BegentMedical、VeranaHealth和Tempus。

寫在最后

除了Rock Health，知名媒體Startup也對2020年Q1的投融資進行了總結(jié)。Startup認(rèn)為，由于新冠肺炎疫情的影響，一些領(lǐng)域的投融資出現(xiàn)了暴漲的跡象。

圖片來自Startup

2020年第一季度，遠(yuǎn)程醫(yī)療投融資是同比增長最多的，比去年同期增加了1818％之多。遠(yuǎn)程監(jiān)控同比增長168％，是增長幅度僅次于遠(yuǎn)程醫(yī)療的領(lǐng)域。

值得一提的是，此前很少為人關(guān)注的精神健康領(lǐng)域也有不錯的表現(xiàn)，融資額同比增長65％。這似乎是個預(yù)兆，新冠肺炎疫情或許會使投資人有時間好好思考醫(yī)療健康中為人忽視的領(lǐng)域。