行業(yè)競爭激烈，客戶集中度風險高

從行業(yè)價值鏈來看，洲際船務處于海運業(yè)價值鏈的中上游。公司客戶主要包括船東、融資租賃公司、造船廠、干散貨貿易商及航運及物流公司等，但主要客戶營收貢獻較大，導致公司客戶集中度風險較高。

行業(yè)價值鏈圖

圖片來源：洲際船務招股書

截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，公司自前五大客戶分別取得2830萬美元、3330萬美元及9540萬美元的收入，分別占同期總收入的約20．9％、18．7％及25．6％。其中最大客戶收入約占總收入的7．7％、5．0％及7．0％。

“任何無法留住或更換主要客戶的情況均可能對我們的業(yè)務、財務狀況及經營業(yè)績產生重大不利影響，”公司在招股書中亦提示了此方面的風險。

此外，根據弗若斯特沙利文報告，中國海運市場競爭激烈，資本密集且高度分散。2020年全球有超過20，000名市場參與者通過國際航線往來中國運送貨物。作為中國航運市場主要參與者，洲際船務面臨著行業(yè)內大大小小的參與者，競爭壓力較大。

按2021年涉及往返中國運送貨物的國際航線的運力計，洲際船務為總部位于中國的第五大海運公司，運力達約1．26百萬dwt（載重噸），僅占總市場份額的0．4％。

公司在招股書中還指出，目前市場上具有全面的支持服務網絡，可以讓新投資者分包大部分船舶業(yè)務功能及經營予該等服務供貨商，例如船舶管理公司、租賃經紀、船級社及船務代理扽，這種融資及其他支持服務令新入行者更容易進入該行業(yè)。這使得行業(yè)的競爭壓力將持續(xù)存在。若競爭加劇對公司的市場占有率造成不利影響，可能逼使公司減低租賃費，進而可能對公司的業(yè)務、財務狀況及經營業(yè)績造成不利影響。

市場份額排名圖

圖片來源：洲際船務招股書

船舶老化問題顯現，短期償債風險較高

作為行業(yè)既有參與者，隨著時間推移，洲際船務面臨的船舶老化問題也日漸突出。

截止2021年12月31日，公司控制船舶共22艘，總載重量約為1．2百萬dwt，平均船齡為約8．0年。與新建造的船舶相比，舊船舶通常燃油效率更低，維護成本較高，保險費率也會隨著船舶的使用年限而增加。因此，隨著船舶的老化，其產生的收入及現金流減少，成本日漸高漲，減值風險越來越大。若公司不能用較新船舶替代舊船舶，則其維持或增加收入及現金流的能力都將減弱。

此外，由于船舶價值本身較高，洲際船務還需要大量營運資金及財務資源開展日常業(yè)務經營和擴張計劃，包括支付租船成本、燃料成本、勞動力成本及新購船舶的購買成本等。

截止2019年、2020年及2021年12月31日，公司現金及現金等價物分別約190萬美元、440萬美元及2500萬美元，處于相對偏低水平。

從負債來看，公司債務主要包括銀行借款及租賃負債。2019－2021年末，洲際船務負債總額分別為1．53億、1．47億和1．79億；資產負債比率（此處為按年末計息銀行及其他借款除以年度末權益總額計算）從2019年的2638．7％降至183．8％，水平偏高，流動比率和速動比率偏低，顯示公司資產流動性較低，短期償債風險較高。

主要財務比率

圖片來源：洲際船務招股書

       原文標題 : 洲際船務IPO：近三年業(yè)績波動大，償債風險較高