文|南梁

在業(yè)績(jī)“失速”的同時(shí)，科大訊飛還因政府補(bǔ)助頻被質(zhì)疑業(yè)績(jī)摻水分。

圖/網(wǎng)絡(luò)

當(dāng)今時(shí)代下，人工智能已經(jīng)逐漸活躍在大眾的視野，甚至引起不少思考，ChatGPT 的大火，更是讓人工智能賽道得到催化，凡是沾邊的公司股價(jià)都大漲，科大訊飛也乘著這股東風(fēng)股價(jià)扶搖直上。

不過(guò)，一直以來(lái)AI公司掙扎在虧損之間的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都很讓投資者們擔(dān)心，如今作為A股唯一一家連續(xù)十年保持營(yíng)收增長(zhǎng)超過(guò)25%的科大訊飛，似乎也有了疲軟之勢(shì)。

2022年增收不增利，今年一季度更是錄得營(yíng)收下滑，利潤(rùn)虧損。科大訊飛這樣的表現(xiàn)直接讓投資者“心驚肉跳”，業(yè)績(jī)發(fā)布當(dāng)天股價(jià)也驟降。

雖然科大訊飛明確表示，二季度開(kāi)始將會(huì)實(shí)現(xiàn)收入和毛利正向增長(zhǎng)，但是降至虧損的利潤(rùn)依舊讓人在意。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年近乎和營(yíng)收持平的營(yíng)業(yè)總成本無(wú)疑是最侵蝕利潤(rùn)的，“三費(fèi)”攀升下，銷(xiāo)售費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用齊飛，作為一家科技公司，科大訊飛這樣的現(xiàn)象也多被市場(chǎng)詬病。

與此同時(shí)，依賴(lài)政府補(bǔ)貼的業(yè)績(jī)也被指摻水分。

雖然在這種局面下，科大訊飛拋出了星火認(rèn)知大模型這個(gè)新故事，但是掩蓋不了虧損的事實(shí)，不知二季度業(yè)績(jī)會(huì)否真如其所言，實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)？

【業(yè)績(jī)“失速”？一季度直接虧損】

4月21日，科大訊飛接連發(fā)布了2022年年報(bào)和2023年第一季度財(cái)報(bào)。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，科大訊飛2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收188.2億元，同比增長(zhǎng)2.77%；凈利潤(rùn)為5.61億元，同比下降63.94%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~6.31億元，同比下降29.37%。

整體而言，公司去年增收不增利。

如果加上以往的數(shù)據(jù)來(lái)看，科大訊飛不僅是利潤(rùn)下滑，其營(yíng)收的增速也明顯下降了。

數(shù)據(jù)顯示，在近十年間，科大訊飛營(yíng)收增速最低的一次是2019年的27.3%，其他各年的增速都保持在高位，2021年的增長(zhǎng)率甚至達(dá)到了40.61%。

相比之下，公司2022年的增速僅有2.2%，這無(wú)疑透露著反常。

對(duì)此，科大訊飛在財(cái)報(bào)中指出：一方面由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的特殊環(huán)境，較大程度上延緩了公司相關(guān)項(xiàng)目的實(shí)施、交付、驗(yàn)收等相關(guān)工作的進(jìn)度，因此影響了收入的實(shí)現(xiàn)進(jìn)度；另一方面，公司在2019年被列入美國(guó)實(shí)體清單后，2022年10月7日被再次極限施壓，從供應(yīng)鏈到相關(guān)的合同簽署需要調(diào)整的過(guò)程，也影響了當(dāng)期訂單簽訂的節(jié)奏。

而利潤(rùn)方面，按照以往的表現(xiàn)，科大訊分利潤(rùn)下滑超過(guò)50%的程度未曾有過(guò)。

這樣大變臉的利潤(rùn)，科大訊飛表示：有兩個(gè)主要因素，一是公司在教育、醫(yī)療等持續(xù)運(yùn)營(yíng)型根據(jù)地業(yè)務(wù)的合作平臺(tái)拓展，新產(chǎn)品研發(fā)以及核心技術(shù)自主可控和國(guó)產(chǎn)化適配等方向新增投入約 8 億元；二是投資收益影響，公司持股的三人行、寒武紀(jì)、商湯等金融資產(chǎn)因股價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)收益金額較上年同期減少 5.82 億元，2022年為-2.31億元。

與此同時(shí)，公司的毛利率也在不斷下滑，2017年至今，各期毛利率分別為51.38%、50.03%、46.02%、45.12%、41.13%、40.83%，下滑趨勢(shì)明顯。

而在2022年業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼�的地步下，進(jìn)入2023年后，科大訊飛的一季度財(cái)報(bào)更為拉跨，營(yíng)收下滑不說(shuō)，利潤(rùn)甚至直接錄得虧損。

一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.88億元，同比下降17.64%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為虧損0.58億元、3.38億元，同比下降152.26%、331.82%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-11.82億元。

雖然科大訊飛表示：一季度的特殊社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)公司的影響屬于短期沖擊，不影響公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)基本面。預(yù)計(jì)從二季度開(kāi)始將會(huì)實(shí)現(xiàn)收入和毛利正向增長(zhǎng)，并有信心實(shí)現(xiàn)全年高質(zhì)量增長(zhǎng)的目標(biāo)。

但業(yè)績(jī)連續(xù)失速，還是讓投資者的心情緊繃。

就在業(yè)績(jī)發(fā)布的當(dāng)天，科大訊飛的二級(jí)市場(chǎng)震動(dòng)，股價(jià)跌幅9.24%，收盤(pán)價(jià)為58.04元/股。 

【成本、壞賬準(zhǔn)備侵蝕利潤(rùn)】

在財(cái)報(bào)中，科大訊飛雖然指出了利潤(rùn)下滑的原因，但以數(shù)據(jù)來(lái)看，恐怕成本支出的增長(zhǎng)也是利潤(rùn)下滑的主要原因之一。

據(jù)年報(bào)披露，科大訊飛的營(yíng)業(yè)總成本從2021年的175.2億元上漲至186.7億元，同比漲幅達(dá)6.56%。這增速比營(yíng)收增速還高。

不僅如此，科大訊飛2022年的營(yíng)收規(guī)模也不過(guò)才188.2億元，高達(dá)186.7億元的營(yíng)業(yè)總成本與營(yíng)收規(guī)模近乎持平，這對(duì)利潤(rùn)空間的侵蝕可想而知。

其中，科大訊飛的銷(xiāo)售費(fèi)用就有31.64億元，比2021年同期的26.93億元上漲了17.51%；研發(fā)費(fèi)用為31.11億元，同比增長(zhǎng)9.95%；管理費(fèi)用為12.27億元，同比增長(zhǎng)11.35%。

很明顯。“三費(fèi)”的支出都有不同程度的上漲。

不過(guò)，作為科技公司的科大訊飛，科技創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的生命線，但在銷(xiāo)售費(fèi)用支出上的資金卻高于研發(fā)費(fèi)用，且增速也是“三費(fèi)”中最高的，這就讓人意外了。

單看研發(fā)費(fèi)用，科大訊飛的投入其實(shí)并不小。

2019年至2022年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為16.40億元、22.11億元、28.30億元、31.11億元。

但是，與金額上漲不同的是，研發(fā)費(fèi)用率在走低。

同期，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比例分別為21.26%、18.55%、16.03%、17.83%，占比呈下降趨勢(shì)。

從人員來(lái)看，除了2019年至2021年，研發(fā)人員占員工總數(shù)的比重分別為61.30%、58.70%、58.48%，呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)；銷(xiāo)售人員占比24.35%、26.49%、27.11%，呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。

當(dāng)然，好在這部分?jǐn)?shù)據(jù)在2022年有所顛倒，研發(fā)人員增長(zhǎng)至61.68%，而銷(xiāo)售人員下降至22.70%。

雖然，科大訊飛一直強(qiáng)調(diào)自己對(duì)標(biāo)的谷歌、微軟、IBM等國(guó)際巨頭，但其銷(xiāo)售成本與研發(fā)支出起飛的現(xiàn)象，還是被市場(chǎng)多有詬病。

值得一提的是，科大訊飛似乎還想通過(guò)壓低職工薪酬來(lái)降低成本。

就在3月份，科大訊飛被爆出搞“績(jī)效回溯”，被員工吐槽公司績(jī)效回溯制度變相降薪，導(dǎo)致有員工倒欠公司錢(qián)，這件事還上了熱搜。

前段時(shí)間，科大訊飛還陷入了裁員風(fēng)波，但科大訊飛表示，網(wǎng)上出現(xiàn)的幾張“畢業(yè)證”為公司為離職員工準(zhǔn)備的紀(jì)念冊(cè)，早在2020年底就已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施的常規(guī)動(dòng)作，目前公司沒(méi)有裁員的計(jì)劃。在今年年初公司發(fā)布了“雁陣計(jì)劃”，預(yù)計(jì)招聘超過(guò)1000人。

裁員一事尚沒(méi)有定論，但如果真的通過(guò)這樣的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)二季度的業(yè)績(jī)正向增長(zhǎng)，多少有些傷人心。

除此之外，科大訊飛的利潤(rùn)下滑也有應(yīng)收賬款壞賬損失攀升的影響。

數(shù)據(jù)顯示，科大訊飛的應(yīng)收賬款高達(dá)98.7億元，同比增長(zhǎng)31.85%。其中壞賬損失高達(dá)6.14億元，較上年增加2.23億元。

這對(duì)利潤(rùn)空間無(wú)疑再一次進(jìn)行了擠壓。 

【業(yè)績(jī)存水分，依賴(lài)政府補(bǔ)助】

在業(yè)績(jī)“失速”的同時(shí)，科大訊飛還因政府補(bǔ)助頻被質(zhì)疑業(yè)績(jī)摻水分。

一直以來(lái)，作為A股唯一一家連續(xù)十年保持營(yíng)收增長(zhǎng)超過(guò)25%的公司，和其他掙扎與虧損之間的AI公司相比，差別不要太大。

不過(guò)，這是否是其自身的實(shí)力獲得的，就值得質(zhì)疑了。

據(jù)科大訊飛財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2019 年 -2021 年，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為 4.12 億、4.26 億和 4.39 億，占總利潤(rùn)比例分別為 50.24%、31.23%、28.21%。雖然比例逐年下降，但金額并不低。

到了2022年，科大訊飛計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額甚至升到了 10 億元，要知道公司一年凈利潤(rùn)也不過(guò)才5.61億元。

但上升的政府補(bǔ)助依舊沒(méi)能阻止公司利潤(rùn)的下滑。

到了一季度，政府補(bǔ)助金額為0.67億元，相比2022年的1.66億元減少了59.65%。

政府補(bǔ)助金額的減少，直接讓科大訊飛的利潤(rùn)落得虧損的地步。

這足以看出科大訊飛對(duì)于政府補(bǔ)助的依賴(lài)性，而其業(yè)績(jī)的水分也被一覽無(wú)余。

不僅如此，在融資方面，科大訊飛的依賴(lài)性也不低。

數(shù)據(jù)顯示，自 2008 年公司上市以來(lái)，科大訊飛從資本市場(chǎng)融資約 100 億，投資人包括中國(guó)移動(dòng)、鴻商集團(tuán)、光大證券等強(qiáng)力資本。

作為科大訊飛的第一大股東，中國(guó)移動(dòng)給科大訊飛的“底氣”可不少，不僅在融資方面對(duì)科大訊飛百般支持，甚至在作為科大訊飛的第一大股東的同時(shí)，還是科大訊飛的前五大客戶(hù)。

這“安全感”，大股東中國(guó)移動(dòng)真是給的足足的。

但疑問(wèn)也不由得提出，這樣的依賴(lài)，能長(zhǎng)久嗎？

要知道，在如今人工智能站上風(fēng)口的當(dāng)下，科大訊飛股價(jià)飛漲，卻也迎來(lái)了股東高位減持“套現(xiàn)”。

中科大資產(chǎn)就趁機(jī)拋出減持計(jì)劃，擬減持不超過(guò)1%股權(quán)。如果頂格減持，或?qū)⑻赚F(xiàn)14億元。

此前的2020年，科大訊飛董事長(zhǎng)劉慶峰也曾進(jìn)行了減持。

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，自科大訊飛上市以來(lái)，公司各大股東累計(jì)減持套現(xiàn)已超 41.3 億元。

業(yè)績(jī)下滑，利潤(rùn)虧損，股東連續(xù)減持，雖然公司于在2022年12月啟動(dòng)了 "1+N 認(rèn)知智能大模型專(zhuān)項(xiàng)攻關(guān) "，且不久后將會(huì)發(fā)布星火認(rèn)知大模型，但冰火兩重天下，這個(gè)“大餅”投資者們還會(huì)照單全收嗎？

       原文標(biāo)題 : 科大訊飛業(yè)績(jī)“失速”，依賴(lài)政府補(bǔ)助，講大模型“星火”新故事？