采寫／貝 塔

編輯／陳紀(jì)英

“哈佛畢業(yè)生，來我們公司，也只能做實(shí)習(xí)生，錄取率比哈佛還低！”

這是格靈深瞳在2014年《對(duì)不起，我們只愛牛人的》招聘文章中，所提到的招聘要求。輝煌時(shí)期的格靈深瞳，陸續(xù)拿下了真格基金、策源創(chuàng)投、紅杉資本的融資。

真金白銀投資的同時(shí)，有報(bào)道稱，真格基金聯(lián)合創(chuàng)始人徐小平和紅杉資本中國基金創(chuàng)始人及執(zhí)行合伙人沈南鵬對(duì)格靈深瞳的未來估值，到底是1000億美金，還是5000億美金，有過激烈的爭(zhēng)論。

最后，雙方達(dá)成了妥協(xié)——3000億美金，約合人民幣1．9萬億�；恼Q的是，當(dāng)下阿里巴巴，市值也不過只有2000多億美金。兩相對(duì)比，格靈深瞳當(dāng)年的估值，堪稱“放衛(wèi)星”。

如今八年過去，格靈深瞳今日登錄科創(chuàng)板，根據(jù)招股書顯示，本次發(fā)行價(jià)格定為39．49元，再乘以大概1．85億股的總股本，以此估算，格靈深瞳當(dāng)下估值僅為70億人民幣出頭，與之前的1．9萬億人民幣估值，相差300多倍。

而且，就算大縮水之后的估值，也沒有撐得住。3月17日，格靈深瞳上市即破發(fā)，收盤跌幅超過5％，市值僅余69億。

格靈深瞳泡沫的膨脹與破滅，也是窺探中國人智能賽道從瘋狂回歸理性的一扇窗口。

1．9萬億估值“放衛(wèi)星”

格靈深瞳所處的賽道為人工智能。

人工智能可以與生產(chǎn)生活的各個(gè)領(lǐng)域相融合，帶動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)興起的同時(shí)，也為傳統(tǒng)領(lǐng)域帶來變革機(jī)遇，從而擁有廣闊的市場(chǎng)前景。

艾瑞發(fā)布的《中國人工智能產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告（2020 年）》報(bào)告顯示，2019 年，中國人工智能核心產(chǎn)業(yè)及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模分別為 1，088．6 億元和 3，821．5 億元，預(yù)計(jì)至2025 年將分別達(dá)到 4，532．6 億元和 16，648．3 億元，年均復(fù)合增長率分別為 26．8％和 27．8％。

千億市場(chǎng)容量，25％以上的增速，必然會(huì)吸引大量創(chuàng)業(yè)者的進(jìn)入，也為孕育大體量公司提供了空間。

早在2010年初，第一批吃螃蟹的創(chuàng)業(yè)者，就涌入了人工智能賽道。目前業(yè)內(nèi)知名的AI四小龍，在國內(nèi)創(chuàng)立的時(shí)間大多數(shù)集中在2010年至2015年之間，格靈深瞳則成立于2013年。

有風(fēng)口的地方，就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)投資。資本圈的共識(shí)是，偉大的賽道才能孕育出偉大的公司。當(dāng)時(shí)的AI賽道，還處在初創(chuàng)時(shí)代，遠(yuǎn)還未形成四小龍格局。而真格基金和紅杉資本，齊齊將目光鎖定在了初創(chuàng)的格靈深瞳。

徐小平曾對(duì)格靈深瞳的管理層做出過評(píng)價(jià)，“何搏飛和趙勇可以分別創(chuàng)建一個(gè)成功的公司，但他倆一起干，可以創(chuàng)建一個(gè)偉大的公司�！�

徐小平等格靈深瞳投資人既高看管理層，也高看公司，令人咋舌的3000億美金估值就此出爐，泡沫到底有到大？

首先，我們不妨橫向?qū)Ρ纫幌掳⒗锇桶秃万v訊。

格靈深瞳當(dāng)下的營收，不及阿里巴巴和騰訊一個(gè)零頭，談何3000億美金的估值？

其次，一級(jí)市場(chǎng)跟二級(jí)市場(chǎng)的估值存在很大的不同，一級(jí)市場(chǎng)的估值，是一小撮投資人和被投資公司管理層協(xié)商出來的估值，并沒有得到大眾認(rèn)可。

但在二級(jí)市場(chǎng)，公司股份充分流通，眾多的基金，券商、外資、個(gè)人等投資者，在市場(chǎng)環(huán)境下，進(jìn)行多方博弈，形成了最終價(jià)格。

顯然，相較于一級(jí)市場(chǎng)估值的一廂情愿，參與者眾多的二級(jí)市場(chǎng)用真金白銀投票出來的估值，更為合理、客觀。

此外，投資機(jī)構(gòu)和被投項(xiàng)目也存在高度的利益綁定，抬高估值，炒作話題性，等同于是一波免費(fèi)廣告，也為后期認(rèn)同更高估值的接盤機(jī)構(gòu)造輿論。

一位風(fēng)投機(jī)構(gòu)合伙人就態(tài)度微妙的告訴《財(cái)經(jīng)故事薈》，“真格是一家善于營銷的機(jī)構(gòu)，在牛市造勢(shì)也常常能奏效”。

九年摸索，業(yè)務(wù)幾度搖擺

格靈深瞳創(chuàng)立于2013年，創(chuàng)始人趙勇本碩皆畢業(yè)于國內(nèi)知名高校，又在美國布朗大學(xué)拿到博士學(xué)位，之后便供職于谷歌，是谷歌智能眼鏡項(xiàng)目立項(xiàng)的最初七人之一。

在谷歌順風(fēng)順?biāo)�的趙勇，2012年結(jié)識(shí)了去硅谷演講的徐小平。過往履歷非常光鮮的趙勇，一下子便得到了徐小平的賞識(shí)。

隨著谷歌眼鏡項(xiàng)目的落寞，在徐小平的鼓動(dòng)之下，趙勇萌生了創(chuàng)業(yè)的念頭。在一次訪談中，趙勇聲稱，“那個(gè)時(shí)候，我有個(gè)很新的好奇心，就是OK，既然有商業(yè)營銷價(jià)值的物理流量在Google不能實(shí)現(xiàn)，我就自己去做這件事，這是我創(chuàng)業(yè)的初衷”。

自然而然，趙勇將創(chuàng)業(yè)賽道鎖定在了其所擅長的AI領(lǐng)域，創(chuàng)立之初，便拿到了真格基金和策源創(chuàng)投的天使投資，時(shí)隔不久，又引入了紅杉資本的千萬融資。

格靈深瞳創(chuàng)業(yè)之初的構(gòu)想，是以線下零售為切入點(diǎn)，通過計(jì)算機(jī)視覺技術(shù)來分析消費(fèi)者的行為，為線下零售商賦能，在這樣的思路之下，他們拿出來了第一款產(chǎn)品——皓目行為分析儀。

但是，當(dāng)時(shí)的線下零售，一方面正面臨著線上電商的快速崛起和沖擊，正好又趕上巨頭開始紛紛布局O2O賽道，線下零售市場(chǎng)的目標(biāo)客戶普遍悲觀，忙著關(guān)店。與此同時(shí)，格靈深瞳研發(fā)的產(chǎn)品，并沒有準(zhǔn)確擊中線下零售商的痛點(diǎn)。

初出茅廬的格靈深瞳，在2016年就陷入了危機(jī)，最困難的時(shí)候，公司賬上的資金，只夠發(fā)幾個(gè)月的工資。

此時(shí)的格靈深瞳，管理層開始換血，原CEO趙鵬飛離職，創(chuàng)始人趙勇由CTO轉(zhuǎn)任CEO。

經(jīng)歷了前期的不順之后，格靈深瞳在2018年迎來了轉(zhuǎn)機(jī)，中標(biāo)了農(nóng)業(yè)銀行安防項(xiàng)目，此項(xiàng)目不僅成為了格靈深瞳的主要收入來源，也促使格靈深瞳調(diào)整航向，開始轉(zhuǎn)向安防領(lǐng)域。

但是由于前期走了太長彎路，格靈深瞳在AI同行中，已經(jīng)開始掉隊(duì)。

從營收的體量來看，格靈深瞳，已經(jīng)落后于成立更晚的商湯科技（2014年成立）和云從科技（2015年成立）。

不僅如此，人工智能企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，主要通過公司研發(fā)人員的數(shù)量來體現(xiàn)，而當(dāng)下格靈深瞳的研發(fā)人員總量為153人，已經(jīng)落后于商湯科技、曠視科技、云從科技與依圖科技。

在賽道上已經(jīng)成為二流玩家的格靈深瞳，估值大幅縮水，自然也不意外。