雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文｜李亦輝 編｜深海

很少在公開場合談?wù)摻鹑跇I(yè)務(wù)的周鴻祎，眼下正依靠360數(shù)科大筆賺錢。

11月14日，港交所官網(wǎng)顯示，360數(shù)科提交了聆訊后資料集，意味著公司赴港二次上市邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。資料顯示，360數(shù)科由360集團(tuán)孵化于2016年7月，是一家信貸科技平臺，旗下產(chǎn)品有360借條、360小微貸、360分期，服務(wù)范圍包括獲取借款人、初步信用評估、資金匹配及貸后服務(wù)等。

相比A股上市公司三六零在今年前三季度虧損近20億元，1－9月份，360數(shù)科凈收入總額126．47億元，凈利潤31．38億元。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，360集團(tuán)創(chuàng)始人、360數(shù)科董事會主席周鴻祎家族牢牢掌握著360數(shù)科的話語權(quán)，約占所有已發(fā)行及發(fā)行在外股份全部投票權(quán)的75％。

盡管業(yè)績數(shù)據(jù)亮眼，但360數(shù)科也暗藏隱憂，公司面臨業(yè)績增速下滑、不良率快速攀升、被投訴暴力催收等等。值得一提的是，早年間周鴻祎曾公開表示看不明白互聯(lián)網(wǎng)公司扎堆做金融，但后來360還是涉足了互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。

目前來看，相比已經(jīng)“做大做強(qiáng)”的360數(shù)科，周鴻祎頻頻站臺和發(fā)聲的安全業(yè)務(wù)卻陷入了瓶頸，三六零公司不僅業(yè)績虧損股價低迷，近期還遇上了財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人辭職、收到上交所問詢函等“麻煩事”。

360數(shù)科不良率逐年走高

對于赴港二次上市，360數(shù)科已籌備多時。早在2021年3月，該公司首席財(cái)務(wù)官徐祚立在業(yè)績電話會上首度確認(rèn)，360數(shù)科正在籌備在香港上市。

目前，360數(shù)科仍在納斯達(dá)克上市，但在今年5月份已被美國證監(jiān)會列入“預(yù)摘牌”名單。截至2022年11月17日，360數(shù)科美股股價為14．87美元，不及當(dāng)初的發(fā)行價16．5美元，最新市值為23．24億美元。

根據(jù)招股書，目前360數(shù)科的收入主要來自向金融機(jī)構(gòu)合作伙伴提供信貸科技服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋獲取借款人、初步信用評估、資金匹配及貸后服務(wù)。

其中具體服務(wù)模式又分為信貸驅(qū)動服務(wù)和平臺服務(wù)兩種模式。

根據(jù)介紹，信貸驅(qū)動服務(wù)模式之下，貸款產(chǎn)品資金大多由金融機(jī)構(gòu)提供，360數(shù)科提供潛在違約的風(fēng)險擔(dān)保服務(wù)；其余則由持牌可在中國進(jìn)行小額貸款業(yè)務(wù)的信托及資產(chǎn)支持證券或福州小貸提供資金，這種模式下360公司自身也承擔(dān)信貸風(fēng)險。

天眼查顯示，福州小貸全稱為福州三六零網(wǎng)絡(luò)小額貸款有限公司，成立于2017年3月份，注冊資本為50億元，為360數(shù)科旗下公司。平臺服務(wù)模式下，360數(shù)科提供的服務(wù)包括輕資本模式下的全方位的助貸及貸后服務(wù)、智能信貸引擎（ICE）模式下為金融機(jī)構(gòu)提供的智能營銷服務(wù)、轉(zhuǎn)介服務(wù)及風(fēng)險管理SaaS。

公司在平臺服務(wù)模式下不承擔(dān)信貸風(fēng)險。至2022年6月30日，公司已累計(jì)撮合貸款約1．13萬億元（1683億美元），在貸余額為1505億元（225億美元）。

其中，同期持有網(wǎng)絡(luò)小額貸款牌照的福州小貸在貸余額達(dá)到53．48億元。

業(yè)績方面，360數(shù)科的凈收入在2019年、2020年和2021年分別為92億元、136億元、166億元，增速分別為47．1％和22．6％；同期凈利潤分別為25億元、35億元、58億元。

2022年前三季度，公司凈收入總額126．47億元，其中信貸驅(qū)動服務(wù)收入88．1億元，平臺服務(wù)收入38．38億元；前三季度的凈利潤31．38億元。但在今年第三季度，公司的凈收入總額為41．441億元，凈利潤為9．884億元，二者分別同比下滑10．2％、36．8％。

對此，360公司表示，凈利潤下滑是由于上半年?duì)I銷相關(guān)的開支增加導(dǎo)致。

除了三季度凈利潤下滑明顯，360數(shù)科的不良率也不斷攀升。據(jù)披露，2019年至2022年上半年，公司“30天＋逾期率”分別為2．8％、2．5％、3．2％和4．4％，同期“90天＋逾期率”分別是1．3％、1．5％、1．5％和2．6％。對于不良率的反彈，360數(shù)科稱由于疫情導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境艱難，削弱了借款人按時還款的能力。

但對公司業(yè)績而言，不良率是影響應(yīng)收賬款質(zhì)量的關(guān)鍵指標(biāo)，上升太快會直接導(dǎo)致公司壞賬準(zhǔn)備增加，進(jìn)而影響盈利能力。同時，平臺撮合的所有貸款核銷率也同樣由2019年末的3．7％上升至了今年上半年末的6．5％。根據(jù)相關(guān)定義，核銷率越高，貸款回款率越低。

難以抹去的“黑歷史”

天眼查顯示，360數(shù)科成立于2016年，是360集團(tuán)旗下的一家信貸科技平臺，前身為360金融。

2018年9月以前，360金融主要通過360借條進(jìn)行放貸業(yè)務(wù)，隨后為了順應(yīng)消費(fèi)金融回歸場景的要求，360小微貸、360分期相繼上線，分別覆蓋小微企業(yè)、分期電商兩類消費(fèi)場景。

2018年12月，360金融在美國納斯達(dá)克掛牌上市，此后更名為360數(shù)科。雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，在360數(shù)科的發(fā)展過程中，公司的一些做法曾引起非議。

2020年，人民網(wǎng)的一篇調(diào)查稿件，揭露了360借條登記的信息在網(wǎng)上被人公開售賣的事實(shí)。

一位賣家自稱，每天可以保證3萬條左右的數(shù)據(jù)出貨量，每條最低售價為3分錢。2020年9月份，360借條的一條視頻廣告由于內(nèi)容低俗、奇葩且涉嫌違規(guī)惹眾議，隨后360借條官方微博致歉并下線該廣告。

該視頻廣告中，一位穿著空姐制服的女性將360借條上的額度多少作為評價男子是否能與自己相配的標(biāo)準(zhǔn)，得知男子有15萬的額度之后，才松口能與其交往。

中銀律師事務(wù)所律師牛紅普表示，該廣告存在以低俗、扭曲的婚戀觀發(fā)布廣告，涉嫌對特定職業(yè)的歧視，以及涉嫌夸大宣傳等問題。

不少網(wǎng)友也吐槽，廣告用看似很低的日利息來引誘那些缺乏金融知識的用戶。

有媒體在翻閱了近千條推薦360借條的短視頻廣告發(fā)現(xiàn)，其中還存在偷換概念、用誘導(dǎo)性措辭弱化負(fù)債風(fēng)險等夸張手段進(jìn)行虛假宣傳的現(xiàn)象。

2021年5月，360借條還曾因違法違規(guī)收集使用個人信息被國家網(wǎng)信辦通報(bào)，并且在2個月后遭各大安卓應(yīng)用商店下架。

另外，2022年1月份，成都高新公安分局通報(bào)，360成都分公司辦公區(qū)發(fā)生傷人案。經(jīng)查，嫌疑人劉某某與“360借條”平臺存在借款糾紛，于是在該公司辦公區(qū)與工作人員交涉過程中，用水果刀將該公司一名工作人員右手手掌及右腿膝蓋處刺傷。

事實(shí)上，泄露個人信息、催貸糾紛只是360數(shù)科的亂象之一。

近年來，用戶對公司的投訴仍居高不下。在黑貓投訴平臺上，有關(guān)360借條的投訴量高達(dá)27686條，投訴內(nèi)容涉及利息過高，騷擾非債務(wù)人、家人朋友、爆通訊錄等暴力催收手段等等。

值得注意的是，新的監(jiān)管環(huán)境下，在螞蟻集團(tuán)、京東數(shù)科尚未實(shí)現(xiàn)上市的情況下，360數(shù)科卻率先一步通過港交所聆訊，其合規(guī)整改進(jìn)展備受關(guān)注。

去年4月，包括360數(shù)科在內(nèi)的13家主要金融科技平臺被約談。最新提交的資料顯示，360數(shù)科已基本完成大部分基于公司自查結(jié)果的整改措施，目前已進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管階段。

個人信息合規(guī)方面，監(jiān)管禁止個人信息從收集有關(guān)信息的網(wǎng)絡(luò)平臺直接流向金融機(jī)構(gòu)。對此，360數(shù)科稱，已經(jīng)與持牌征信機(jī)構(gòu)訂立合作協(xié)議，且一直積極就整改措施與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通。

三六零虧損股價低迷

如今連續(xù)盈利的360數(shù)科，一開始并不被周鴻祎看好。

2013年10月，他曾公開表示，“不明白為何互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都做金融？”并宣稱要守住安全領(lǐng)域，無心涉足金融領(lǐng)域。但僅過了不到兩年，周鴻祎就下決心要進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融。

目前，三六零的金融版圖中，除了360數(shù)科，還持有天津金城銀行30％的股權(quán)，以及通過魯大師收購的萬隆證券。

從公開信息來看，近些年來，周鴻祎除了頻頻對外宣講三六零的安全業(yè)務(wù)和服務(wù)于中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的SaaS戰(zhàn)略，很少再去談?wù)摻鹑跇I(yè)務(wù)。

然而，相比具備盈利能力的360數(shù)科，網(wǎng)絡(luò)安全巨頭三六零的處境則不太理想。首先在業(yè)績層面上，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，從去年4季度到今年3季度的連續(xù)四個季度中，公司在其中的三個季度中錄得虧損。

具體而言，2021年第四季度，公司歸母凈利潤虧損1億元；今年二季度，公司歸母凈利潤虧損6．2億元；三季度虧損金額擴(kuò)大，歸屬上市公司股東的凈虧損為15．66億元，較去年同期擴(kuò)大了462．85％。

2022年前三季度，三六零的營收為69．34億元，同比下降18．79％，歸屬上市公司股東的凈虧損為19．64億元，同比擴(kuò)大了295．73％。公司解釋稱，報(bào)告期內(nèi)主要是受營收下降，以及對合聯(lián)營企業(yè)投資損失和處置投資損失所致。

9月下旬，三六零宣布出售所持瀏覽器公司Opera Limited全部股份，交易總價約為1．29億美元，而對應(yīng)股權(quán)的賬面價值為2．01億美元，與出售價格的差額達(dá)到7200萬美元。

對此，上交所發(fā)出問詢函，要求公司進(jìn)一步披露相關(guān)交易信息，補(bǔ)充說明營業(yè)收入降幅擴(kuò)大的具體原因及合理性；以及公司核心業(yè)務(wù)及競爭力是否發(fā)生重大變化，營業(yè)收入是否存在繼續(xù)下降的風(fēng)險及應(yīng)對措施。

而就在三六零公布財(cái)報(bào)的當(dāng)天，公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人張矛表示因“個人身體健康”原因辭職，辭職后不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

其次在業(yè)務(wù)層面上，從營收結(jié)構(gòu)不難看出，三六零董秘雖然自詡公司安全技術(shù)水平“可以達(dá)到東半球第一”，但公司并未真正在安全領(lǐng)域建立起營收規(guī)模。

PC時代，三六零以免費(fèi)安全軟件為導(dǎo)流工具，依靠廣告＋游戲來變現(xiàn)，這種單純的流量變現(xiàn)模式在互聯(lián)網(wǎng)廣告整體下滑的今天，很難維系。以上半年為例，公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊（廣告＋游戲）收入同比下滑了21．96％。

而上半年維持增長的安全及其他業(yè)務(wù)，收入占比仍較低，為21．52％。今年1月份，周鴻祎通過內(nèi)部信宣布，三六零全面轉(zhuǎn)型為數(shù)字安全公司，將面向B端市場發(fā)力，服務(wù)政府和傳統(tǒng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

2022年世界互聯(lián)網(wǎng)大會烏鎮(zhèn)峰會期間，周鴻祎又宣布，三六零正式上線SaaS商店，為中小微企業(yè)和實(shí)體產(chǎn)業(yè)提供一站式數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)。二級市場上，三六零的股價也輝煌不再，今年4月份之后，公司股價一直徘徊在10元以下。最新收盤價7．4元，相較2018年2月巔峰時的66．29元已經(jīng)跌去了約89％。

       原文標(biāo)題 : 周鴻祎的“經(jīng)營術(shù)”：靠金融賺錢，為安全站臺