龍蟠科技:任澤平的“績優(yōu)股”下跌不少
《港灣商業(yè)觀察》黃懿
從A股平臺再度準備實現(xiàn)港股上市,去年至今,龍蟠科技(603906.SH)一直在為A+H“圓夢”。雖然這一目標還未實現(xiàn),但龍蟠科技的業(yè)績卻也面臨著不小壓力。
兩年前,龍蟠科技被著名網(wǎng)紅經(jīng)濟學家任澤平接連撰文推薦;兩年后,龍蟠科技的前景是否又能值得投資者期待?
龍蟠科技主要從事磷酸鐵鋰正極材料和車用環(huán)保精細化學品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司最被消費者所認知的產(chǎn)品莫過于潤滑油,除此之外,以龍蟠、可蘭素及迪克品牌向客戶提供全面的車用環(huán)保精細化學品。
01
2023業(yè)績巨幅下滑,毛利率轉(zhuǎn)負
官網(wǎng)顯示,龍蟠氫能源成立于2020年,是龍蟠科技旗下專注于氫能及燃料電池領(lǐng)域新產(chǎn)品、新技術(shù)開發(fā)的子公司。
招股書顯示,2021年-2023年(報告期內(nèi)),龍蟠科技營收分別為40.54億、140.72億、87.29億;凈利潤分別為4.33億、10.3億、-15.14億元;歸母凈利潤分別為3.51億元、7.53億元、-12.33億元。
顯而易見,2023年,龍蟠科技的業(yè)績迎來了大變臉,營收下滑38%,凈利潤則同比下降263.8%。
龍蟠科技表示,2023年,新能源汽車補貼政策退坡,原材料價格大幅波動,行業(yè)面臨下游需求增速放緩和產(chǎn)業(yè)鏈去庫存壓力,公司主要原材料碳酸鋰價格大幅下跌,產(chǎn)生大額存貨跌價損失,導致凈利潤出現(xiàn)虧損。對此,公司積極采取了一系列應對措施,在行業(yè)利潤水平大幅壓縮的情況下依然保證了主要產(chǎn)品銷量的穩(wěn)步增長,未來隨著碳酸鋰價格的企穩(wěn),公司的利潤有望逐漸回歸正常。公司持續(xù)重視研發(fā)投入,通過推出差異化的產(chǎn)品來穩(wěn)固市場份額,同時公司也會加大對生產(chǎn)經(jīng)營的精益化、精細化管理,提高管理效率和產(chǎn)能利用率,降低生產(chǎn)成本。
報告期內(nèi),龍蟠科技毛利率分別為27.30%、17.61%和-0.13%;凈利率分別為10.69%、7.32%和-17.35%。
對于毛利率的驟降,龍蟠科技認為,公司磷酸鐵鋰正極材料的毛利率于2022年下跌,主要由于公司于年內(nèi)的銷售成本增幅超出收入增長,原因是于2022年第四季度在價格高位購入碳酸鋰。原材料價格于2023年的下降導致公司于年內(nèi)出現(xiàn)磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)品的毛損,由于磷酸鐵鋰正極材料的價格密切跟隨上海有色網(wǎng)現(xiàn)行碳酸鋰價格走勢,致使當碳酸鋰價格處于下降周期時,所消耗原材料的初始采購成本高于公司的磷酸鐵鋰正極材料的售價。
此外,招股書顯示,公司的償債能力也面臨不小壓力。報告期內(nèi),公司的固定利率銀行借款分別約為17.64億元、37.69億元及79.05億元;資產(chǎn)負債比率分別為99.2%、112.0%及239.6%。
查閱龍蟠科技A股近三年年報來看,公司資產(chǎn)負債率分別為58.80%、61.82%和75.73%。尤其是2023年,資產(chǎn)負債率竟然足足增加了13.91個百分點。
02
一季度營收仍下降,任澤平的“績優(yōu)股”下跌不少
頹勢仍在延續(xù)。今年一季度,龍蟠科技實現(xiàn)營收14.74億元,同比下降29.24%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7804萬元,同比收窄64.96%。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,龍蟠科技近三年營業(yè)總收入復合增長率為65.82%,在電池化學品行業(yè)已披露2023年數(shù)據(jù)的40家公司中排名第13。近三年凈利潤復合年增長率為-282.52%,排名37/40。
有市場人士認為,即便龍蟠科技目前賽道較熱,尤其與新能源汽車相關(guān),但公司的業(yè)績持續(xù)下滑,且債務壓力不小,縱然公司近年來持續(xù)巨資用于業(yè)務發(fā)展,然而,在目前港股資本市場IPO相對較多,且市場環(huán)境并不算好新股不斷破發(fā)的情況下,預計龍蟠科技的募資包括估值都將面臨不小壓力。
盤古智庫高級研究員江瀚此前也指出,“對于龍蟠科技來說,高額的債務可能會對其上市造成影響,因為這可能會引起投資者對公司財務穩(wěn)定性的擔憂,從而降低其股票的吸引力。此外,如果公司不能有效地管理其債務水平,這也可能會導致其信用評級下調(diào),進而增加其融資成本。然而,在評估公司的財務狀況時,需要考慮到其業(yè)務的發(fā)展前景和財務指標的表現(xiàn)。如果龍蟠科技能夠持續(xù)提高其業(yè)務的盈利能力,并且能夠有效地管理其債務水平,那么其債務水平可能不會有太大的影響。”
針對龍蟠科技此次赴港上市募資用途,招股書顯示,將用于支付印度尼西亞工廠二期的部分開支,主要開支包括建設(shè)工廠以及購買及安裝主要生產(chǎn)機器及設(shè)備所需資金。印度尼西亞工廠(包括一期及二期)預計總成本約為人民幣20.72億元。
在2022年4月及6月,任澤平旗下的“澤平宏觀”發(fā)布了《龍蟠科技:“隱形冠軍”民族品牌發(fā)力新能源》和《龍蟠科技:崛起的新能源電池正極材料“新勢力”》兩篇文章,予以重點推薦。
從資本市場走勢上看,2023年至今(5月17日),不到一年半的時間,龍蟠科技股價跌幅達57.02%,2024年以來股價跌幅為20%,可見投資者信心偏弱。
03
寧德時代左右明顯,子公司70億合同大單
此外,需要注意的是,龍蟠科技對最大客戶寧德時代的依賴顯然對于業(yè)績的搖擺影響極大。報告期內(nèi),寧德時代對龍蟠科技貢獻收入分別為11.60億元、74.87億元及26.48億元,分別占當期營收的28.6%、53.2%及30.3%。
在2023年年報中,龍蟠科技介紹,公司已與全球主流鋰電池制造商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系,主要客戶包括寧德時代、瑞浦蘭鈞、欣旺達、武漢楚能、LGES等國內(nèi)外主流電池生產(chǎn)制造商。
5月13日,龍蟠科技發(fā)布公告稱,為進一步增強常州鋰源在磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)業(yè)鏈上的項目研發(fā)、市場拓展、產(chǎn)品量產(chǎn)等方面的綜合實力,常州鋰源擬增資擴股并引入投資者昆侖工融綠色(北京)新興產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)。按照增資協(xié)議約定的條款和條件,各方確認,昆侖工融以增資方式向常州鋰源投資2.85億元,其中4285.8,1萬元計入常州鋰源的注冊資本。
本次交易完成后,常州鋰源的注冊資本將增加至7.79億元。公司就本次增資事項放棄優(yōu)先認購權(quán)。本次交易后,公司將繼續(xù)作為常州鋰源控股股東,仍然對常州鋰源擁有實際控制權(quán)。本次交易有利于增強常州鋰源在磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)業(yè)鏈上的項目研發(fā)、市場拓展、產(chǎn)品量產(chǎn)等方面的綜合實力,符合公司中長期發(fā)展的規(guī)劃。
今年2月22日,龍蟠科技發(fā)布公告稱,常州鋰源與LGES簽署長期供貨協(xié)議。協(xié)議約定,常州鋰源自2024年至2028年期間合計向LGES銷售16萬噸磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)品,具體單價由雙方根據(jù)協(xié)議條款逐月確定。如按照當前市場價格估算,協(xié)議總額超70億元。除此之外,雙方將盡最大努力,在2024年6月30日之前,就2025年至2028年期間額外供銷36萬噸磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)品的事項進行協(xié)商與確定。
龍蟠科技認為,該協(xié)議為日常經(jīng)營相關(guān)的銷售合同,公司簽訂本協(xié)議有助于與下游合作伙伴建立長期穩(wěn)定的關(guān)系,有助于公司產(chǎn)品的穩(wěn)定銷售,符合公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。若該合同能順利履行,將對公司未來業(yè)績產(chǎn)生積極影響。(港灣財經(jīng)出品)
原文標題 : 龍蟠科技業(yè)績巨幅下滑:毛利率轉(zhuǎn)負,任澤平的“績優(yōu)股”下跌不少
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