作者 ｜ 柯陽(yáng)明 楊銳

排版校對(duì) ｜ 柯陽(yáng)明

拖了一年多后，寶豐能源撤銷了100億元的募資計(jì)劃。

11月8日，寧夏寶豐能源集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寶豐能源”）宣布收到上海證券交易所《關(guān)于終止對(duì)寧夏寶豐能源集團(tuán)股份有限公司向特定對(duì)象發(fā)行股票審核的決定》的公告。

此前，寶豐能源和保薦機(jī)構(gòu)已于11月4日向上交所提交了撤回定增的申請(qǐng)，11月6日收到上交所關(guān)于終止定增的通知，至此寶豐能源百億定增募資方案宣布泡湯。對(duì)于撤銷原因，寶豐能源表示：“目前，擬通過本次募集資金建設(shè)的項(xiàng)目已經(jīng)通過自有和自籌資金基本建設(shè)完成。”

值得注意的是，近年來，該公司因產(chǎn)能擴(kuò)張而負(fù)債規(guī)模不斷攀升。財(cái)報(bào)顯示，截至今年三季度末公司負(fù)債總計(jì)高達(dá)460億元，較去年底高出129億元，公司負(fù)債率也來到了52．65％的階段新高。

寶豐能源是成立于2005年的民營(yíng)企業(yè)，其位處寧夏寧東能源化工基地，主營(yíng)煤化工業(yè)務(wù)，具體業(yè)務(wù)包括煤制烯烴、焦化、精細(xì)化工等。公司大股東為寧夏寶豐集團(tuán)有限公司，持股36．02％，公司實(shí)際控制人為黨彥寶。

據(jù)媒體報(bào)道，黨彥寶出生于寧夏鹽池，早年通過做商貿(mào)發(fā)家，隨后涉足建材、物流行業(yè)，并依托寧夏豐富的煤礦資源進(jìn)入化工領(lǐng)域，生產(chǎn)聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）兩種塑料原材料，賺得盆滿缽滿。2024年胡潤(rùn)百富榜上，現(xiàn)年51歲的黨彥寶財(cái)富高達(dá)950億元，而十年前這一數(shù)字僅為55億。

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該定增方案于2023年4月份提出，計(jì)劃募資總額不超過100億元，用于全資子公司內(nèi)蒙古寶豐投建“260萬噸／年煤制烯烴和配套40萬噸／年植入綠氫耦合制烯烴項(xiàng)目（一期）”。

事實(shí)上，該項(xiàng)目的實(shí)施主體寶豐能源的全資子公司內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料有限公司（下稱“內(nèi)蒙寶豐”）早在2020年7月1日就已經(jīng)成立。按照規(guī)劃，主要承擔(dān)鄂爾多斯烏審旗蘇里格經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)4×100萬噸／年煤制烯烴示范項(xiàng)目的開發(fā)，上述260萬噸／年煤制烯烴項(xiàng)目只是它的一期工程。

這個(gè)項(xiàng)目總投資規(guī)模為478．11億元，其中項(xiàng)目一期預(yù)估為395．34億元。也就是說，上述100億元的募投資金也只是四分之一。

實(shí)際上，該項(xiàng)目無疑將給寶豐能源帶來沉重的資金壓力�！敦�(cái)新》曾在2021年報(bào)道稱，公該項(xiàng)目總投資673億元，是寶豐能源總資產(chǎn)的1．8倍。其中的建設(shè)投資為625億元，30％的項(xiàng)目資金來源于寶豐能源自有資金，銀行借款或其他方式融資占70％。這意味著，寶豐能源需為此項(xiàng)目融資437．5億元

寶豐能源曾對(duì)外表示，內(nèi)蒙煤制烯烴項(xiàng)目是分階段投入，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流可滿足投資需求，但仍將導(dǎo)致現(xiàn)金偏緊。

值得一提的是，從近幾年的財(cái)務(wù)情況來看，寶豐能源的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀升，2021年至2024年第三季度，總負(fù)債分別為136．84億元、237．04億元、330．94億元、459．99億元；資產(chǎn)負(fù)債率分別為30．84％、41．17％、46．2％、52．65％。

內(nèi)蒙古項(xiàng)目的巨額支出無疑將加劇寶豐能源財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的下行壓力。

此前，5月上交所在問詢函中對(duì)寶豐能源的財(cái)務(wù)狀況表示關(guān)注，特別是公司短期償債指標(biāo)較低、負(fù)債結(jié)構(gòu)是否合理、短期負(fù)債償債安排，以及是否存在債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)等問題。對(duì)此，寶豐能源還尚未給上交所一個(gè)正式的回復(fù)。

11月，寶豐能源在公告中表示，“目前，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，財(cái)務(wù)狀況良好，終止公司2023年度向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)并撤回申請(qǐng)文件不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。”

02

據(jù)寶豐能源的半年報(bào)披露，內(nèi)蒙古項(xiàng)目已完成投資付現(xiàn)70％。截至目前，項(xiàng)目土建主體及設(shè)計(jì)工作已結(jié)束，預(yù)計(jì)將于2024年投產(chǎn)。寶豐能源在公告中也表示“目前，擬通過本次募集資金建設(shè)的項(xiàng)目已經(jīng)通過自有和自籌資金基本建設(shè)完成�！�

據(jù)最新消息披露，11月16－17日，內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料成功產(chǎn)出試車料HP550J，該裝置設(shè)計(jì)產(chǎn)能50萬噸／年；全密度裝置成功產(chǎn)出試車料7042，該裝置設(shè)計(jì)產(chǎn)能55萬噸／年。

根據(jù)公開信息可知，本項(xiàng)目是寶豐能源擴(kuò)大產(chǎn)能，尋找公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的一步。根據(jù)項(xiàng)目描述可知，該項(xiàng)目最終產(chǎn)品為聚乙烯和聚丙烯，這兩個(gè)都是常用的塑料，應(yīng)用場(chǎng)景十分廣闊、需求也高，

目前，受全球石油價(jià)格持續(xù)較高影響，油制聚烯烴處于盈虧邊緣，煤制聚烯烴利潤(rùn)表現(xiàn)較好。2024年前三季度，寶豐能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入242．75億元，同比增長(zhǎng)18．99％；歸母凈利潤(rùn)45．37億元，同比增長(zhǎng)16．60％。

不過，在第三季度，業(yè)績(jī)環(huán)比下滑明顯，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73．77億元，同比增長(zhǎng)0．91％、環(huán)比下滑14．91％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12．32億元，同比下滑24．60％，環(huán)比下滑34．59％。

對(duì)于第三季度利潤(rùn)的下滑，寶豐能源表示，這是因?yàn)闄z修影響下聚烯烴和EVA產(chǎn)銷小幅下滑，根據(jù)百川盈孚報(bào)道，公司三期裝置7月／8月有部分裝置停車。

華鑫證券研報(bào)認(rèn)為，由于三季度準(zhǔn)東裝置檢修，疊加市場(chǎng)下行影響，公司產(chǎn)品單季度銷量走低，導(dǎo)致公司三季度單季營(yíng)收環(huán)比下滑。其中聚烯烴銷量減少8．16萬噸，環(huán)比下降14％；EVA銷量減少3．2萬噸。

不過，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)所需的聚乙烯、聚丙烯部分依靠進(jìn)口，其中，2023年聚乙烯進(jìn)口量達(dá)到1344．03萬噸，進(jìn)口依存度高達(dá)33．04％；2023年聚丙烯進(jìn)口總量為269．7萬噸，占總量的44．3％，從數(shù)據(jù)上看，兩者還很大的國(guó)產(chǎn)化替代空間。

可以說，正是由于業(yè)績(jī)壓力增大，寶豐能源才才在所需金額巨大，而且還未籌成得情況下，火速推進(jìn)項(xiàng)目。 “在募集資金到位之前，公司將根據(jù)募投項(xiàng)目進(jìn)度的實(shí)際情況以自籌資金先行投入�！� 寶豐能源此前項(xiàng)目預(yù)案中提到。

不過，該項(xiàng)目未來也將面臨諸多政策風(fēng)險(xiǎn)。寶豐能源提示，項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后，可能面臨國(guó)家政策法規(guī)調(diào)整，如因國(guó)家或地方有關(guān)政策調(diào)整、項(xiàng)目審批等實(shí)施條件發(fā)生變化，項(xiàng)目的施工周期可能存在順延、變更，項(xiàng)目規(guī)劃內(nèi)容也可能出現(xiàn)調(diào)整等風(fēng)險(xiǎn)。

此前，內(nèi)蒙發(fā)改委于2021年2月25日下發(fā)《關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)任務(wù)若干保障措施（征求意見稿）》，明確“十四五”期間，除國(guó)家規(guī)劃布局和自治區(qū)延鏈補(bǔ)鏈的現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目外，內(nèi)蒙原則上不再審批新的現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目。

上述煤化工項(xiàng)目屬于國(guó)家規(guī)劃項(xiàng)目。寶豐能源稱，目前這一項(xiàng)目已取得了相關(guān)前置核準(zhǔn)文件，屬于國(guó)家發(fā)改委、工信部“十三五”規(guī)劃布局的四個(gè)現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)示范區(qū)中的重點(diǎn)示范項(xiàng)目，但尚需國(guó)家生態(tài)環(huán)境部門批準(zhǔn)。

寶豐能源在2019年2月披露的招股書中提及，隨著新環(huán)保法及多項(xiàng)法規(guī)陸續(xù)出臺(tái)，煤化工項(xiàng)目將執(zhí)行能源、化工領(lǐng)域先行最嚴(yán)格或更高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，另外，中國(guó)碳交易實(shí)施及環(huán)保稅的開征，也會(huì)影響煤化工產(chǎn)業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

寶豐能源于2020年獲得交通銀行股份有限公司、中國(guó)工商銀行內(nèi)蒙古分行合計(jì)500億元的授信額度。

此外，寶豐能源在安全生產(chǎn)方面也面臨挑戰(zhàn)。2021年1月1日至2023年8月31日，寶豐能源及其子公司存在116項(xiàng)行政處罰，主要原因集中在違反《煤礦安全規(guī)程》以及違反《安全生產(chǎn)法》。今年4月18日，寶豐能源甲醇廠發(fā)生爆炸事故，造成2人死亡和4人燒傷。此前1月31日，寶豐能源精細(xì)化工廠發(fā)生爆燃事故，造成現(xiàn)場(chǎng)臨近的2名巡檢人員受輕傷。

因此，坊間紛紛流傳，或是這場(chǎng)事故導(dǎo)致的定增失效。

原文標(biāo)題 ： 寧夏首富黨彥寶的這筆百億定增，黃了