文｜韓 湘

在9月4日于重慶舉辦的2023年中國國際智能產(chǎn)業(yè)博覽會上，“AI四小龍”之一的云從科技董事長周曦在會上說了這么句話，“AI應(yīng)成為人的幫手，而不是替代人。”

次日，在2023德國慕尼黑車展上，“AI四小龍”另一玩家商湯則帶著智能座艙大模型現(xiàn)身說法。

從這一角度來講，云從科技落后了。

另外，在8月31日，包括百度文心一言、抖音云雀、商湯商量SenseChat等多家企業(yè)和機構(gòu)的大模型成為第一批面向全社會開放服務(wù)的品牌。“AI四小龍”僅有商湯上榜，云從科技則是在8月21日發(fā)布“從容”1.5版本后就沒多大更新了。

當然，你可以說云從科技成立于2015年，是另外幾家“友商”中成立最晚的公司，但云從科技沖擊IPO從2020年12月就開始了，但直到2022年5月，云從科技才登上了科創(chuàng)板。而商湯則于2021年12月就登上了港交所。

一步慢步步慢。作為2023年最熱門的賽道，ChatGPT催生的大模型領(lǐng)域成為最靚的仔。商湯、云從、各行各業(yè)的公司們都想從這一賽道搶到“熱錢”。遠的不說，就和商湯比吧。商湯在2023年4月就發(fā)布了AI大模型“日日新”，云從科技的大模型產(chǎn)品“從容”緊趕慢趕，還是沒趕在商湯之前發(fā)布。

2023年來，云從科技在AI大模型賽道上也大力布局。5月發(fā)布大模型產(chǎn)品后，7月就發(fā)布募資不超過36.35億元的公告來推動大模型項目的進展。值得展開講講的是，在定增項目發(fā)布后招致了上交所的兩輪問詢，兩輪問詢除了對公司募捐項目、收入情況、融資規(guī)模、營收情況問詢外，均提及“持續(xù)經(jīng)營能力”這一大指標。

云從科技是這么講的，“2022年和2023年上半年受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩等多重因素影響，公司訂單出現(xiàn)進度不及預(yù)期、不同程度延期等現(xiàn)象。但2023年全年預(yù)計營收7億，同比有所回升，不利因素逐步緩解。同時各類項目基本在正常執(zhí)行中。”

另外，這筆定增也引起了投資者熱議�！笖�(shù)智研究社」發(fā)現(xiàn)，在2022年登陸資本市場時，云從科技還募集了17.3億元資金。也就是說，不到一年的時間，云從科技花完了17.3個億？錢花得夠快，但首批通過備案的AI大模型名單中，卻沒有“從容”的身影。

靠AI技術(shù)起家的云從科技，從背景上來說讓人小瞧不得。而且，客戶也都是招商銀行、中國建設(shè)銀行、郵儲銀行等十分有“重量”。但目前，這方面的優(yōu)勢正在被其他“友商”瓜分。

云從科技也不希望自己的優(yōu)勢“縮水”，能做的自然是籌集更多資金用在“刀刃”上。但云從科技也采取了一招“降本增效”的方式，來保證資金使用的效率。數(shù)據(jù)顯示，研發(fā)人員數(shù)量從2022年末的997人大規(guī)�？s減至2023年上半年的522人。研發(fā)費用也從同比減少22.61%至1.98億元。

研發(fā)人員數(shù)量的縮減，研發(fā)資金投入的減少，也反映在財報上。2023年上半年，主營業(yè)務(wù)之一的人工智能解決方案收入同比大降77%，雖然人機協(xié)同操作系統(tǒng)收入同比增長了20%，但整體營收還是同比減少了58.16%。對于“腰斬”的業(yè)績，云從科技則將其歸因于“2022年訂單量儲備不足”。

投資者們自然也十分關(guān)注云從科技，何時能從AI大模型上實現(xiàn)盈利？在「數(shù)智研究社」看來，目前的當務(wù)之急，是判斷AI大模型能否實現(xiàn)盈利？怎么盈利？再去思考何時盈利的問題……

從目前的經(jīng)營情況來看，云從科技還面臨著巨大的資金壓力。從2017年至2022年6個完整財年，云從科技分別虧損1億元、1.8億元、18億元、8.12億元、6.3億元和8.6億元，累計虧損超過43億元。2023年上半年，云從科技還虧了3億元。

這樣的經(jīng)營情況，也反映在資本市場上。截至9月8日收盤，云從科技報14.75元/股， 相較年內(nèi)4月7日創(chuàng)造的42元/股的高價相比，已跌去將近64%，市值蒸發(fā)超過280多億元。目前，云從科技市值已不到200億元。

雪上加霜的是，目前面臨AI大模型盈利壓力的，還不止云從科技一家。即便是“AI四小龍”之首的商湯，也陷在連年巨額虧損的泥潭里。大洋彼岸Meta的老板扎克伯格，也發(fā)表了“目前還不太清楚AI將如何轉(zhuǎn)化為有意義的收入來源”的觀點。百度創(chuàng)始人李彥宏也公開表示，“卷大模型沒有意義，應(yīng)用層才大有可為”。

「數(shù)智研究社」認為，伴隨著第一批大模型應(yīng)用的備案開放，大模型企業(yè)將真正放在起跑線上去競爭，如果大模型不能夠盈利，沒有資金支持的企業(yè)將被熬死拖垮直至退出競爭。最后會剩下那么一兩個通用大模型的玩家，或者若干垂直領(lǐng)域的專有大模型玩家活下來。

具象在云從科技上來看，周曦也指出了下一步的發(fā)展道路，“作為AI平臺型企業(yè)，云從科技將繼續(xù)堅持CWOS為技術(shù)底座，生產(chǎn)通用大模型和行業(yè)大模型。”

展開來說，CWOS（人機協(xié)同操作系統(tǒng)）是云從科技的核心產(chǎn)品，該產(chǎn)品與ChatGPT有一脈相承的地方。也正因此，云從科技蹭上了一波熱點，股價起飛。但細細想想，CWOS本身是一種算力算法平臺和知識中臺相結(jié)合的產(chǎn)品，客戶主要在B端。但ChatGPT主要在交互，本質(zhì)上還是一個內(nèi)容生產(chǎn)工具，C端消費者才是更大的市場。

話都說到這個份上了，「數(shù)智研究社」只希望在AI大模型來勢洶洶的當前，在這一浪潮中的諸多玩家們盡快找到能夠盈利的點，這既是云從科技面臨的問題，也是其他玩家要去解決的問題。

只不過，對于將AI大模型作為“第N增長曲線”的老牌玩家如百度、阿里和騰訊等，它們可能有比商湯、云從科技們更多的資金支持，自然也更從容一些。

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