文|芳芳

來源|新經(jīng)濟觀察團

在無數(shù)次上市傳聞又不了了之后，貨拉拉IPO終于塵埃落定。3月28日，貨拉拉正式遞交招股書，擬扣響港交所大門。公司主體名稱定為“拉拉科技”，高盛、美銀證券、摩根大通為其聯(lián)席保薦人。

招股書顯示，這家成立已滿10年的“互聯(lián)網(wǎng)+物流”公司，近三年來累計營收在24億美元左右，復合年增長率近40%。而經(jīng)調(diào)整利潤，也由2020、2021年的嚴重虧損，到2022年扭虧為盈，實現(xiàn)首次盈利0.53億美元的“華麗轉(zhuǎn)身”。

然而，在靚麗的財報背后，貨拉拉的扭虧并不厚道：受平臺收傭和降費雙重“壓榨”的貨運司機，在投訴網(wǎng)站上叫苦不堪。而“賭徒”出身的創(chuàng)始人周勝馥卻早已套現(xiàn)11億元，加上大量的法律糾紛、相關(guān)部門的七次約談，沖擊上市的貨拉拉已深陷信任危機。

01

扭虧為盈靠雙重“壓榨”司機

貨拉拉成立于2013年，公司致力于公路貨運數(shù)字化場景，是行業(yè)當之無愧的先行者。成立10年來，貨拉拉的業(yè)務(wù)版圖已由最初的粵港澳大灣區(qū)，迅速拓展至新加坡、泰國、菲律賓、越南、印度、巴西、孟加拉國等多個國家，并覆蓋同城及跨城貨運、企業(yè)版物流服務(wù)、搬家、零擔、汽車租售及車后市場服務(wù)等多個業(yè)務(wù)板塊。

業(yè)務(wù)的急劇擴張，貨拉拉的行業(yè)地位水漲船高。招股書援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，貨拉拉全球GTV由37.32億美元增至73.07億美元。按照2022年上半年閉環(huán)管理GTV計，貨拉拉已經(jīng)成為全球最大的物流交易平臺和同城物流交易平臺。

與此同時，貨拉拉的營業(yè)收入也進入高速發(fā)展時期。根據(jù)招股書，2020-2022年，貨拉拉全平臺營收分別達到5.29億美元、8.45億美元、10.35億美元，復合年增長率高達39.9%。

然而就在2020年，滴滴投入1億元成立滴滴貨運，加入同城貨運市場戰(zhàn)，通過雙方補貼獎勵，吸引了眾多新用戶和新司機入駐，也倒逼其他同行被迫加入戰(zhàn)爭，戰(zhàn)況愈演愈烈。

經(jīng)歷幾輪補貼大戰(zhàn)洗禮后，快狗打車去年終于流血上市，至今仍未擺脫虧損現(xiàn)狀；貨拉拉幾次傳出上市傳聞，如今在艱難扭虧中迎來新消息。

受此影響，2020、2021年，貨拉拉經(jīng)調(diào)整凈虧損分別達到1.55億美元和6.31億美元，2021年凈虧損幅度擴大了307%。直到2022年，貨拉拉才艱難迎來成立10年后的首次盈利，經(jīng)調(diào)整凈利潤僅為5323.3萬美元。

根據(jù)官方說法，扭虧為盈的主要原因在于有效的變現(xiàn)策略、收入來源增加和經(jīng)營效率的提升等，而以往的虧損主要歸因于規(guī)模及地域擴張、用戶增長及參與度以及產(chǎn)品創(chuàng)新方面持續(xù)大額投資。

但實際情況是，貨拉拉的扭虧為盈，確實是通過“開源節(jié)流”，但“開源節(jié)流”的刀口幾乎都是指向司機：一邊向司機雙重收費提高收入，一邊縮減司機端銷售費用降低成本，輪番操作下終于艱難盈利。

從營收來源看，貨拉拉三大主要收入來源分別為貨運平臺服務(wù)、多元化物流服務(wù)、增值服務(wù)。其中，貨運平臺服務(wù)作為公司的收入支柱，報告期內(nèi)分別實現(xiàn)收入2.29億美元、4.09億美元、5.66億元，營收占比達到43.3%、48.5%、54.7%，占據(jù)了整體營收的半壁江山。

而該板塊的收入來源主要依賴混合變現(xiàn)模式，即司機會員費收入，以及司機履行的運輸訂單完成后向其收取的傭金。依靠“會員費+傭金”的雙重“壓榨”，貨拉拉在中國內(nèi)地的貨運平臺服務(wù)變現(xiàn)率由2021年的7.6%上升至2022年的9.7%。

不僅如此，貨拉拉還在此基礎(chǔ)上對會員服務(wù)進行改革，按月費高低區(qū)分傭金比例：月費越高，抽傭比例就越低，反之月費月底，抽傭比例也就越高。以同城貨運服務(wù)為例，貨拉拉平臺司機的一二三級會員月費分別為189元、489元和739元，而非會員和一二三級會員的傭金率分別為18%、14%、11%和8%。

這樣的改革手法見效奇快。2020-2021年，在混合變現(xiàn)模式推行初期，公司大部分貨運平臺服務(wù)收入依賴司機會員費；而此后隨著“會員費+傭金”收費模式不斷推進，傭金占貨運平臺服務(wù)收入的比例有大幅增長：由2020年的24.57%增長至2022年的63.52%。受益于傭金的增長，到2022年，貨拉拉貨運平臺服務(wù)毛利達到4.21億美元，同比增長74.8%；毛利率達到74.3%，同比增長15.5%，為扭虧做出重要貢獻。

另一方面，貨拉拉還在成本上大幅縮減對于司機的投放。報告期內(nèi)，公司銷售及營銷費用分別達到2.39億美元、6.73億美元、1.98億美元，2022年該項開支的大幅驟減，正是貨拉拉縮減了向商戶提供的優(yōu)惠券等折扣及司機轉(zhuǎn)介費、銷售員工成本及其他。2022 年，上述三項開支分別為1.37億美元、2992.6萬美元、3113萬美元，同比分別下滑74.56%、49.59%和58.68%。

通過“磨刀霍霍”向司機，貨拉拉終于實現(xiàn)了扭虧為盈，未上市交出一份好看的財報。然而，這種操作無異于“飲鴆止渴”，短期壓榨司機帶來的利潤也消耗了平臺口碑，對長期發(fā)展十分不利。但面對上市的急切，貨拉拉已經(jīng)管不了那么多。

02

爆發(fā)的司機端投訴和司法糾紛

伴隨短期的盈利，貨拉拉背后的風險持續(xù)暴露。根據(jù)網(wǎng)上公開投訴平臺，截至目前，貨拉拉已累計收到23201條，其中僅有10%左右是來自于消費端，而近九成的投訴均出自司機端，平臺與司機間的矛盾與日俱增。

不僅如此，貨拉拉的平臺投訴量在全行業(yè)中也是絕無僅有的高�？旃反蜍�、運滿滿、貨車幫、滿幫在黑貓投訴平臺上的累計投訴量分別為4312條、3499條、1599條、141條，遠高于其他品牌的投訴量之和。

觀察團通過梳理上述投訴，發(fā)現(xiàn)有關(guān)貨拉拉“未結(jié)清費用”、“不退還司機押金”、“平臺判罰不合理”等問題屢見不鮮。總之司機一旦入駐貨拉拉平臺，幾乎等同于進入了“一言堂”，在嚴苛的規(guī)則限制下，司機的自主權(quán)愈發(fā)減弱。

市場上看，貨拉拉與司機之間的矛盾已經(jīng)愈演愈烈。2022年11月，廣州、浙江等多個一、二線重點城市貨車司機正式向貨拉拉“宣戰(zhàn)”，稱其“多因素計費模式”、“特惠順路單”暗藏玄機，并號召全國各地貨拉拉司機共同加入到這場集體罷工的抗議行動中來。

由于此次罷工風波影響較大，相關(guān)部門也對貨拉拉進行約談。據(jù)交通運輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會議辦公室信息，該次約談的重點問題在于，貨拉拉采用一口價訂單、上線“特惠順路”產(chǎn)品等方式惡意壓低運價，嚴重損害貨車司機合法權(quán)益，擾亂市場公平競爭秩序。

而這樣的約談對于貨拉拉而言，已經(jīng)是“家常便飯”。2022年2月、6月、7月、9月，再加上上述事發(fā)的11、12月，相關(guān)部門在一年時間里已對貨拉拉約談七次之多。而從司機們和投訴平臺上的反饋來看，貨拉拉盡管屢次對外回應(yīng)配合整改，但收效不佳。

而另據(jù)企查查資料，截至目前，貨拉拉旗下關(guān)聯(lián)公司深圳依時貨拉拉科技有限公司已卷入司法糾紛260起。其中，涉及到運輸合同糾紛達到54起、機動車交通事故責任糾紛51起、公路貨物運輸合同糾紛23起、另有財產(chǎn)損害賠償糾紛13起等。層出不窮的司法糾紛，也一再昭示著貨拉拉平臺之上暗藏的安全隱患仍時有發(fā)生，對司機和用戶的生命、財產(chǎn)安全構(gòu)成不小的威脅。

與此同時，貨拉拉還受到33次行政處罰，累計罰款金額達到95.6萬元。此外，在該公司歷史被執(zhí)行人信息中，該公司當前被執(zhí)行總金額已經(jīng)超過139萬。

眾多投訴及被處罰過往，暴露出貨拉拉平臺上各種漏洞與弊端，司機們?nèi)蕴幵诒粍泳置妗Ｈ欢�在同城貨運行業(yè)賽道中，貨拉拉仍以較為明顯的優(yōu)勢占據(jù)主導和更多話語權(quán)，司機們想要翻身，顯然很難。

03

 “職業(yè)賭徒”周勝馥上市前套現(xiàn)11億

如此囂張跋扈的經(jīng)營態(tài)度，與貨拉拉背后的創(chuàng)始人周勝馥的個人經(jīng)歷密不可分。1977年，周勝馥出生于廣東揭陽。由于自小天資聰慧，周勝馥在18歲那年就以十門功課全A的優(yōu)異成績，拿下香港新界史上第一個“十優(yōu)狀元”。此后，周勝馥的人生如開掛一般，先是進入美國斯坦福大學深造，并由物理學系轉(zhuǎn)到經(jīng)濟學系。很快，他展現(xiàn)了出色的經(jīng)濟頭腦，并順利拿到貝恩咨詢公司的顧問工作。

然而有的人或許天生不安于室。在貝恩咨詢公司工作了3年時間后，周勝馥毅然辭去了光鮮亮麗的顧問工作，大膽投身在職業(yè)德州撲克手事業(yè)上，開始了長達7年的賭徒生涯。據(jù)媒體透露，周勝馥依靠出色的牌技一路乘風破浪，賺到3000多萬港元身家，并成功從賭場中回撤，轉(zhuǎn)投至香港房地產(chǎn)事業(yè)。

此后不久，香港樓市價格水漲船高，周勝馥也為日后創(chuàng)辦貨拉拉積攢了雄厚的資金基礎(chǔ)。而周勝馥的眼光也一再得到資本認可。貨拉拉成立后沒多久，先后收獲了11輪機構(gòu)融資，累計金額達到26.62億美元。投資方不乏高瓴資本、紅杉資本、順為資本、概念資本、老虎環(huán)球基金、騰訊、美團、中國平安等明星機構(gòu)。

截至2022年2月末，貨拉拉獲得IPO前最后一輪2.3億美元融資，投后估值已增長至130億美元。借助公司市值的快速攀升，周勝馥也順利套現(xiàn)回血。2021年3月-2022年12月，周勝馥先后將67.81萬股、32.82萬股、217.14萬股股份分別轉(zhuǎn)讓給光源資本、弘暉資本、騰訊，分別套現(xiàn)4000萬美元、2500萬美元、1億美元，累計套現(xiàn)金額折合人民幣超11億元。

周勝馥通過套現(xiàn)大賺了一筆，然而在激烈的競爭環(huán)境下，貨拉拉依然面臨著嚴峻的增長壓力。就在公司遞交招股書前一天，貨拉拉宣布正式開啟業(yè)務(wù)第二曲線——跑腿業(yè)務(wù)，進軍即時配送領(lǐng)域。然而這一領(lǐng)域中已有美團跑腿、順豐同城、閃送等眾多成熟選手，且需要大量投入人力成本。想要搶占新的市場份額，無疑又將陷入新一輪燒錢戰(zhàn)爭之中。

不僅如此，招股書中還透露了新的造車項目：公司正利用從現(xiàn)有車輛租售服務(wù)經(jīng)營經(jīng)驗開拓新商機，如電動商用車研發(fā)。對于新勢力前輩們“沒有200億不要造車”的忠告，不知道貨拉拉又聽進去了多少。

結(jié)語：

作為一名曾經(jīng)的“職業(yè)賭徒”，周勝馥的幾次抉擇都踩上了行業(yè)風口。“只要有價值，都值得all in”是其的一貫作風，然而賭場上畢竟沒有“常勝將軍”，面對日趨激烈的賽道競爭，貨拉拉能否突出重圍，未來的形勢已經(jīng)十分嚴峻。

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       原文標題 : 貨拉拉上市，從“收割”司機開始