在線教育為何一夕之間成了資本的棄兒?
教育已成為一些人逐利的戰(zhàn)場,甚至一些資本把教育作為賭場。需要為在線教育流淚嗎?
文丨慶秋
BT財經原創(chuàng)文章頭圖來源丨創(chuàng)客貼
團滅、雪崩、巨震、血洗、大潰敗、黑天鵝……這一個個聳人聽聞的詞語,落在了教育股身上。
7月23日,在線教育的“黑色星期五”降臨。
短短幾分鐘內,新東方、好未來、高途(跟誰學)三家中國市值最高的教育中概股股價齊齊暴跌50%以上,其他教育股也不能幸免。集體跳水之下,多年上市積累起來的千億市值瞬間灰飛煙滅。
今年3月、5月,教育股都出現(xiàn)過全線崩盤,但這次是史上最嚴重的一次。歷史曾敲響過警鐘,但許多投資人仍沉浸在長坡厚雪優(yōu)質賽道的光環(huán)中,結果迎來了最慘痛的一擊。雖然截至7月27日收盤,教育股出現(xiàn)一小波回漲,但相較之前高價,依然縮水嚴重。
資本大撤退
最先動蕩的是港股。
7月23日下午,港股收盤,去年11月剛赴港二次上市的新東方-S(HK:09901)暴跌40.61%,跌幅一度擴大至50%,新東方在線(HK:01797)則收跌28.07%,雙雙創(chuàng)下了上市以來的歷史最低點。
此外,思考樂教育跌28.53%,卓越教育集團跌21.48%,教育股成為當天港股跌幅榜的領跑者。
很快,這股下跌態(tài)勢傳導到了美股。當晚盤前,在線教育中概股便釋放出了強烈信號:好未來、新東方、高途盤前均跌逾50%。開盤后更是一瀉千里,好未來甚至因為股價波動過大觸發(fā)臨時停牌,停牌前跌53.07%,隨后恢復交易。
截至美東時間7月23日收盤,好未來報6.06美元,跌70.76%;新東方報2.93美元,跌43.72%;高途報3.51美元,跌63.26%。
據BT財經統(tǒng)計,截至7月23日,港股和美股的教育上市公司(不含民辦學校),幾乎無一例外,全員下跌。在統(tǒng)計列表中,年內跌幅超過50%以上的公司有15家(唯一實現(xiàn)正增長的華富教育為遠程成人教育),并且全都距離歷史最高點回撤超50%以上。
其中,高途最為慘痛,今年年初還沖出了高點股價149美元,如今只有3.94美元,市值蒸發(fā)高達370億美元,只剩9億美元。好未來緊隨其后,從90.96美元雪崩至6美元,損失市值約548億美元。
洪恩教育、一起教育、掌門教育這三家企業(yè)赴美上市還不滿一年,本以為能趁在線教育的東風在資本市場上有所斬獲,結果卻是“跌跌不休”。
投行也迅速給出反應,好未來、新東方、高途三家教育巨頭均遭評級下調。
摩根大通將新東方目標價從19美元下調至3.50美元;將高途評級從中性降至減持,目標價從37美元降至3.5美元;將好未來評級從中性降至減持,目標價從70美元降至7.6美元。
中金則下調新東方目標價53%至9.2美元;下調好未來目標價67%至29美元;下調新東方在線目標價70%至12.2港元;下調有道目標價15%至29美元。
這樣的悲慘景象,與一年前的風光,形成了鮮明對比。
2020年受新冠肺炎疫情影響,在線教育迎來了巨大的流量紅利,尤其是K12賽道,成為當之無愧的資本寵兒。
根據網經社電子商務中心數(shù)據,2020年中國在線教育領域融資111起,總金額超539億元。雖然融資件數(shù)為近5年新低,但金額卻創(chuàng)下5年新高,并超過該行業(yè)此前十年的融資總和,同比增長高達267%。
然而,今年年初,行業(yè)風向突然變了,資本開始大規(guī)模出逃撤退。
高瓴清倉了其持有的好未來、一起教育的所有股票;景林資產也大幅減持好未來,賣出257.1萬股,占所持股數(shù)的77.6%;老虎環(huán)球基金也已全數(shù)清倉去年三季度購入高途的302.08萬股。
非常微妙的是,資本撤出的時間基本上集中在今年一季度。也正是在今年3月份,K12線上教育類中概股公司經歷了第一次全線崩盤,平均跌幅超10%,市值蒸發(fā)超百億美元。
高瓴創(chuàng)始人兼CEO張磊曾說:“教育是永遠不需要退出的投資,做教育是最讓人有幸福感的投資!
到底是什么原因,讓這個黃金賽道在一夕之間成為了資本的棄兒?
全方位打擊
教育巨頭們扛住了做空機構的屢次暴擊,卻敵不過政策的一絲絲風吹草動。
第一次全線崩盤的源頭,正是官方對在線教育態(tài)度的轉變,前有中紀委點名批評,后有“兩會”代表建議整頓,引發(fā)了市場對于在線教育的擔憂。
之后5月,中央全面深化改革委員會第十九次會議審議通過了“關于進一步減輕義務教育階段學生作業(yè)負擔和校外培訓負擔的意見”(以下簡稱“雙減政策”),再一次傳遞出了收緊校外學科培訓機構監(jiān)管力度的信號。
不過,更多消息仍停留在傳聞層面,大多數(shù)投資者仍處在觀望狀態(tài),不少人甚至進場抄底。
直到7月23日,媒體傳出消息,“雙減政策”已正式形成紅頭文件,發(fā)至各地教育部門。這才瞬間引爆了教育股的大崩盤。
當日下午,好未來、新東方、高途等公司還在紛紛表示尚未收到政策的正式通知,試圖穩(wěn)住軍心。然而第二天,“靴子”就真的落下來了。
BT財經梳理文件發(fā)現(xiàn),此次“雙減政策”對于校外培訓機構的打擊范圍之廣、打擊力度之大、打擊內容之細,史無前例。
首先,雖然文件主要針對“義務教育階段學生”的減負工作,但意見內容依然包括了學齡前和高中教育。也就是說,涵蓋了K12教育整個賽道,目前市面上一二梯隊的在線教育企業(yè),都在射程范圍之內。
文件提到,除義務階段“雙減”之外,還要統(tǒng)籌做好面向3至6歲學齡前兒童和普通高中學生的校外培訓治理工作:
不得開展面向學齡前兒童的線上培訓,嚴禁以學前班、幼小銜接班、思維訓練班等名義面向學齡前兒童開展線下學科類(含外語)培訓;不再審批新的面向學齡前兒童的校外培訓機構和面向普通高中學生的學科類校外培訓機構。
低幼業(yè)務一度是新東方、好未來等教育公司的新增長點,但自從《未成年人保護法》6月1日實施起,不少教育企業(yè)不得不壯士斷腕。比如,高途就裁撤了旗下3-8歲啟蒙課業(yè)務“小早啟蒙”,作業(yè)幫、猿輔導等也都傳出裁員或下架產品等消息。
相比之下,專注于學齡前教育的洪恩教育,受到的沖擊更大。BT財經曾撰文表示,主營業(yè)務處在這樣收緊的政策監(jiān)管之下,洪恩教育的未來發(fā)展著實令人擔憂。事實證明,洪恩教育在一路走低,2021年內股價已重挫54.47%。
再聚集到義務教育階段,“雙減政策”從資質、資本和業(yè)務三個層面,進行了極其嚴苛的約束。
資質方面,各地不再審批新的義務教育端學科類校外培訓機構,對原備案的線上學科類培訓機構改為審批制。也就是說,市場不再準入新的玩家,而原本即將準入的需要重新接受資質條件審查。
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