來(lái)源 | 零壹財(cái)經(jīng)

8月21日上午，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布8月LPR調(diào)整方案：1年期LPR為3.45%，較上一期下降10個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR為4.2%，與前一期持平。

大多機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，5年期以上LPR報(bào)價(jià)“按兵不動(dòng)”，或?qū)�為接下�?lái)包括存量按揭利率調(diào)整等政策出臺(tái)預(yù)留空間。

任博宏觀論道的毛小柒認(rèn)為，央行沒(méi)有如期下調(diào)LPR的可能用意在于三點(diǎn)：第一，央行認(rèn)為沒(méi)有必要，房貸利率的“全國(guó)底”已經(jīng)名存實(shí)亡；第二，當(dāng)前政策聚焦點(diǎn)不在地產(chǎn)行業(yè)身上，或認(rèn)為下調(diào)也沒(méi)用；第三，真正用意可能在于呵護(hù)銀行息差空間和助力地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。

毛小柒說(shuō)，對(duì)于金融部門(mén)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的政策重點(diǎn)是化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前來(lái)看，這一方向已經(jīng)越來(lái)越清晰，即基本上可以認(rèn)為，包括降息、降準(zhǔn)等一系列貨幣政策操作以及后續(xù)相關(guān)政策工具的創(chuàng)設(shè)，其目的可能都是為了助力地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。

而為了推動(dòng)商業(yè)銀行提升化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力，保持商業(yè)銀行息差在合理水平上便顯得很有必要，這一方面近期已被央行多次提及，如央行二季度貨幣政策報(bào)告等。

01 

重點(diǎn)一：銀行息差

一、央行貨幣政策報(bào)告專(zhuān)欄：合理看待我國(guó)商業(yè)銀行利潤(rùn)水平

2023年8月17日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（2023年第二季度）》，其中特別以專(zhuān)欄形式探討了銀行利潤(rùn)和凈息差水平。

在“專(zhuān)欄1：合理看待我國(guó)商業(yè)銀行利潤(rùn)水平”中，央行表示，商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，需保持合理利潤(rùn)和凈息差水平，這樣也有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模和利潤(rùn)總量逐步擴(kuò)大，但凈息差和資產(chǎn)利潤(rùn)率處下降趨勢(shì)。2023 年第一季度末，我國(guó)商業(yè)銀行總資產(chǎn)達(dá)到 337 萬(wàn)億元，近5年年均增速約 10.4%。

隨著利率市場(chǎng)化改革深入推進(jìn)，信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，尤其新冠肺炎疫情以來(lái)，貸款利率下降較多，銀行盈利能力有所下降。

2023 年第一季度，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)為 6679 億元，同比增長(zhǎng) 1.3%，增速較上年同期低 6.1 個(gè)百分點(diǎn)；凈息差為 1.74%，資產(chǎn)利潤(rùn)率為 0.81%，同比分別下降 0.23 個(gè)和 0.08 個(gè)百分點(diǎn)，單位資產(chǎn)盈利能力降低，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要依靠資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大來(lái)“以量補(bǔ)價(jià)”。

從國(guó)際看，2010 年以來(lái)，美國(guó)、日本、德國(guó)等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體銀行業(yè)凈息差總體也呈下降趨勢(shì)。2022 年美國(guó)銀行業(yè)凈息差階段性回升，主要受美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息影響；美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司公布的商業(yè)銀行 2023 年第一季度凈息差為 3.31%，接近我國(guó)的兩倍，同比上升 0.77 個(gè)百分點(diǎn)。

我國(guó)商業(yè)銀行凈利潤(rùn)主要用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本以及向股東分紅，并通過(guò)資本的杠桿作用再次作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)銀行資本補(bǔ)充渠道少、難點(diǎn)多、進(jìn)展慢，存在較大資本缺口。例如，由于目前 A 股上市銀行的平均市凈率（P/B）為 0.58，通過(guò)發(fā)行普通股等外部渠道補(bǔ)充核心一級(jí)資本能力較為有限。

因此，在拓展外源資本補(bǔ)充渠道的同時(shí)，保持內(nèi)源資本補(bǔ)充能力尤為重要，而維持一定的利潤(rùn)增長(zhǎng)是內(nèi)源補(bǔ)充資本的重要方式，有助于增強(qiáng)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)境內(nèi)外投資者對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的信心。

2018 年至 2022 年，六大國(guó)有銀行的累計(jì)凈利潤(rùn)中，約 2/3 用于留存補(bǔ)充自身核心一級(jí)資本，確保了資本充足率指標(biāo)始終滿足國(guó)際監(jiān)管要求，并通過(guò)信貸投放等渠道作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其余部分主要用于向股東分紅等。

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨諸多困難挑戰(zhàn)，在此過(guò)程中需進(jìn)一步發(fā)揮銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要作用，暢通經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)。

考慮到金融周期和經(jīng)濟(jì)周期往往不完全同步，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)暴露需要一段時(shí)間，應(yīng)有一定的財(cái)力準(zhǔn)備和風(fēng)險(xiǎn)緩沖。允許銀行通過(guò)合理方式維持自身穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，可以提升其持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力。當(dāng)然，商業(yè)銀行盈利狀況也會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，對(duì)此應(yīng)理性看待，不必過(guò)度解讀。

二、窄息差，銀行如何生存？

楊再平在“商業(yè)銀行須適應(yīng)窄息差生存”一文中表示，國(guó)內(nèi)、國(guó)際銀行業(yè)凈息差收窄是趨勢(shì)性變化，我國(guó)銀行業(yè)唯有積極適應(yīng)方能生存。

從國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，銀行業(yè)積極適應(yīng)窄息差生存可在以下方面有所作為：

一是鞏固主收，即鞏固以凈息差為主的業(yè)務(wù)收入；

二是適配多樣，向利息較高的非優(yōu)質(zhì)客戶或項(xiàng)目拓展；

三是定價(jià)管理，最大限度滿足多樣性有效需求；

四是風(fēng)險(xiǎn)管控，減少不必要的損失，從而增強(qiáng)商業(yè)銀行在窄息差空間的生存能力；

五是發(fā)展數(shù)字金融，大幅降低商業(yè)銀行獲客及運(yùn)營(yíng)成本，更有效地管控風(fēng)險(xiǎn)，從而提升其窄息差生存能力。

六是適度競(jìng)爭(zhēng)。堅(jiān)決杜絕惡性競(jìng)爭(zhēng)，維持適度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。

七是自律協(xié)調(diào)，重點(diǎn)是協(xié)調(diào)存款利率自律上限。

八是正實(shí)利率。使實(shí)際利率為正，恢復(fù)金融體系集聚金融資源的能力，達(dá)到金融深化的目的。

九是擴(kuò)大中收。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，還要擴(kuò)大非息差或中間收入比重。唯有這樣，商業(yè)銀行才能在凈息差大幅收窄的情況下生存。

02 

重點(diǎn)二：地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解

地方債務(wù)問(wèn)題一直是我國(guó)金融領(lǐng)域的熱點(diǎn)之一，它涉及地方政府的財(cái)政狀況、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展以及金融風(fēng)險(xiǎn)等多個(gè)方面。

從不同口徑看，地方政府債務(wù)規(guī)模有兩個(gè)特點(diǎn)：一是水平高，二是增長(zhǎng)速度快。防范化解地方債風(fēng)險(xiǎn)，是防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要工作。

7月24日中央政治局會(huì)議指出要制定一攬子化債方案。8月18日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)電視會(huì)議，研究落實(shí)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)工作。

會(huì)議要求，金融部門(mén)要認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的精神，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，豐富防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工具和手段，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)估和防控機(jī)制，推動(dòng)重點(diǎn)地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)處置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

毛小柒也認(rèn)為，目前金融部門(mén)的政策重點(diǎn)主要在地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解方面，地產(chǎn)行業(yè)的重要性退居其次。本次1年期LPR下調(diào)幅度低于1年期MLF利率，同時(shí)保持5年期以上LPR不變的真正用意，應(yīng)是為了提高中長(zhǎng)期貸款的性價(jià)比，呵護(hù)銀行息差空間并助力地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。

參考資料：

[1] 《灼見(jiàn)｜商業(yè)銀行須適應(yīng)窄息差生存》，作者楊再平，刊載于《金融文化》2023年第三期.

[2] 《央行的心思可能不在地產(chǎn)行業(yè)身上》，任博宏觀論道.

End.

       原文標(biāo)題 : 央行降息的真正用意是什么，5 年期 LPR 為何不變？