三一重工第一的底氣何來?“機械茅”又有哪些隱憂?
因夢想而偉大!
作者:李晴雨
風(fēng)品:沈禾 車一
來源:首財——首條財經(jīng)研究院
人類因夢想而偉大,企業(yè)何嘗不如是。
2021年8月29日,三一重工公布2021年半年報:營收671.28億元,同比增長36.47%;歸屬于上市公司股東的凈利100.74億元,同比增長17.16%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額97.88億元,同比增長35.75%。
業(yè)績再創(chuàng)歷史最佳,當(dāng)家人梁穩(wěn)根的“萬億市值夢”是否再進一程?
01
第一底氣何來?
至少“機械茅臺”稱號,是毋庸置疑的:
超百億凈利,不僅接近2019全年凈利,也刷新了三一近十年的半年報記錄。上升到行業(yè)視角,更占到整個工程機械板塊的半壁江山。
龍頭優(yōu)勢、強者恒強,也體現(xiàn)在諸多銷冠頭銜上。
2021年上半年,公司挖掘機械銷售收入260.07億元,同比增長39.46%,國內(nèi)市場上連續(xù)11年蟬聯(lián)銷冠,且市場份額持續(xù)提升。
2021年5月31日,三一重工宣布其挖掘機全球銷量登頂全球第一。Off-Highway Research數(shù)據(jù)顯示:2020年三一重工共銷售9.87萬臺挖掘機,占據(jù)全球市場15%份額,累計銷量破33萬臺。
混凝土機械銷售收入177億元,同比增長31.05%,亦穩(wěn)居全球第一品牌。起重機械銷售收入140.34億元,同比增長48.86%;路面機械銷售收入18億元,同比增長19.94%,平地機、壓路機等市場份額提升,攤鋪機市場份額居全國第一。
更可貴的是,除了規(guī)模、速度還有質(zhì)量、穩(wěn)健性。
比如注重風(fēng)險管控,強調(diào)良好的成交條件與客戶資信條件。報告期內(nèi),三一重工各主要產(chǎn)品事業(yè)部的貨款逾期率控制在歷史低水平。
大而強、快而穩(wěn)!質(zhì)效并舉的發(fā)展理念,應(yīng)是三一重工穩(wěn)坐第一的底氣所在。
行業(yè)分析師郝瑞表示,好風(fēng)憑借力,三一重工喜人業(yè)績除了自身實力,也屬行業(yè)景氣度的應(yīng)時而動。“2016年至今,尤其是2020年至今年一季度,在基建投資加速、存量設(shè)備更新及機器代人趨勢加快等多方因素助推下,工程機械行業(yè)景氣度持續(xù)上升!
拉長維度,或能更生動體會:過去四年間,三一重工年收入從2016年的232.8億元,增至2020年的1001億元,復(fù)合增速達38%。
投資者最看重的凈資產(chǎn)收益率ROE,亦可圈點。2017年至2020年分別為8.69%、21.45%、28.71%、29.64%,呈穩(wěn)增狀態(tài)。股神巴菲特最“偏愛”ROE指標(biāo),因其能有效反映股東權(quán)益的收益水平。
換言之,三一重工的基本面持續(xù)向好。
02
“機械茅”隱憂與海外新天地
不過成績之外,也有隱憂:
如營業(yè)成本出現(xiàn)大漲,上升40.79%至482.38億元,大幅超過營收凈利增速,超過營收體量三分之二、更是凈利規(guī)模四倍有余。
分產(chǎn)品看,除樁工機械成本有所下降外,其余產(chǎn)品營業(yè)成本均出現(xiàn)上漲,其中起重機械、挖掘機械、混凝土機械產(chǎn)品營業(yè)成本增幅高達46.4%、45.78%和34.7%。
毛利率隨之下滑。2021年上半年,三一重工國內(nèi)毛利率下滑2.79%,除起重機械產(chǎn)品外,其余五類產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)下滑。
對此,IPG首席經(jīng)濟分析師柏文喜表示,2021年上半年以來,鋼材原材料價格持續(xù)高位運行,從目前原材料市場趨勢與需求端走勢看,短期內(nèi)企業(yè)毛利率仍將維持前段走勢。
中信建投研報則指出,行業(yè)層面,上半年因基建投資不及預(yù)期,地產(chǎn)投資低迷,導(dǎo)致國內(nèi)工程機械尤其是Q2銷量增速疲軟;展望下半年,經(jīng)濟下行壓力加大,基建可能被寄望托底,專項債發(fā)行節(jié)奏可能加快,預(yù)計Q4工程機械銷量可能出現(xiàn)翹尾,國內(nèi)銷量Q3增長則因為資金下放到項目實施的時間差預(yù)計依舊疲軟。
實際上,早有機構(gòu)投資者指出,三一重工所處的工程機械行業(yè)是周期性行業(yè),因此公司業(yè)績難免受宏觀經(jīng)濟周期波動影響,使得公司與貴州茅臺的可比性不大。
逆風(fēng)起舞,“機械茅”的高增業(yè)績頗具稀缺性、亦有挑戰(zhàn)性。
不得不承認(rèn),雖已是多品類銷冠,但在周期壓力下,無論風(fēng)險對沖還是突破成長瓶頸,尤其是背負(fù)萬億市值夢,三一重工亟需尋得新增長點。
雙循環(huán)王旗昭昭,應(yīng)有破題指引。
可喜的是,三一重工早已卡位了這片新天地。
早在2006年,其就開始海外建廠。自2012年收購德國普茨邁斯特以來,海外市占率不斷提升,混凝土機械全球市占率超過50%,成為全球第一品牌。
聚焦2021年上半年,國際化戰(zhàn)車仍有加速跡象。國際銷售收入124.44億元,同比增長94.69%,其中不含普茨邁斯特的國際銷售收入96.19億元,增長135%。
即使結(jié)合去年疫情影響,導(dǎo)致可比基數(shù)較低,近翻倍式增長也可見其業(yè)務(wù)實力。
分區(qū)域看,公司全球主要市場及三一美國、三一印度、三一歐洲等海外事業(yè)部銷售實現(xiàn)高增,亞澳區(qū)域56.67億元,增長120.05%;歐洲區(qū)域37.51億元,增長46.85%;美洲區(qū)域19.61億元,增長173%;非洲區(qū)域10.65億元,增長99.72%。
分產(chǎn)品看,挖掘機海外銷售50.36億元,同比增長129.04%,混凝土機械銷售36.29億元,同比增長32.71%,起重機械銷售25.12億元,同比增長182.97%,樁工機械等其他產(chǎn)品銷售12.67億元,同比增長121.98%。市場份額方面,挖掘機在北美、印度、歐洲等主要市場挖掘機份額及銷量均大幅提升,東南亞市場集體突破并持續(xù)快增,在多國保持市占率前列。
而強悍銷售力背后,三一重工海外市場渠道、服務(wù)能力、代理商體系、服務(wù)配件體系及海外數(shù)字化工作等也取得較大進展。
如三一重工所言,海外好成績一方面由于受疫情影響去年出口基數(shù)相對低,另一方面是環(huán)保節(jié)能、智能創(chuàng)新及客戶服務(wù)多方面的核心競爭力給予了產(chǎn)品海內(nèi)外擴張底氣。
浙商證券指出,工程機械為中國當(dāng)下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè),中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、運營效率優(yōu)勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進口替代后,在全球取得相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~,從中國龍頭走向全球龍頭。
的確,從湖南到北京、從中國到全球。回顧三一重工27年發(fā)展歷程,躋身中國最大、全球第五的工程機械制造商,不斷進階成為中國制造名片,亦是得益于核心競爭力。
03
豪橫“發(fā)獎”、研發(fā)為哪般?
能夠不斷成長,對一向看預(yù)期下菜碟的資本市場而言,自然是加分項。換言之,時下市值近2500億的三一重工懷揣萬億市值夢,并不算海市蜃樓。
然夢想能否成真,關(guān)鍵在于這份成長后續(xù)將何去從?能否依然持續(xù)且強勁?
知古鑒今,回答上述問題,還要看龍頭的核心競爭力是如何煉成的?
一切為了客戶,一切源于創(chuàng)新。細(xì)品“銷售一代、開發(fā)一代、儲備一代”,或已找出答案。往期看,三一重工一直將研發(fā)投入視為最有效的投資。
僅以2021年上半年為例,公司研發(fā)費投入30.58億元,增長13.67億元,增長80.82%,增速遠(yuǎn)超凈利營收。且研發(fā)投向新產(chǎn)品、新技術(shù)、電動化、智能化及國際化產(chǎn)品,均緊扣市場供需趨勢。
電動化方面,截止報告期末,布局智能換電技術(shù),推動電池、電控和電驅(qū)的自主開發(fā),累計推出26款電動化產(chǎn)品,產(chǎn)品覆蓋挖掘機、起重機、攪拌車、自卸車及路面機械。
智能化方面,通過產(chǎn)品數(shù)字化,打造領(lǐng)先的智能化產(chǎn)品及技術(shù):包括開發(fā)智能作業(yè)解決方案、輔助駕駛解決方案、智慧座艙解決方案及封閉場景無人駕駛等。
國際化方面,根據(jù)客戶需求及各國排放標(biāo)準(zhǔn),開發(fā)國際化產(chǎn)品。以挖掘機械為例,截止報告期末已累計推出國際化產(chǎn)品70款,僅上半年針對歐美市場就推出10款產(chǎn)品。
截至2021年上半年,公司累計申請專利10671項,授權(quán)專利7759項,申請及授權(quán)數(shù)居國內(nèi)行業(yè)第一。
三一重工副總經(jīng)理陳靜表示,三一重工始終把研發(fā)創(chuàng)新作為第一動力,每年將銷售額的5%左右投入到研發(fā)里,研發(fā)人員達到八千多名。
“只有高投入才能帶來比較高的研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出。除此之外,企業(yè)內(nèi)部還有一套對研發(fā)的激勵體系,以保持在研發(fā)創(chuàng)新方面的強大推動力,保持產(chǎn)品的核心價值。”
所言不虛。最直接體現(xiàn)應(yīng)是又雙叒叕的豪橫“發(fā)獎”。
2021年6月18日晚,三一重工披露公司2021年員工持股計劃,設(shè)立規(guī)模不超2.7億元,股票來源為公司回購賬戶已回購股份,資金來源為公司獎勵基金。參加對象為公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、中層管理人員、關(guān)鍵崗位人員、公司核心業(yè)務(wù)(技術(shù))人員,共計不超4205人。粗略算來,相當(dāng)于人均獲配6.42萬元,覆蓋超17%公司員工,且未設(shè)立業(yè)績考核目標(biāo)。
拉長維度,2012年、2016年也曾推出大規(guī)模員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃,涉及人數(shù)均超2000人。
如果說,創(chuàng)新是企業(yè)成長的壓艙石,那么,人才就是持續(xù)加碼的運石人,亦是價值最大變量。大規(guī)模持股或股權(quán)激勵計劃,讓員工享受到企業(yè)長期發(fā)展紅利,從而激發(fā)更多創(chuàng)新創(chuàng)造激情、實干精干專業(yè)性。
高效團隊+強力創(chuàng)新,由此煉就的長期主義、共惠共贏,自然能讓企業(yè)屢屢卡住產(chǎn)品趨勢、市場趨勢、價值趨勢,成長車輪越走越穩(wěn)、越轉(zhuǎn)越猛。
不創(chuàng)新,也不行。
獨立行業(yè)分析師李晨表示,工程機械企業(yè)的生產(chǎn)模式是典型的離散制造模式,其主要特點包括離線為主、流程為輔、裝配為重點,這種情況下普遍面臨著數(shù)字化工廠發(fā)展緩慢,生產(chǎn)物流效率低下等問題。
“因此,工程機械制造向網(wǎng)聯(lián)化、智能化、共享化的發(fā)展成為新一輪科技和產(chǎn)業(yè)變革的主攻方向。工程機械業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智造升級、品類推新迫在眉睫,三一重工憑借更靈活的機制體制、創(chuàng)新積淀已走在改革前列!崩畛垦a充道。
破題行業(yè)痛點、自身困點?梢钥闯,三一重工在技術(shù)立企、創(chuàng)新強企中走上了一條高質(zhì)高效快車道。創(chuàng)建一流企業(yè),造就一流人才,做一流貢獻,不是單純口號。
變化無處不在,商機亦如影隨形。
中國已經(jīng)明確,力爭2030年前實現(xiàn)碳達峰,2060年前實現(xiàn)碳中和。環(huán)保法規(guī)愈加趨于嚴(yán)格,“碳達峰、碳中和”的雙碳要求,對中國工程機械業(yè)發(fā)展提出新挑戰(zhàn)。
得益于上述雙輪共振, 三一重工再次提前戰(zhàn)略C位打卡:
以混凝土機械設(shè)備為例,新品均已提前3年達到“國六”B階段排放標(biāo)準(zhǔn),配備三一專用底盤與三一道依茨發(fā)動機,也更符合混凝土機械的整機布局設(shè)計及性能要求。
數(shù)據(jù)顯示,相對國五產(chǎn)品,國六產(chǎn)品的碳?xì)浠衔锛暗趸锏呐欧帕拷档?7%以上,顆粒物排放量降低67%以上。同時,通過動力優(yōu)化匹配、提升油泵效率,降低泵送阻力等,平均泵送油耗最高可降10%,行駛油耗最高可降5%。按泵車6萬方/年的作業(yè)量測算,平均省油4萬元/年。
04
王冠靠什么?
一個個跳動數(shù)字,顯示出三一重工的重器范兒。而面對新基建大潮,三一重工無疑再次打開了新增量大門。
往期看,作為中國最大的工程機械制造商,也是世界最大的混凝土機械制造商。三峽工程、“鳥巢”體育館、新加坡世界最高摩天輪、以及上海中心大廈、廣州小蠻腰等魔幻建筑,都有三一神器參與建設(shè)。
也正是這份敢為人先,讓其成為國貨替代的領(lǐng)頭羊。
一直以來,中國挖掘機市場長期被外資品牌占據(jù)。直至2011年,三一重工挖掘機憑借國內(nèi)市場12.3%占有率,超越了中國市場上的所有外資品牌,打破外資壟斷的局勢。
2018年,三一重工挖掘機銷售量躋身全球第四位。2019年躍居全球第二,2020年奪得全球第一。強勁三連升,產(chǎn)品力之悍無需累言。
當(dāng)然,市場沒有永恒的王者。面對第四次工業(yè)革命及數(shù)字經(jīng)濟時代,諸多行業(yè)龍頭也面臨王冠保衛(wèi)戰(zhàn)。
大浪淘沙、逆水行舟,如何久立潮頭?又能否更進一步呢?
2021年8月31日,世界5G大會開幕。在“行業(yè)應(yīng)用創(chuàng)新論壇”上,三一重工攜手中國電信、華為,傾力建設(shè)的北京樁機工廠5G智能制造項目,因系統(tǒng)架構(gòu)完善、應(yīng)用場景豐富、示范價值突出等優(yōu)勢,成為了2021年十大重點創(chuàng)新應(yīng)用案例翹楚。
半年報顯示,三一重工通過“燈塔工廠”和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、工業(yè)軟件運用、數(shù)據(jù)管理和應(yīng)用、數(shù)據(jù)化技術(shù)研究于應(yīng)用積極推進公司智能化數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
創(chuàng)新貴在精準(zhǔn)、轉(zhuǎn)型貴在卡位,三一重工再次站在了價值趨勢C位。
本文為首財原創(chuàng)
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