港口機械主要產品包括正面吊、堆高機、抓料機、重叉、輪胎吊、集裝箱牽引車、岸橋、場橋等16 大類 150 多種規(guī)格的產品。

港口機械可以分為大型港機和小型港機。

大港機產品包括岸橋和場橋。岸橋指岸邊用的橋式設備，用于將集裝箱從船舶裝卸到碼頭，場橋指堆貨區(qū)用的橋式搬運設備，用于內場搬。

小港機產品包括正面吊、堆高機、電動集卡、抓料機、高架吊、重型叉車和伸縮臂叉車。

大港機行業(yè)平均毛利率在 10％－18％之間，振華重工的毛利率為18．28， 同行三一國際（00631）大港機業(yè)務處于起步階段，毛利率為 10％。

小港機的毛利率高很多，小港機產品更復雜，原材料占比較低，因而毛利率比港機高很多。三一國際正面吊市占率為 66．4％，堆高機市占率 52．2％，在行業(yè)已處于領先地位。三一國際小港機毛利率為34．9％，行業(yè)平均約為 30％。

因此，產品結構是振華重工盈利弱的原因之一。

其次，振華重工的凈利率僅有1．84％，非常低。原因在于公司有巨額的財務費用，公司目前有177．95億短期貸款，168．50億長期貸款，利息費用一年是13．43億，而公司目前營收226．55億，凈利潤4．22億。

可見，公司負債率太高，利息費用把大部分利潤吃掉了。

那么，公司為什么負債這么高呢？從應收賬款來看，并不是特別高。推測主要原因是公司還有融資租賃、房地產、工程類業(yè)務，這些業(yè)務都是需要大量貸款的。

最后，振華重工的存貨周轉天數不斷拉長，應收賬款周轉天數不但拉長，現金循環(huán)周期、營業(yè)周期不斷變長，導致總資產周轉率不斷下降。這說明公司產品銷售有問題，另外融資租賃、房地產、工程類這些雜七雜八的業(yè)務不斷增加也會這些指標下滑。

因此，振華重工目前盈利能力很差，ROE僅有3．04％，原因在于低毛利率的產品結構和業(yè)務多元化。雖然公司在大港機領域市場占有高，但是公司沒有去拓展相關的高毛利率港機設備，而是不斷去做不相關的低門檻業(yè)務：融資租賃、房地產、工程類。這導致其盈利能力較差。

另外，公司2020年凈利潤中很大一部分來自于炒股收益，主要是中遠�？兀ㄓ�利4．23億）和華伍股份，中國通號和青島港是小幅虧損的。

反觀競爭對手三一國際（HK：00631），專注主業(yè)，港機業(yè)務高速增長，盈利能力不斷增強，形成鮮明的對照。

振華重工（SH600320）則是不斷下滑：

二者一對比，高下立判。

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